不動産のトークン化：Seazen Groupのブロックチェーン主導による再建と中国におけるRWA市場の未来

長年にわたり流動性危機と規制の不確実性に悩まされてきた中国の不動産セクターは、ブロックチェーンを活用したリアルワールドアセット（RWA）トークン化によってパラダイムシフトを迎えています。この変革の最前線に立つのが大手不動産デベロッパーのSeazen Groupであり、デジタルイノベーションを活用して財務基盤を安定させ、機関投資家レベルの流動性の新時代を切り拓いています。Seazenは、Wuyue Plazaショッピングセンターなどの資産をトークン化し、ブロックチェーンで裏付けられた債務を発行することで、自社の課題解決だけでなく、中国全体のRWA市場の青写真を描いています。

戦略的イノベーション：Seazenのブロックチェーン主導による再建

SeazenがRWAトークン化に乗り出したのは、香港にSeazen Digital Assets Instituteを設立したことがきっかけです。これは同市の先進的なデジタル資産政策に沿った戦略的な動きです[1]。この研究所は、知的財産、資産収益、実物不動産のトークン化を探求する役割を担い、Wuyue Plaza物件に紐づくNFT（非代替性トークン）の発行も含まれています[2]。これらの高価値資産を取引可能なデジタルトークンに変換することで、従来は流動性の低かった不動産資産から新たな流動性を引き出すことを目指しています。

同社の戦略はNFTにとどまりません。トークン化されたプライベート債券や転換社債の発行も計画しており、従来の債券よりも資金調達コストを削減し、より幅広い投資家層を引き付けることが期待されています[3]。これらのトークン化債券は、Blockchain-based Service Network（BSN）やAntChainなどの許可型ブロックチェーン上で構築され、中国の厳格な規制枠組みに準拠する設計となっています。これには、資産担保型証券化やe-CNYとの統合によるシームレスな決済が義務付けられています[4]。

規制枠組みと機関投資家向け流動性

中国のRWAトークン化に対する規制アプローチは、慎重かつ計画的です。China Securities Regulatory Commission（CSRC）は、証券法に類似した規則を施行し、トークン化資産に対して目論見書の開示やライセンス取得を義務付けています[4]。一方、People’s Bank of Chinaは、プログラム可能な決済のためにe-CNYをテストしており、自動配当分配やスマートコントラクトの実行を可能にしています[4]。この二層の監督体制により、コンプライアンスを確保しつつイノベーションを促進しています。

香港は重要なテストベッドとして浮上しています。2025年2月にローンチされたChinaAMC HKD Digital Money Market Fundは、ブロックチェーンを活用したリアルタイム流動性を持つトークン化ファンドであり、機関投資家レベルのRWAトークン化が本土の慎重さとグローバル市場を橋渡しできることを示しています[5]。Seazenにとって、この規制サンドボックスは、過度に本土リスクにさらされることなくトークン化商品を拡大する道筋を提供しています。

財務インパクトと市場予測

Seazenのトークン化イニシアチブはすでに成果を見せ始めています。同社は2025年に3億ドルのドル建て債券販売を報告しており、これは2023年以来、民間中国デベロッパーによる初の発行となります[6]。一方、子会社のSeazen Holdingsは2025年上半期に34.82%の収益減少に直面しましたが、親会社の純利益は8億9490万元となり、トークン化による多角化の安定効果を示しています[7]。

世界的に見ると、RWAトークン化市場は2024年の26億ドルから2035年には218億ドルへと成長すると予測されており、機関投資家の需要やe-CNYの普及がその原動力となっています[8]。中国国内では、不動産のトークン化だけでも2035年までに4兆ドルに達する可能性があり、SeazenのWuyue Plaza NFTやトークン化債券が初期の触媒となっています[9]。

課題と今後の展望

進展が見られる一方で、Seazenは課題にも直面しています。規制の断片化、スマートコントラクトの脆弱性、基礎資産の流動性不足などがリスクとして残っています[10]。例えば、トークン化不動産は取引量が少なく、保有期間が長い傾向があり、24時間365日の流動性という約束に挑戦を投げかけています[11]。しかし、Seazen独自のRWA取引プラットフォームや香港拠点の機関との提携により、市場の厚みや投資家の信頼性向上を図っています。

同社の成功は、個人情報保護法（PIPL）下でのデータプライバシー法の遵守や、マネーロンダリング防止（AML）プロトコルの維持にもかかっています[4]。Seazenのような初期導入者がこれらの複雑さを克服すれば、RWA市場を支配し、指数関数的成長が見込まれる分野で競争優位性を築くことができるでしょう。

結論：RWA主導の再建の青写真

Seazen Groupのブロックチェーン主導戦略は、RWAトークン化が不動産の回復と機関投資家向け流動性をいかに促進できるかを体現しています。資産のトークン化、e-CNYの活用、香港の規制サンドボックスとの連携により、同社は財務基盤の安定化だけでなく、中国におけるデジタル資産革命の道を切り拓いています。RWA市場が成熟するにつれ、Seazenの取り組みは従来の不動産ファイナンスを再定義し、流動性、民主化、イノベーションのためのスケーラブルなモデルを提供する可能性があります。

Source:
[1] China property developer Seazen says it will explore real-world asset tokenization
[2] Chinese Real Estate Giant Seazen Group to Launch NFTs
[3] China's Seazen Group Bets on Tokenized Bonds and RWA
[4] Unlocking China's Tokenized Real Estate: A New Frontier
[5] Hong Kong sees surge in RWA tokenization as Chinese
[6] China property developer Seazen says it will explore real-world asset (RWA) tokenization
[7] Seazen Holdings Reports Decline in Key Financial Metrics for H1 2025
[8] Unlocking Asia-Pacific's RWA Tokenization Potential
[9] Research Report: Real Estate Blockchain - Q2 2025
[10] RWA Tokenization's Future: Opportunities and Challenges
[11] Tokenize Everything, But Can You Sell It? RWA Liquidity