機関投資家向けのBitcoin Treasury会計および法的リスク：暗号資産管理における戦略的な法的解決策と企業の透明性

企業によるBitcoinの財務戦略の台頭は、金融イノベーションと規制の複雑性が交錯する新たなフロンティアを機関投資家にもたらしています。この進化の中心には、積極的な暗号資産導入と透明性のある会計慣行の必要性との間の緊張関係があります。最近、Strategy Inc.に対する注目度の高い集団訴訟が却下されたことは、法的および会計基準が機関投資家によるBitcoin管理の状況をどのように形成しているかを示す重要なケーススタディとなっています。

Strategy Inc.事件：法的転換点

2025年5月、投資家たちはStrategy Inc.に対して集団訴訟を提起し、同社がBitcoin財務戦略のリスクやFASBのASU No. 2023-08 [1]に基づく公正価値会計の導入による影響について誤った説明をしたと主張しました。原告は、同社が保有する685億ドル相当のBitcoinの時価評価の利点を誇張し、新基準に内在するボラティリティや税負担について開示しなかったと訴えました[2]。この訴訟は、Strategyが2025年第1四半期に42億2,000万ドルの純損失を報告した後、勢いを増しました。この損失は、更新された規則下での未実現損失に起因しています[3]。

しかし、この訴訟は2025年8月に自発的に棄却され、Strategyおよびその経営陣にとって法的勝利となりました[4]。裁判所は、開示が正確である限り、ASU 2023-08への技術的な準拠を誤表示の主張よりも優先したようです。この結果は、機関投資家にとって重要な示唆を与えます。暗号資産財務に関する紛争での法的防御は、進化する会計基準の遵守にますます依存しているということです。

ASU 2023-08：透明性の両刃の剣

FASBの最新ガイダンスは、暗号資産を公正価値で測定し、その価値変動が直接純利益に影響することを義務付けています[2]。これにより、企業の財務状況をリアルタイムで把握できる一方で、ボラティリティが増幅され、株主の期待管理が複雑になります。たとえば、Strategyによる積極的なBitcoinの蓄積（現在632,457 BTC超）は、長期的な戦略的価値が維持されているにもかかわらず、報告利益の大きな変動リスクにさらされています[1]。

この基準はまた、重要な保有資産の取得原価や公正価値など、厳格な開示要件も導入しています[2]。これらの規則は透明性を高めることを目的としていますが、大規模な暗号資産ポートフォリオを管理する企業にとって運用上の課題を生み出します。Strategy事件は、企業が法的リスクを回避するために、これらの開示と戦略的メッセージングのバランスを取る必要があることを浮き彫りにしています。

機関投資家への広範な影響

現在、152社以上の上場企業が1,100億ドルの企業Bitcoinを保有しており、Strategyの訴訟はより広範な傾向を示しています。法的リスクは運用上の不正管理から会計準拠へとシフトしている[3]。機関投資家は、企業のBitcoin戦略だけでなく、ASU 2023-08のような規制枠組みを乗り越える能力も評価しなければなりません。

訴訟の棄却はまた、暗号資産財務を巡る株主の請求権の実効性についても疑問を投げかけます。裁判所が誤表示の主観的な主張よりも技術的な準拠を優先し続ける場合、企業は開示基準を満たす限り、Bitcoin戦略の構築においてより大きな裁量を得る可能性があります。これにより、法的障壁が従来よりも低いと確信し、企業がより積極的な暗号資産配分を採用するインセンティブが高まるかもしれません。

結論：新たな常態を乗り越える

Strategy事件は、暗号資産管理におけるイノベーションと説明責任の微妙なバランスを体現しています。機関投資家にとって明確な教訓は、企業の透明性は規制基準とともに進化しなければならないということです。ASU 2023-08は複雑さをもたらしますが、Bitcoin財務の真の経済的リスクとリターンを評価するための枠組みも提供します。法的環境が成熟する中、厳格な準拠と積極的な開示を優先する企業が、このハイリスクな分野でリーダーとして台頭する可能性が高いでしょう。

Source:
[1] Investors drop class action over Strategy's Bitcoin accounting
[2] FASB issues final ASU on crypto asset accounting
[3] Strategy investors drop class action alleging Bitcoin ...
[4] Bitcoin Firm Strategy Wins Lawsuit with Prejudice After ...