SolanaのDEXエコシステム：リテール離れとミームコイン疲れへの対応

Solanaの分散型取引所（DEX）エコシステムは、2025年第2四半期にパラドックスを示しています。ミームコインの熱狂が冷める中で取引量は急落したものの、DeFiの総ロックバリュー（TVL）は86億ドル（8.6 billions）に達し、四半期比で30.4%増加しました[1]。この乖離は投資家にとって重要な疑問を浮き彫りにしています。Solanaのエコシステムは、リテール投資家の流出や投機的な疲弊にもかかわらず、長期的な回復力を維持できるのでしょうか？

短期的な逆風：リテール投資家の流出とミーム疲れ

SolanaのDEX取引量は2025年第2四半期に45.4%減少し、25億ドル（2.5 billions）となりました。これは第1四半期のミームコイン主導の熱狂とは対照的です[1]。パーペチュアル取引量も28.5%減少し、8億7990万ドル（879.9 millions）となりました[2]。これらの減少は、第1四半期の投機的ブームを牽引したリテールトレーダーが後退したことによる市場全体の調整を反映しています。アクティブなDEXユーザーの指標も課題を浮き彫りにしています。月間平均ユーザー数は25%減少し、5780万人（57.8 millions）となりましたが、ネットワークのアクティブウォレット数は2244万（22.44 millions）に増加しました[3]。これは、ユーザーベースが拡大しているものの、まだ一貫したDEX参加には完全に結びついていないことを示唆しています。

長期的な追い風：機関投資家の導入とTVLの回復力

これらの逆風にもかかわらず、SolanaのDeFi TVLの成長と機関投資家の導入は基礎的な強さを示しています。REX-Osprey Solana + Staking ETF（SSK）は、2025年7月のローンチから30日以内に12億ドル（1.2 billions）の流入を集め、EthereumやArbitrumを上回りました[6]。この機関投資家による承認と、17億2000万ドル（1.72 billions）の企業ステーキング活動は、Solanaが従来型および暗号資産ネイティブ市場の両方にとってスケーラブルでコスト効率の高いインフラであることを強調しています[2]。

Kamino、Raydium、Jupiterといった主要なDeFiプロジェクトもSolanaの地位をさらに強固にしました。KaminoのTVLは33.9%増加し、Raydiumは53.5%急増、Jupiterはパーペチュアル取引で76.7%の市場シェアを獲得し、ネットワークの高スループット取引における優位性を示しました[1]。一方、Kamino Lend V2のローンチは、3週間で2億ドル（200 millions）の預金を集め、ユーザーの定着率とプロダクトイノベーションの強さを示しました[4]。

技術的および開発者の勢い

SolanaのAlpenglowアップグレードは、トランザクションのファイナリティを100ミリ秒に短縮し、ネットワークをリアルタイムDeFiアプリケーションや機関投資家向けのスケーラビリティに対応させました[5]。開発者の活動も急増し、2024年には7600人以上の新規開発者がエコシステムに参加し、2025年上半期の新規ブロックチェーンプロジェクトの40%がSolana上でローンチされました[6]。この成長と、1日あたり1億6200万（162 millions）件のトランザクションをサブペニー手数料で処理できることが、Solanaのインフラを長期的な競争優位性として強化しています[1]。

投資見通し：ボラティリティと回復力のバランス

第2四半期のDEX取引量の低迷は短期的なボラティリティへの懸念を呼びますが、Solanaのエコシステムの基礎は依然として堅調です。機関投資家の流入、TVLの成長、開発者の導入は、市場の嗜好が構造的に変化していることを示唆しており、特にマクロ経済の不確実性が薄れ、規制の明確化が進む中で顕著です。アナリストは、Solanaの価格が年末までに270～330ドルに達すると予測しており、これは持続的な機関投資家の需要とエコシステムのイノベーションによるものです[5]。

しかし、リスクも残っています。クジラの活動はまちまちで、一部の大口ウォレットが資金を引き出しており、リテールの参加も不均一です[1]。投資家にとって重要なのは、循環的な調整と構造的な弱点を見極めることです。SolanaがDEX取引量の減少にもかかわらず機関投資家の資本を引き付け、TVLの成長を維持できていることは、短期的な嵐にも耐えうる回復力のあるエコシステムであることを示しています。

結論

SolanaのDEXエコシステムは、投機的熱狂から機関投資家主導の成長への転換期を迎えています。リテール投資家の流出とミーム疲れが第2四半期の取引活動を抑制しましたが、ネットワークのTVL拡大、技術的アップグレード、開発者の勢いにより、DeFi分野での長期的な有力候補としての地位を確立しています。投資家にとって、この二面性――短期的なボラティリティと長期的な回復力――は、Solanaの進化する軌道を活かすために戦略的かつデータ主導のアプローチを求められます。

Source:
[1] Solana faces 44% revenue dip in Q2 even as DeFi TVL soars
[2] Solana's Institutional Adoption and DeFi Expansion
[3] Solana DeFi's $11.7B TVL: Sustained Growth or Empty ...
[4] Solana's DEX Ecosystem: Navigating the Crossroads of ...
[5] Solana 2025 Surge: +43% Returns & AI Trading Insights
[6] Solana H1 2025 Report: DeFi, RWAs & Inst. Growth