Ethereumの蓄積急増：機関投資家によるブルランの前兆か？

2023年から2025年にかけてのEthereumのオンチェーン活動は、機関投資家の信頼を示す説得力のあるストーリーを描いています。2023年7月から2025年半ばまでの間に、23の主要なエンティティによって681,103ETH（25.7億ドル相当）が蓄積され、戦略的な長期ポジショニングが示唆されています[1]。この蓄積は、2024年10月以降のメガホエール保有量の9.31%増加と一致しており、大口ウォレットの移動総額は5.15億ドルに達しています[1]。このようなパターンは、同期間中のETF流入額15億ドルを含む、より広範な機関投資家の採用を反映しています[1]。EthereumスポットETFだけでも、2025年第2四半期に130億ドルを集めており、これはBitcoinの実績のほぼ2倍となり[1]、資本配分がEthereumのインフラへとシフトしていることを強調しています。

この蓄積の急増は、単なる投機的なものではなく、構造的な要因によるものです。2024年3月のEthereumのDencunアップグレードにより、ガス料金が90%削減され、トランザクションスループットが1秒あたり100,000件に拡大しました[2]。さらに、2025年のPectraアップグレードではExecution Layer Triggerable Withdrawalsが導入され、効率性がさらに向上しました[2]。これらのアップグレードは企業の採用を促進し、EthereumはReal World Assets（RWA）向けに60,000のアクティブウォレットアドレスをホストし、163種類のRWAトークンをサポートしています[3]。加えて、Ethereumはステーブルコインインフラの基盤としての役割も果たしており、2025年初頭には8,500億ドルの取引量を処理しており[3]、その機関投資家向けユーティリティを強化しています。

これらの進展にもかかわらず、Ethereumの価格はBitcoinやSolanaなどの新興Layer 1競合と比べて遅れを取っています[3]。しかし、ホエールや機関投資家による蓄積は安定化要因として機能し、流通供給量を減少させ、価格の弾力性に影響を与えています[1]。テクニカル指標もこの楽観論を裏付けており、Ethereumは4,730.05ドルでブルフラッグパターンを形成し、Money Flow Index（MFI）は83.10となっており、年末までに7,500ドルへのブレイクアウトの可能性を示唆しています[1]。

重要なのは、Ethereumの機関投資家による採用がデフレモデルによって支えられている点です。2025年時点で3,500万ETHがステーキングプロトコルにロックされており[1]、ネットワークのセキュリティと希少性が強化され、長期的な価値蓄積のフライホイール効果が生まれています。このダイナミクスは、供給主導のストーリーを持つBitcoinとは対照的であり、Ethereumをユーティリティと希少性を兼ね備えたハイブリッド資産として位置付けています。

市場のボラティリティや競争などの課題が残るものの、オンチェーン蓄積、技術的アップグレード、機関投資家の流入の相互作用は強気の見通しを描いています。Ethereumの2023年から2024年の軌跡は、2020年から2021年のブルサイクルを彷彿とさせ、Ethereumが機関投資家向け資産へと構造的にシフトしていることを示唆しています[1]。投資家にとって、ホエールの蓄積、ETF流入、ネットワークアップグレードといったオンチェーンのシグナルの増加は、強気市場のカタリストとなる可能性を示す先行指標となっています。

**Source:[1] Ethereum's Whale Accumulation and Institutional Inflows Signal $7,000 Breakout [2] Ethereum's Institutional Adoption: A New Era of Strategic ... [3] Ethereum at a Crossroads | Institutional Outlook