Chainlinkのオンチェーン指標：モメンタムと調整リスクの綱引き

暗号資産市場は長らく、価格変動とネットワークのファンダメンタルズの相互作用を解読するためにオンチェーンデータに依存してきました。分散型オラクルインフラの中心的プロジェクトであるChainlink（LINK）にとって、このダイナミクスは特に示唆に富んでいます。2025年8月時点で、LINKは年初来で70％以上上昇しており、機関投資家の導入やマクロ経済データパートナーシップによって牽引されていますが、オンチェーン指標は強気の勢いと利益確定圧力の間で脆弱な均衡が保たれていることを示唆しています。

二重の物語：オンチェーンシグナルにおける強さと弱さ

Chainlinkの価格は2025年8月に25ドルを突破し、月間38％の上昇とクジラによる663,580トークン（1,685万ドル相当）の取得によって後押しされました[4]。しかし、Chainlink Reserveによる41,000トークンの最近の購入や、米国商務省によるGDPおよびPCE指標へのChainlink Data Feedsの統合[1]は、オンチェーン活動におけるより深い緊張を覆い隠しています。

Chaikin Money Flow（CMF）指標は、買い圧力を測定するもので、2025年8月29日にマイナスに転じ、機関投資家および個人投資家の参加が減少していることを示しています[4]。同時に、利益率—流通供給量のうち利益が出ている割合—は87.4％付近で推移しており、7月のピーク97.5％に近い水準です。この水準は過去に調整が続いたことがあります[2]。参考までに、2025年7月に同様の利益率となった際には、価格が19.23ドルから15.65ドルへ19％下落しました[2]。これは、LINKのファンダメンタルズが堅調である一方で、テクニカル的な疲弊が蓄積していることを示唆しています。

NVT比率：価格上昇の歴史的な鏡

Network Value to Transactions（NVT）比率は、時価総額と取引量を比較する指標であり、さらなる洞察を与えます。2025年8月時点で、ChainlinkのNVTは2024年11月に観測された水準に戻っており、この時期は価格が10.56ドルから29.26ドルへ185％急騰する前でした[3]。これは、トークンがそのユーティリティに対して過小評価されている可能性を示唆しており、歴史的に強い上昇モメンタムと関連しています。しかし、NVTの現在の軌道は文脈化が必要です。価格が上昇しているにもかかわらずNVTが追随しない場合、弱いユーティリティ導入を示す弱気のダイバージェンスが発生します[3]。現時点では、NVT Signal（NVTS）は強気の歴史的パターンと一致していますが、取引量が停滞すれば状況は変わる可能性があります。

機関導入 vs. 市場センチメント

Chainlinkの米国商務省との提携は、DeFiを超えた役割拡大を強調していますが、より広範な市場環境は依然として慎重です。Bitcoinのドミナンスは57.42％に上昇しており、アルトコインのパフォーマンス不振の中で安全資産への逃避を反映しています[3]。この状況はChainlinkの見通しを複雑にしています。オラクルインフラへの機関投資家の関心は高まっていますが、暗号資産市場全体のリスク回避的なセンチメントは下方ボラティリティを増幅させる可能性があります。

オンチェーンデータは混合したシグナルを示しています。207万LINKトークン以上が48時間以内に取引所から引き出され、長期保管へのシフトが示唆されています[4]。しかし、日足チャート上の上昇拡大型ウェッジパターン—上昇モメンタムの減退と関連する構造—は、22.84ドルを下回ると21.36ドルの再テストを引き起こす可能性があることを示唆しています[2]。一方、27.88ドルを持続的に上抜ければ、1年間続く強気トレンドが確認され、30～34ドルのレジスタンスを目指すことになります[4]。

結論：危うい均衡

Chainlinkのオンチェーン指標は微妙な状況を描いています。NVT比率とクジラの蓄積は過小評価と機関投資家の信頼を示唆する一方、CMFの弱体化と高水準の利益率は短期的な調整リスクを示しています。投資家はこれらの要素を、より広範な市場のリスク回避環境と比較して考慮する必要があります。2024年のNVTパターンが繰り返されれば、LINKは29.26ドルを再テストする可能性があります[3]。しかし、22.84ドルを下回ると、特にBitcoinドミナンスが上昇し続ける場合、より深刻な脆弱性が露呈するでしょう。

最終的に、Chainlinkの軌道は、政府や企業セクターでのユーティリティ拡大がオンチェーンモメンタムの脆弱性を補えるかどうかにかかっています。現時点では、データはハイリスクなバランスの上にあることを示しており、テクニカルとファンダメンタルの両方のシグナルに細心の注意を払う必要があります。