Bitcoinの最近のサポート割れはベアマーケットのシグナルか、それとも典型的なフェイクアウトか？

2025年8月下旬にBitcoinが$110,000のサポートレベルを下回ったことで、トレーダーやアナリストの間で激しい議論が巻き起こっています。これは長期的なベアマーケットの前兆なのか、それともより強力なラリーへの道を開く一時的な「フェイクアウト」なのか？この問いに答えるためには、テクニカルおよびオンチェーンのシグナルを分析し、過去の事例と比較し、より広範なマクロ経済的背景を考慮する必要があります。

テクニカル指標：ベアリッシュ・ダイバージェンスと機関投資家のシグナル

直近のテクニカルな状況は厳しいものです。Bitcoinは4時間足チャートで下降チャネル内で取引されており、主要なサポートレベルは$110,000～$112,000、レジスタンスは$113,600付近にあります[1]。$107,000を下回ると、より深いベアフェーズに突入し、$100,000という心理的レベルを試す可能性があります[1]。RSIは34.50で売られ過ぎの領域に入り、MACDは極めてベアリッシュなクロスオーバーを示しています[4]。これらの指標は短期的な売り圧力を示唆していますが、売られ過ぎの状態だけでは反発を保証しません。2018～2022年のベアマーケットでは、同様のRSI水準にもかかわらずBitcoinは77%下落しました[1]。

200日移動平均線（SMA）は$101,000でサポートからレジスタンスへと転換し、これは歴史的にベアマーケットの確認と関連する重要な変化です[5]。Bitcoinがこのレベルを下回ると、ストップロス注文の連鎖や機関投資家によるポジションの再評価を引き起こす可能性があります。しかし、NVT比率（Network Value to Transactions）は1.51で、Bitcoinの評価が投機的な取引量よりもユーティリティやマクロ経済要因によってますます左右されていることを示しています[1]。テクニカルの弱さとファンダメンタルの強さのこの乖離が、ベアリッシュなストーリーを複雑にしています。

過去の類似事例：サポート割れから学ぶ教訓

Bitcoinの歴史には、ベアマーケットのシグナルとなった、あるいは一時的な調整に過ぎなかったサポート割れが数多く存在します。例えば、2013年と2017年のサポート割れは70%以上の下落に繋がりました[2]。2021年には$42,000を下回った際、当初はベアリッシュなシグナルと見なされましたが、数か月以内にBitcoinは$69,000まで反発し、フェイクアウトであったことが判明しました[3]。今日の大きな違いは、Bitcoinの機関化です。ETFの承認や企業保有（例：TeslaやHarvard）により、リテール主導のボラティリティは75%減少し、より安定した価格構造が生まれています[1]。

200週移動平均線（200WMA）は$50,000で、これも歴史的なベンチマークです。2018～2022年のベアマーケットでは、Bitcoinはこのレベルで底を打ち、その後回復しました[4]。今回のサポート割れが200WMAのテストに繋がれば、ベアマーケットの確認となるか、長期投資家にとって買いの好機となる可能性があります。

オンチェーン指標：入り混じるシグナル

オンチェーンデータは分析にニュアンスを加えます。MVRV（Market Value to Realized Value）比率は1.0まで圧縮されており、投機的投資家と長期投資家のセンチメントが再調整される過渡期を示しています[2]。この圧縮は歴史的に調整に先行しますが、必ずしも崩壊を示すものではありません。一方、Value Days Destroyed（VDD）Multipleが「グリーンゾーン」に入っていることは、機関投資家が低価格帯で蓄積していることを示唆しています[1]。

しかし、Bitcoin Bull Scoreが20という歴史的にベアリッシュな水準であり、MVRV Z-Scoreがレッドゾーン（1.43）にあることは過大評価リスクを浮き彫りにしています[3]。アクティブアドレス数も減少しており、リテール参加が減少している一方で、大口保有者（クジラ）は保有ポジションを再調整しています[5]。このリテールと機関投資家の行動の乖離は、2021～2022年のベアマーケットでも見られ、弱い投資家が振るい落とされた後に回復が訪れました[1]。

フェイクアウト論争：短期的な痛みか長期的な利益か

重要な問いは、今回のサポート割れが本物のベアマーケットの確認なのか、それとも典型的なフェイクアウトなのかという点です。ブレイクアウトは、価格が強い出来高とローソク足の終値でレジスタンスを明確に上抜け、またはサポートを下抜けたときに発生します[4]。対してフェイクアウトは、価格が一時的にレベルを割り込んだ後、すぐに反転します。Bitcoinの今回のサポート割れは、真のブレイクアウトに必要な出来高や確信が欠けており、BTC Taker Buy Sell Ratioが0.96で、買いよりも売りの出来高が多いことを示しています[5]。

過去のフェイクアウト、例えば2021年のBitcoinの$42,000割れの際には、その後急速な反発が見られました。Bitcoinが$105,000以上で安定すれば、$113,500のレジスタンスを再テストし、ブルフラッグパターンを確認する可能性があります[6]。逆に、$100,000を下回ると、$95,000～$100,000へのより深い調整が引き起こされるでしょう[5]。

結論：不安定な均衡

現在のBitcoinの値動きは、短期的なベアリッシュモメンタムと長期的な機関投資家の信頼の綱引きを反映しています。テクニカル指標や過去の類似事例はベアリッシュなバイアスを示唆していますが、オンチェーン指標やマクロ経済的要因（例：ETFの普及）はそのカウンターウェイトとなっています。投資家は、反発の可能性がある$105,000、より深い調整の$100,000、ブルリテストの$113,500という主要レベルを注視すべきです。

最終的に、Bitcoinの進路は、機関投資家が低価格帯で割安な供給を吸収するか、市場がパニック売りの波に飲み込まれるかにかかっています。現時点では、その答えは未解決のままです。これはまさに、市場の優柔不断さがどちらにも転ぶ可能性がある典型的なケースです。

Source:
[1] Bitcoin Price Analysis Today: Key Resistance at $113.6K Looms
[2] Bitcoin's MVRV Compression and Market Consolidation
[3] Bitcoin's Short-Term Volatility and Strategic Entry Points
[4] Bitcoin's Trendline Break: Bear Market Start or Smart Money Play?
[5] Bitcoin drops under $109K: How low can BTC price go?
[6] Bitcoin's Critical Support Levels: A Make-or-Break Moment