ビットコインの価格調整と個人投資家の関心の高まり：機関投資家の「スマートマネー」は撤退しているのか、それともリバランスしているのか？

Bitcoinの最近の価格調整――2025年8月に30%下落し75,000ドルとなった――は、機関投資家が撤退のシグナルを出しているのか、それとも戦略的にポートフォリオをリバランスしているのかについて議論を呼んでいます。答えは、市場センチメント、検索行動、オンチェーン活動の微妙な分析にあり、これらは総じて放棄ではなく分散化へのシフトを示唆しています。

機関投資家の動向：ETFと企業保有が示すレジリエンス

2025年8月末、米国スポットBitcoin ETFから11.7億ドルの流出があったにもかかわらず、BlackRockのIBIT ETFは売り圧力の中でも流出ゼロを維持し、Q3末までに1180億ドルの流入の89%を獲得しました[1]。このレジリエンスは、Bitcoinがコア資産であるという機関投資家の信頼を強調しています。企業の財務部門やソブリンエンティティもこのストーリーを強化し、368万BTCを蓄積し、流通供給量の18%をアクティブな取引から除外しました[2]。Strategy Inc.（628,946 BTC）やTrump Media & Technology Group（15,000 BTC）などの公開企業は、法定通貨の価値下落に対する戦略的ヘッジとしてBitcoinを採用しています[3]。

機関投資家はEthereumやアルトコインにも分散投資しており、Bitcoinの価値保存機能とEthereumの3.5%ステーキング利回り、SolanaやChainlinkのようなアルトコインを組み合わせた「バーベル戦略」を採用しています[4]。Ethereum ETFはQ3に29.6億ドルを集め、Bitcoinの流出を上回りました。一方、AIやリアルワールドアセット（RWA）統合での実用性から、アルトコインには17.2億ドルが流入しました[4]。この再配分は、Bitcoinからの全面的な撤退ではなく、利回りを求める資本の広範なトレンドを反映しています。

オンチェーン指標：クジラの蓄積と長期ロックアップ

オンチェーンデータは、機関投資家による継続的な蓄積を示しています。クジラ蓄積スコアは0.90に達し、1年以上保有するHODLerがBitcoin供給量の64%をコントロールしています[5]。取引所クジラ比率は15ヶ月ぶりの高水準で、大口保有者がBitcoinを長期価値のためにロックしていることを示しています[5]。同時に、Value Days Destroyed（VDD）MultipleやMVRV Z-Scoreも堅調な蓄積フェーズを確認しています[5]。

8月の調整時に逆張りで買い増しが行われたことも、機関投資家のレジリエンスを際立たせています。30%の価格下落にもかかわらず、Q3時点で機関投資家はBitcoin供給量の18%をコントロールし、企業財務部門は368万BTCを保有しています[6]。Accumulation Trend ScoreやUTXO Age Distributionなどのオンチェーン指標も、持続的な買い圧力を示しています[6]。

市場センチメント：リテールの慎重姿勢と機関投資家の楽観

リテールのセンチメントは慎重なままで、2025年4月にはBitcoinが80K～85Kドルで取引されていたにもかかわらず、Fear and Greed Indexは10を下回る極端な恐怖レベルに達しました[5]。この慎重さは、ボラティリティへの懸念や、リテール投資家が高値で「乗り遅れた」と感じていることが一因です[7]。しかし、機関投資家の信頼は、CLARITY Act（EthereumをCFTC規制商品に再分類）や、Trump政権による2025年の大統領令で401(k)口座にBitcoinを組み入れることが認められるなど、規制の明確化によって強化されています[1]。これらの動きにより、8.9兆ドルの退職資金が解放され、1%の割り当てでも890億ドルが市場に流入することになります[8]。

検索行動：リテールと機関投資家のトレンドの乖離

Google Trendsのデータは顕著な乖離を示しています。Bitcoinの検索ボリュームは2025年のピークで36と低調で、2021年の100レベルの急騰には遠く及びません。一方、アルトコインへの関心は8月中旬に急増した後、市場の下落で55%急落しました[7]。このボラティリティは、リテールの関心が本物なのか、暗号資産プラットフォームによるアルゴリズム的なものなのか疑問を投げかけます。一方、機関投資家のETF流入は2024年の価格発見の85%を占め、リテール指標から切り離されており、機関資本が支配する成熟した市場を示しています[9]。

結論：リバランスであり、撤退ではない

証拠は、機関投資家の撤退ではなく戦略的なリバランスを示しています。Bitcoinの市場支配率は5月の65%から8月には59%に低下しましたが、これはEthereumやアルトコインなど利回り資産への資本ローテーションを反映しており、Bitcoin自体への信頼喪失ではありません[4]。規制の追い風、企業の採用、オンチェーンでの蓄積は、Bitcoinが依然として機関投資家のコア保有資産であることを示しています。アナリストは、持続的な機関需要と世界的な流動性拡大により、2025年第3四半期には190,000ドルへの価格上昇を予測しています[10]。投資家にとって重要なのは、ETFのフロー、マクロ経済シグナル、規制動向を注視し、次の機関投資家の採用フェーズを見極めることです。

Source:
[1] Bitcoin's Q3 2025: Historic Highs, Volatility, and Institutional Moves
[2] Bitcoin's Institutional Supply Shock: A Catalyst for $192000
[3] Public companies bought more bitcoin than ETFs did for the third quarter in a row
[4] Institutional Capital Reallocates: The 2025 Crypto Diversification Shift
[5] Bitcoin Whale Accumulation and Institutional Confidence
[6] Contrarian Institutional Buying: A Harbinger of Bitcoin's Market Reversal
[7] Bitcoin Retail Traders Scarce as BTC Hits Highs
[8] Q3 2025 Bitcoin Valuation Report
[9] The Bitcoin Spot ETF Approval and Its Implications for ...
[10] 25Q3 Bitcoin Valuation Report