Tetherの暗号資産レンディングブームにおける影響力拡大：ステーブルコイン主導のレバレッジにおけるシステミックリスクと投資機会

Tetherの暗号資産レンディング市場における支配力は前例のないレベルに達しており、そのステーブルコインUSDTは2025年第2四半期において中央集権型金融（CeFi）レンディングの57.02%を占め、101億4000万ドルのオープンローンによって支えられています[2]。これにより、Tetherは準主権的な資産配分者としての地位を確立し、1,270億ドル以上の米国債保有により、非主権者としては最大級の米国政府債保有者の一つとなっています[1]。このようなシステミックな影響力は、投資家にとって重要な疑問を投げかけます。Tetherの暗号資産レンディングにおけるレバレッジは、どのようにして機会とリスクの両方を生み出し、ステーブルコイン主導の市場の未来に何を意味するのでしょうか？

投資機会：戦略的再配分とDeFiのシナジー

Tetherの2025年第3四半期のブロックチェーン戦略の転換は、市場統合者としての役割を強調しています。Bitcoin Cash SLPやAlgorandのようなレガシーチェーンを段階的に廃止し、Ethereum、Tron、BitcoinベースのRGBプロトコルなど高いユーティリティを持つエコシステムへリソースを再配分しました[1]。この動きにより、USDTの供給量の72%がEthereumとTronに集中し、Tron単体で809億ドルの供給量の51%を占めています[3]。さらに、RGBを介したBitcoin上でのUSDT統合は、DeFiや国際送金におけるBitcoinのユーティリティを拡大し、高速かつプライベートな取引を可能にし、機関投資家によるBitcoin保有の30%がステーブルコイン戦略に引き寄せられています[4]。

投資家にとって、この再配分はTetherの流動性を活用するプラットフォームにおける機会を浮き彫りにしています。例えば、Aave V2はTetherの支配力を活かして2025年第3四半期に6億3291万ドルのDeFi収益を生み出しました[1]。同様に、EthenaのUSDeは利回りを生むステーブルコインとして、機関投資家向けのリターンを提供することでUSDTの競合となっています[6]。また、TetherがRumbleと提携し、Bitcoinおよびステーブルコイン向けのノンカストディアルウォレットを立ち上げたことは、クリエイターエコノミーや国際送金分野での成長の可能性も示唆しています[5]。

システミックリスク：中央集権化、規制監視、流動性ショック

戦略的な優位性がある一方で、Tetherの中央集権型モデルはシステミックな脆弱性をもたらします。USDTへの信頼が突如失われた場合、米国債の投げ売りが発生し、利回りや市場全体の安定性が損なわれる可能性があります[1]。このリスクは、Tetherが新興市場において事実上のドル代替として機能し、その支配力が世界的な脱ドル化の動きにもかかわらず、米ドルの覇権を強化してしまうことでさらに増幅されます[2]。

規制圧力もこれらのリスクを増幅させています。EUのMiCAフレームワークは、非準拠を理由にUSDTを欧州の取引所からすでに上場廃止とし、米国のStablecoin ActおよびGENIUS Actは、準備資産の透明性やマネーロンダリング対策（AML）への準拠を要求しています[3]。Tetherは四半期ごとの監査や1,200億ドルの米国債保有によってこれらの懸念に対応しようとしていますが、年間3.9%のランリスク（USDCの3.3%より高い）は依然として警戒すべきポイントです[4]。

バランスの取れた方程式：イノベーション対安定性

暗号資産レンディングのブームは、Tetherが伝統金融とデジタル金融を橋渡しできる能力によって推進されています。しかし、投資家はTetherのシステミックな影響力とステーブルコインモデルの脆弱性を慎重に比較検討する必要があります。例えば、RGBを介したBitcoin上でのUSDT統合は、従来のDeFiパラダイムを変革する可能性がありますが、規制当局の受け入れや開発者の採用に依存しています[1]。一方で、トークン化資産やAI主導の暗号資産トレジャリーマネジメントは新たな機会を提供しますが、堅牢なコンプライアンス体制が求められます[2]。

結論として、Tetherの暗号資産レンディングにおける影響力の拡大は、DeFiおよびCeFiプラットフォームにおける有利な投資機会を提供します。しかし、その中央集権的な構造と規制上の課題は慎重なアプローチを必要とします。投資家は、スケーラビリティ、機関投資家としての信頼性、規制遵守のバランスが取れたプロジェクトを優先し、ステーブルコイン主導の金融システム全体に潜むリスクにも常に注意を払うべきです。

**Source:[6] Top crypto protocols generate $1.2B in revenue after recording 9.3% monthly growth [https://www.bitget.com/news/detail/12560604941244]