Ethereumの支配力の上昇と機関投資家および個人投資家のセンチメントの変化

2025年におけるEthereumの上昇は、機関投資家の導入、規制の明確化、オンチェーンの勢いによって、暗号資産市場の構造を再定義しました。Ethereumデリバティブの未決済建玉が過去最高に急増し、Bitcoinのドミナンスが低下する中、ネットワークのユーティリティとデフレダイナミクスが資本配分を再構築しています。この変化は投資家にとって戦略的な転換点を示しており、Ethereumベースのエクスポージャーへのリバランスが求められています。

デリバティブ市場：機関投資家の信頼のバロメーター

Ethereumのデリバティブ市場は、機関投資家の参加の礎となっています。2025年8月までに、CMEのEther Futuresの未決済建玉（OI）は100億ドルを超え、101の大口OI保有者が記録され、プロフェッショナルな関与の強さを示しています[1]。このマイルストーンは、50万件のマイクロEther契約のオープンと、名目オプションOIで10億ドルに達したこととともに、エコシステムの成熟を反映しています[1]。ETH/BTCの未決済建玉比率は過去最高を記録し、2025年第2四半期にはEthereumが暗号資産全体のOIの40%を占めました[4]。

この急増は、2025年のCLARITY法のような規制の追い風によって後押しされており、同法はEthereumをユーティリティトークンとして再分類し、3.8%のAPYのステーキング利回りを解放しました[2]。この利回りの優位性は、利回りゼロのBitcoinモデルに対して、EthereumへのETF流入が94億ドルに達し、Bitcoinの5億4800万ドルを大きく上回りました[1]。一方、Bitcoin ETFは2025年8月に8億300万ドルの純流出を記録し、Ethereumへの資本シフトを浮き彫りにしています[1]。

オンチェーンの勢い：デフレダイナミクスとユーティリティ

Ethereumのオンチェーン指標は、その機関投資家への魅力を強化しています。2025年8月までに、ネットワークは1日あたり174万件のトランザクションを処理し、68万のアクティブアドレスを記録、前年比43.83%の増加となりました[1]。ガス代は2022年の18ドルから3.78ドルに急落し、ArbitrumやzkSyncなどのLayer 2ソリューションがEthereumの取引量の60%を処理するようになったことが要因です[1]。

ステーキング参加率は総供給量の29.4%（3550万ETHがステーキング）に達し、年率3%から14%の利回りを生み出しています[3]。機関投資家は現在、供給量の7%を保有しており、Ethereumの利回り資産としての役割をさらに強固なものにしています[1]。EIP-1559によるバーンやステーキングロックアップなどのデフレダイナミクスにより、流通供給量は年間0.5%縮小し、流動性が引き締まり、価格上昇圧力が高まっています[3]。

EthereumのDeFiにおけるTotal Value Locked（TVL）は2025年7月までに2230億ドルに達し、ネットワークはトークン化された実世界資産（RWA）の53%を支配しています[1]。このユーティリティ主導の成長は、97%の利益保有率とNVT（Network Value to Transactions）比率37によって強調されており、インフラの過小評価と強いホルダーの信頼を示しています[1]。

Bitcoinドミナンスとアルトコインへの再配分

市場センチメントの主要指標であるBitcoinドミナンスは、2025年8月下旬に56.54%まで低下し、2025年2月以来の最低水準となりました[2]。この低下は、機関投資家の導入やDeFi・NFTのイノベーションによって、BitcoinからEthereumやアルトコインへの資本の戦略的再配分を反映しています。Ethereumの市場シェアは2025年7月から8月の間に9.2%から14.4%に上昇し、Bitcoinのドミナンスは64.5%から57.5%に低下しました[5]。

アルトコイン市場の回復力は、2025年9月までに1.6兆ドルに達し、Ethereumがより広範な暗号資産導入のカタリストであることを浮き彫りにしています[6]。Tom LeeのBitMineのような機関投資家の財務部門は、170万ETH（78億8000万ドル）を蓄積し、供給をさらに減少させ希少性を高めています[5]。一方、2025年第3四半期にBitcoinのドミナンスが64%まで回復したことは、その基盤的役割を強調していますが、Ethereumの利回りとユーティリティの優位性は、分散型ポートフォリオにおける複利資産としての地位を確立しています[2]。

Ethereumへの戦略的リバランス

デリバティブ主導の機関投資家導入、オンチェーンのデフレメカニズム、Bitcoinドミナンスの低下が重なり、Ethereumへのリバランスの説得力ある理由となっています。ETF流入、ステーキング利回り、DeFiユーティリティがその価値提案を強化しており、Ethereumは短期的にBitcoinをアウトパフォームする位置にあります。投資家は、スポットETF、ステーキングプロトコル、DeFiプラットフォームなど、Ethereumベースの資産へのエクスポージャーを増やし、この構造的変化を活用することを検討すべきです。

Source:
[1] Ether Futures Open Interest on CME Hits Record $10B
[2] The Surge in CME Ether Futures Open Interest and Its Implications
[3] State of Ethereum Q2 2025
[4] Ethereum's Path to $5000: Whale Activity and Derivative Dynamics
[5] Institutional interest drives Ethereum growth as CME
[6] Altcoin Season 2025: Is Now the Time to Reallocate Capital