大統領の権力行使がFRBの神聖な独立性を脅かす

ドナルド・トランプ前大統領が連邦準備制度理事会（Federal Reserve）のリサ・クック理事の解任を試みたことにより、連邦準備制度の長年にわたる独立性が損なわれる可能性について、経済学者や金融アナリストの間で警鐘が鳴らされています。クック氏は2022年にジョー・バイデン大統領によって任命され、米国経済全体の金利を決定する連邦公開市場委員会（FOMC）の投票権を持つメンバーです。もしトランプ氏の動きが成功すれば、自身の経済政策に沿った新たなFed理事の任命が可能となり、理事会のバランスが低金利を支持する政策へと傾く可能性があります。これにより、中央銀行がマクロ経済状況に基づいて行動する能力が、政治的圧力によって損なわれる恐れがあります。

この論争は、トランプ氏が連邦住宅金融庁（Federal Housing Finance Agency）からの紹介を根拠に、クック氏を住宅ローン詐欺で非難したことから発生しました。クック氏はこれらの申し立てを否定し、法廷で争う意向を表明しています。アナリストらは、Fed理事の「理由による解任」は前例がなく、歴史的にもそのような事例は存在しないと指摘しています。元Bridgewater Associatesストラテジストで外交問題評議会（Council on Foreign Relations）上級研究員のレベッカ・パターソン氏は、Fedの政治化は株式市場のパフォーマンス低下、インフレ率の上昇、通貨の下落、外国直接投資の減少など、さまざまな経済的影響を引き起こす可能性があると警告しています。パターソン氏は、米国も中央銀行制度の制度的健全性を失った国々で見られる結果から免れることはできないと強調しています。

歴史的に、連邦準備制度は金融政策を短期的な政治サイクルから隔離するため、一定の独立性を維持してきました。これにより、Fedは大統領の意向に左右されず、経済データに基づいて対応することが可能となっています。しかし、トランプ氏が任期中繰り返し低金利を求めたことは、すでにFedに対する政治的圧力を強めていました。ミシガン大学の経済学教授で元連邦準備制度理事会の弁護士であるジェレミー・クレス氏によると、クック氏の解任を試みることは、長年米国の金融政策を支えてきた抑制と均衡のシステムに対する直接的な挑戦です。クレス氏は、この独立性が過去1世紀にわたり米国経済の安定に大きく寄与してきたと述べています。

経済機関もこの問題に意見を表明しています。Economic Policy Instituteは、大統領によるFedへの干渉が政府の借入れに対する重要な抑制を失わせ、インフレ率の上昇につながる可能性があると警告しています。同機関は、Fedの決定が健全な経済分析ではなく政治的な好みによって左右される場合、インフレや失業率の急増など将来の経済的ストレスに対応する能力への信頼が低下すると強調しました。連邦取引委員会（Federal Trade Commission）議長の元チーフ・オブ・スタッフであるエリザベス・ウィルキンズ氏は、このような干渉が金融市場を不安定にし、インフレ圧力を高め、最終的には家計や広範な経済を弱体化させる可能性があると付け加えています。

市場はこれまで慎重に反応しています。クック氏の解任報道を受けて株価は一時下落しましたが、正午までには回復し、S&P 500は0.2%上昇しました。しかし、30年物米国債の利回りは一時8月の高値まで上昇し、投資家のインフレ期待への懸念が示されました。Deutsche Bankのジョージ・サラヴェロス氏は、Fedが現在「財政支配リスクの激化」に直面していると警告し、これは大統領が金融政策に過度な影響を及ぼす状況であると述べました。市場の反応が控えめなのは、このような干渉の長期的な影響を過小評価しているためかもしれないと指摘しています。

この争いが最高裁判所に持ち込まれる中、法的・政治的な不確実性が漂っています。最高裁はこのような事案における大統領の権限の範囲を判断する必要があります。その結果は、米国の金融ガバナンスの構造に広範な影響を及ぼし、Fedが経済状況ではなく政治的指示に応じて運営される方法を変える可能性があります。元Fed副議長でプリンストン大学経済学教授のアラン・ブリンダー氏は、この瞬間の影響は現在の金利政策をはるかに超えており、ホワイトハウスが中央銀行を過度に支配する場合、長期的な不安定性を招くと警告しています。