ビットコインのイデオロギー的分断と機関投資家の影響：Saylorの「ビットコインのための戦い」と長期投資戦略への示唆

Michael SaylorによるBitcoinへの執拗な提唱は、この資産の制度化において彼を中心的な存在に押し上げました。2025年8月時点で、彼の会社Strategy（旧MicroStrategy）は629,376BTC、総供給量の約3%にあたるBitcoinを保有しており、その価値は720億ドルを超え、企業の準備資産としての役割を確固たるものにしています[1]。この蓄積は42/42プラン、すなわち2027年までにBitcoinを中核準備資産として確保するための840億ドル規模のイニシアチブの一環であり、より広範な変化を促進しました。現在、上場企業全体で961,700BTC以上、1,100億ドル相当のBitcoinを保有しており、Saylorの影響力はGameStopやStrive Asset Managementなどの企業がこの分野に参入するきっかけとなっています[1]。彼の戦略は、転換社債や株式発行を活用し、市場の下落時に割安でBitcoinを購入するというものであり、この手法は機関投資家の間でますます採用されています[5]。

しかし、Saylorのビジョンは深刻なイデオロギー的分断を引き起こしています。彼が初期に「too big to fail（潰せないほど大きい）」銀行をセルフカストディよりも信頼すべきだと示唆した発言は、Ethereum共同創設者のVitalik Buterinを含む暗号資産の純粋主義者から厳しい批判を受けました。ButerinはセルフカストディこそがBitcoinの分散型理念の礎であると強調しました[1]。Saylorは後に自身の立場を修正しましたが、この議論は根本的な緊張関係を浮き彫りにしています。すなわち、Bitcoinは機関投資家に受け入れられながらも分散型のアイデンティティを維持できるのか、という問題です。この対立は、Bitcoinが自己主権的なテクノロジーとして存続すべきか、主流の投資商品へと進化すべきかという、より広範な意見の相違を反映しています[2]。

長期投資家にとって、この分断がもたらす影響は多面的です。機関投資家による導入が進んだことで、Bitcoinは正当な資産クラスとして認知されるようになり、2025年第3四半期には機関投資家ポートフォリオの60%が運用資産（AUM）の10%をBitcoinや他のデジタル資産に配分しています[1]。米国のSAB 122やEUのMiCARフレームワークなど、規制の明確化も暗号資産の正当性を高め、BlackRockのIBITやFidelityのFBTCといった現物Bitcoin ETFを通じて280億ドルの資金流入を解放しました[1]。しかし、リスクも依然として存在します。2025年8月のクジラによる売却イベントで2%の価格下落を引き起こしたように、価格変動性は流動性の脆弱性を浮き彫りにしています[1]。一方で、集中リスクも大きな課題です。上位5つのBitcoin保有者が771,551BTCをコントロールしており、協調的な蓄積や分配による市場操作の可能性を持っています[3]。

60/30/10のコア・サテライト戦略などの戦略的配分モデルは、Bitcoinの成長ポテンシャルとリスク緩和のバランスを目指しています。このモデルでは、60%をBitcoinとEthereum、30%をアルトコインやトークン化された実世界資産（RWA）、10%を現金またはステーブルコインに配分します[1]。このような分散投資は、2,100万枚というBitcoinの固定供給量が法定通貨のインフレ性と著しく対照的である環境下で極めて重要です[2]。Saylorは、Bitcoinが長期的にS&P 500を上回ると予測しており、その根拠は希少性、国境を越えた実用性、マクロ経済的不安定性に対するヘッジ機能にあります[4]。

分散化と制度化というイデオロギー的対立は、地政学的な側面も持ち合わせています。米国がBitcoinを戦略的準備資産として受け入れる一方で、中国の暗号資産禁止は分散型金融（DeFi）や国際間ソリューションのイノベーションを促進しました[3]。この違いは、Bitcoinが分散型の価値保存手段であると同時に、地政学的影響力のツールでもあるという二重のアイデンティティを浮き彫りにしています。投資家は、この二面性を乗り越えるために、AIによる雇用市場の不確実性や財政赤字の拡大といったマクロ経済的追い風と、CLARITY法によるCFTCの再分類などの規制的逆風の両方を理解する必要があります[1]。

結論として、Saylorの「Bitcoinのための戦い」は機関投資家による導入を加速させる一方で、資産の将来を巡る議論を激化させました。長期投資家は、機関投資家向けインフラの恩恵と中央集権的コントロールのリスクを慎重に比較検討しなければなりません。Bitcoinがグローバル金融における役割を進化させる中で、これらの力のバランスを取る能力が、革命的なテクノロジーとして存続するのか、それとも単なる投機的資産に成り下がるのかを決定づけるでしょう。

出典：
[1] Bitcoin's Institutional Adoption: Saylor's Strategy and the Future of Corporate Treasuries
[2] Saylor's Bitcoin Custody Debacle Highlights Growing Divide
[3] Who Controls Bitcoin Now? A 2025 Deep Dive into Whales, ETFs, Regulation, and Sentiment
[4] Michael Saylor Predicts Bitcoin Will Continue to Outpace SP 500