日本における企業のBitcoin蓄積：マクロ主導の戦略的プレイか、それともハイリスクな投機か？

日本の企業セクターは、Convano Inc.やMetaplanetのような企業が戦略的資産としてBitcoinへと舵を切る中で、大きな変革期を迎えています。東京を拠点とするネイルサロンチェーンのConvanoは、2027年までに21,000 Bitcoinを取得することを決定しており、2025年末までに2,000 BTCを目標としています。この資金は2025年8月に20億円および追加の社債発行によって調達されます。この動きは、過去10年間で米ドルに対して21%下落した円安に対するマクロ経済的なヘッジとして位置付けられています。取締役の東太陽氏は、Bitcoinを「長期的な価値の保存手段」として捉えており、投機ではなく、インフレや法定通貨の不安定さに対抗するためにBitcoinを活用する日本企業の広範なトレンドと一致しています。

円安は、金融政策の違いによって引き起こされています。日本の超緩和的な政策とマイナス金利は、米国連邦準備制度の引き締めサイクルとは対照的です。これにより、日本企業にとっては両刃の剣となっています。円安は輸出競争力を高める一方で、エネルギーや原材料の輸入コストを押し上げ、中小企業の経営を圧迫しています。Bitcoinは供給量が固定されており、法定通貨の価値下落に対する歴史的な耐性があるため、特に伝統的な資産がほとんどリターンを生まない低金利環境下では、魅力的なバランス手段となっています。例えばMetaplanetは、Bitcoin保有分に対するカバード・コール・オプションを通じて19億円の収益を上げており、デリバティブによってボラティリティを緩和できることを示しています。

しかし、Bitcoinへの資本配分には大きなリスクも伴います。Convanoの株価は発表後に急騰しましたが、アナリストは、円が安定したり資産が期待外れのパフォーマンスとなった場合、Bitcoinのボラティリティが価値を損なう可能性があると警告しています。JPMorganは、2025年末までにBitcoinの「公正価値」を126,000ドルと見積もっていますが、これはマクロ経済状況や規制の明確化に依存しています。日本企業はまた、米国のMicroStrategyのような積極的な資金調達戦略による株式希薄化のリスクにも直面しています。MicroStrategyは100億ドルの純利益を報告していますが、バランスシートのボラティリティに対する株主の懸念も抱えています。

Convanoや同業他社の戦略的判断は、日本の規制環境の進化にかかっています。提案されている税制改革では、暗号資産のキャピタルゲイン税が最大20%に引き下げられる可能性があり（現行は最大55%）、また金融商品取引法の下でBitcoinを金融商品として分類する動きも、機関投資家の信頼を高めるかもしれません。しかし、規制の不透明さは依然として残っており、特にグローバル市場がBitcoinを企業の準備資産としてどのように評価するかについては課題が残ります。

投資家にとって、企業のBitcoin戦略の非対称性は明らかです。円安が続き、Bitcoinがインフレヘッジとしての魅力を維持すれば、Convanoのような企業は大きな利益を得る可能性があります。一方で、金融政策の転換やBitcoin価格の暴落が起これば、損失が拡大するリスクもあります。鍵となるのは、資本配分の規律を守ること—平均取得コストの調整、ボラティリティのヘッジ、そして事業運営のレジリエンス維持です。

**Source: Convano Inc. Navigates Uncharted Waters of Corporate Metaplanet's $1.2B Bitcoin Treasury Expansion: A Strategic ... Analysts cheer Strategy's record-setting quarter as Bitcoin ... The factors behind the depreciation of the yen: Why Japan ... JPMorgan Says Bitcoin Is Undervalued: Could It Hit ...