政治的リスクと貿易政策の変動性：Trumpの関税に対する法的挑戦がグローバルサプライチェーンと市場の信頼を損なう

ドナルド・トランプ前大統領による緊急関税をめぐる法的闘争は、グローバルな貿易システムの強靭性と投資家の信頼を測るリトマス試験紙となっています。米連邦巡回区控訴裁判所は最近、国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づいて正当化されたトランプ氏の関税の大部分を違法と判断し、課税に関する大統領権限の憲法上の制限を理由に挙げました[1]。この判決は、最高裁への上訴を認めるため10月14日まで延期されていますが、すでに市場の変動やサプライチェーンの再編を引き起こしており、政治的動機による貿易政策のリスクが高まっていることを浮き彫りにしています[2]。

法的不確実性と市場の変動性

控訴裁判所の判決は、関税を課す権限は議会にあり、行政府にはないという重要な憲法原則に基づいています[3]。IEEPAは制裁や緊急措置のために設計された法律ですが、これを利用して関税を課したトランプ政権は権限を逸脱したと裁判所は結論付けました。この法的曖昧さは金融市場に衝撃を与えています。例えばS&P 500は、投資家が株式から金や債券などの安全資産に資金を移したことで、2025年に12.9%下落しました[4]。この不確実性は、政権が判決を受け入れず、トランプ氏が最高裁への上訴を宣言し、関税撤廃は「災害」だと警告していることでさらに増しています[1]。

サプライチェーンの分断と経済的コスト

市場の動揺を超えて、トランプ氏の関税はグローバルなサプライチェーンを再構築しています。8月29日から施行された低額国際配送に対するde minimis免除の撤廃により、米国の中小企業には推定710億ドルの追加コストが課されています[2]。一方、多国籍企業はリスク回避のため、現地生産や地域貿易協定へのシフトを加速させています。例えば中国やブラジルはCPTPPとの関係を深めており、これによりグローバルバリューチェーンが分断され、国境を越えた貿易に依存する産業の生産コストが最大15%上昇する可能性があります[4]。

法学者は、この分断が多国間貿易システムへの信頼を損なうリスクがあると警告しています。各国は米国の政策を回避するため、二国間または地域協定を優先する傾向が強まっており、これはルールに基づくグローバル貿易秩序を不安定化させる可能性があります[5]。投資家にとっては、これが運用コストの増加、リードタイムの長期化、地政学的変動へのリスク拡大を意味します。

最高裁の役割と長期的影響

最高裁の今後の判断は、トランプ氏の関税が憲法審査に耐えうるかどうかを決定づけます。もし最高裁が下級審の判決を支持すれば、議会による貿易政策の抜本的な見直しが迫られ、法的に認められたより高い関税が導入される可能性があります。逆に判決が覆されれば、今後の政権がIEEPAを同様の措置に利用することを助長し、不確実性がさらに深まるでしょう[3]。

経済学者は、いずれの結果でも厳しい影響を予測しています。関税が維持されれば、米国は報復措置やインフレ圧力により長期的にGDPが6%減少し、中間層世帯の生涯所得が22,000ドル減少する可能性があります[4]。一方、関税が撤廃されれば、中国やメキシコなど主要貿易相手国との交渉が崩壊し、新たな保護主義政策の波が引き起こされる恐れがあります。

結論：新たな政治リスク時代を乗り越えるために

投資家にとって、トランプ関税問題は政治リスクと経済安定性が切り離せない関係にあることを浮き彫りにしています。この判決は、貿易政策における行政府の越権行為が法的に論争の的となるだけでなく、経済的にも不安定化を招くことを示しています。最高裁の判断を前に、資産配分者はサプライチェーンのさらなる分断、市場の変動性の高まり、地政学的緊張と投資成果の結びつきが強まる世界への備えが求められています。

**Source:[1] What happens next after Trump tariffs ruled illegal? [2] End of de minimis shipping could be biggest Trump tariff ... [3] The Supreme Court and Trump's tariffs: an explainer [4] The Legal and Market Implications of Trump's Tariff Rejection [5] Are Trump's tariffs a path to a new world trade order]