AmdaxのAMBTS：ヨーロッパが米国のbitcoinトレジャリー支配に挑戦する野心的な試み

Bitcoinの機関投資家による導入は長らく米国中心のモデルが支配してきました。たとえば、MicroStrategyの積極的な企業財務戦略や、最近承認された現物Bitcoin ETFなどが挙げられます。しかし、現在ヨーロッパはAmdaxのAmsterdam Bitcoin Treasury Strategy（AMBTS）を通じて、強力な挑戦者として台頭しています。AMBTSはMiCAに準拠した取り組みで、2025年までにBitcoinの総供給量の1%（210,000 BTC）を蓄積することを目指しています。この取り組みは、2,000万ユーロの初期資金によって支えられ、最終的に3,000万ユーロの調達を目指しており、規制の整合性、透明性、拡張可能なインフラを通じて機関投資家によるBitcoin導入を再定義しようとする戦略的な試みです[1]。

規制による拡張性：ヨーロッパの優位性

AmdaxのAMBTSは、Markets in Crypto-Assets Regulation（MiCA）という、EU27加盟国全体で暗号資産のコンプライアンスを簡素化した統一フレームワークの下で運営されています。2025年6月にMiCARライセンスを取得することで、Amdaxは信頼できる仲介業者としての地位を確立し、パスポーティング制度の下でカストディやポートフォリオ管理などのサービスを提供し、国境を越えた運用上の摩擦を排除しています[2]。これは、機関がしばしば州と連邦の矛盾するガイドラインを乗り越えなければならない断片的な米国の規制環境とは大きく対照的です。ヨーロッパの投資家にとって、AMBTSのMiCA準拠はカウンターパーティリスクを低減し、機関投資家向け暗号資産商品の需要拡大に合致しています[3]。

この取り組みの構造は、独立したガバナンスを持つ別法人であり、さらに拡張性を高めています。米国企業が（たとえばMicroStrategyのレバレッジをかけたBitcoin購入のように）債務調達に依存するのとは異なり、AMBTSは段階的な資本調達を通じてBitcoinを取得し、価格変動へのエクスポージャーを軽減しつつ、Euronext Amsterdamへの上場を計画することで流動性を確保しています[4]。このエクイティベースのモデルは伝統的な資産クラスを模倣しており、ガバナンスや透明性を重視するリスク回避型の機関投資家にとってBitcoinをより受け入れやすいものにしています[5]。

米国支配への挑戦：新たなパラダイム

米国は現物ETFや企業保有を通じてBitcoinのトレジャリー導入を支配してきましたが、これらのモデルには本質的な限界があります。現物ETFは流動性が高い一方で、投資家は間接的なエクスポージャーや管理手数料にさらされ、レバレッジをかけた企業戦略は長期的な下落局面で破綻リスクを抱えます[6]。対照的にAMBTSは、規制された法人を通じてBitcoinの直接所有を提供し、ETFの利点と現物資産の実体性を組み合わせています。このアプローチは、戦略的準備資産を好むヨーロッパの機関の志向に合致し、Bitcoinを金や国債と並ぶ分散型ポートフォリオの一部として位置付けています[7]。

さらに、AMBTSが規制の明確性に注力していることは、ヨーロッパでの導入障壁の主要な要因に対処しています。MiCA以前は断片的な監督体制が機関投資家の参入を妨げていましたが、新たなフレームワークによって登録済みVirtual Asset Service Providers（VASPs）が47%増加し、ステーブルコイン取引も28%増加しました[8]。Amdaxは10年にわたるコンプライアンスの専門知識を持ち、2020年以降は独立監査や自主規制も実施しており、進化する規則への対応力への信頼を強化しています[9]。これは、SECによる継続的な執行措置によって不確実性が高まっている米国企業とは対照的で、慎重な姿勢を生んでいます[10]。

リスクと今後の展望

AMBTSは多くの強みを持ちながらも、課題に直面しています。Bitcoinのボラティリティは両刃の剣であり、インフレヘッジの可能性を提供する一方で、価格が持続的に下落すれば資本効率が損なわれる可能性があります。Amdaxの段階的な蓄積戦略はこのリスクを軽減しますが、ベアマーケットでの耐性を証明する必要があります。さらに、MicroStrategyやBlackRockのETFなど米国の既存大手との競争が導入のペースを鈍らせる可能性があり、特に米国規制当局が統一フレームワークを導入した場合はその傾向が強まります[11]。

しかし、機関投資家によるBitcoin導入の拡大傾向を踏まえると、AMBTSは成功に向けて好位置にあると言えます。ヨーロッパの機関投資家は2025年にポートフォリオの8.9%をBitcoinに割り当てており、前年比28%増加しています。一方、米国企業は15.56%を保有しています[12]。AMBTSの3,000万ユーロの目標が達成されれば、ヨーロッパのBitcoinトレジャリーへの大規模な資本流入となり、さらなる機関投資家の参入を促進する可能性があります。

結論

AmdaxのAMBTSは単なるBitcoin蓄積戦略ではなく、規制された拡張可能なフレームワークにおける機関投資家導入の青写真です。MiCAの統一基準を活用し、透明性の高いエクイティベースのビークルを提供することで、AMBTSは米国のBitcoinトレジャリー支配に挑戦しつつ、ヨーロッパ投資家のコンプライアンスと流動性への要求にも応えています。この取り組みがEuronext上場に向けて進展する中、その成功はBitcoinのグローバルな機関投資家ポートフォリオにおける役割を再定義し、規制の整合性と戦略的イノベーションが暗号資産時代に共存できることを証明するかもしれません。

Source:
[1] The Rise of Institutional Bitcoin Treasuries in Europe
[2] Amdax receives MiCAR license and strengthens its European position as a regulated crypto service provider
[3] Amdax Pioneers 1% Bitcoin Treasury Model in Regulated Framework
[4] Amdax invests €20 million in AMBTS: the “Bitcoin treasury” aiming for 1% and Euronext Amsterdam
[5] Evaluating Amdax's AMBTS as a Strategic Entry Point in Europe’s Growing Bitcoin Treasury Market
[6] Bitcoin Treasury Strategies: Amdax's $23.4M Move and the ...
[7] Europe's New Crypto Power Play: Amdax's $23M Bitcoin Treasury Strategy and the Race for 1% Global BTC
[8] The 2025 Crypto Policy Landscape: Looming EU and US Divergences
[9] Amdax Raises $23M for Bitcoin Treasury – Europe's Bold Bid to Rival MicroStrategy
[10] Cryptocurrency Adoption by Country Statistics 2025
[11] Amdax Launches AMBTS with 20 Million Euros for Bitcoin Reserve
[12] Evaluating Amdax's AMBTS as a Strategic Entry Point in Europe’s Growing Bitcoin Treasury Market