FRBのバランス行動：2025年におけるインフレ、労働リスク、政策転換への対応

連邦準備制度理事会（Fed）の2025年の政策フレームワークは、インフレ抑制と雇用維持の間で綱渡りを強いられています。コアPCEインフレ率が2.7%、失業率が依然として4.1%と低水準にとどまる中、Fedは二重の使命に直面しています。さらなる引き締めは成長を抑制するリスクがあり、早すぎる緩和は再び物価上昇圧力を招く可能性があります[1]。このバランス調整は、投資家がポートフォリオを再調整し、変化する金融政策シグナル、労働市場の脆弱性、多様化のダイナミクスに対応する中で、戦略的資産配分を再構築しています。

インフレ動向と債券市場の再活性化

Fedが2025年7月に政策金利を4.25～4.5%で据え置いた決定は、「インフレの上振れリスク」に対する慎重姿勢を強調しました[2]。インフレ率は2022年のピークからは落ち着いたものの、依然として2%の目標を上回っており、投資家は債券配分の見直しを迫られています。利回り曲線のスティープ化（2025年後半の利下げ期待による）は、中期債（3～7年）がインカム重視の投資家の注目を集める要因となっています[1]。この「カーブのベリー」戦略は、Fedの中立姿勢への転換を活用しつつ、成長加速や海外需要の減退による長期債のボラティリティを回避します[1]。

労働市場リスクとセクターローテーション

2025年7月の労働市場データは、教育・医療分野に雇用増が集中し、民間部門の雇用は減少するなど、回復の断片化を示しました[2]。この不均衡は成長の下振れリスクを高めており、投資家は賃金主導のインフレやセクター特有のショックに備えてヘッジを強化しています。株式ポートフォリオはディフェンシブな配分へとシフトし、成長（テクノロジー、工業）とインカム創出型セクター（公益、生活必需品）を組み合わせてリスクをバランスしています[2]。一方、企業のバランスシートが強化される中でハイイールド債も注目されており、国債に対する利回りプレミアムを提供しています[1]。

政策の不確実性とオルタナティブ資産の台頭

Fedは2025年8月のフレームワーク更新で、構造的変化の中で「長期的なインフレ期待を固定する」必要性を認め、適応力の重要性を強調しました[3]。この不確実性の高まりがオルタナティブ資産への資金移動を加速させています。流動性の高いオルタナティブ、コモディティ、デジタル資産は、伝統的な株式・債券の相関崩壊を緩和するため、分散型ポートフォリオの中核となっています[1]。また、米ドル安を背景に国際株式も存在感を増しており、分散効果と為替収益の両方を提供しています[1]。

2025年の戦略的インプリケーション

投資家は二重のアプローチを取る必要があります：
1. デュレーション・ラダリング：満期を分散させた債券ポートフォリオを構築し、利回り曲線のスティープ化を活用しつつ金利リスクを抑制する。
2. テイルリスク・ヘッジ：インフレ連動証券（TIPS）や短期オプションに配分し、政策転換や予想外のデータ変動に備える[4]。
3. グローバル分散：非米国株式や新興国市場へのリバランスを行い、国内成長減速や貿易摩擦へのヘッジとする[3]。

Fedのバランス調整はまだ終わっていません。インフレがピークを迎え、労働市場の亀裂が拡大する中、戦略的資産配分は硬直的なルールから動的かつデータ主導の調整へと進化する必要があります。2025年の勝者は、Fedの次の一手を先読みし、その後の展開に備えてポートフォリオを最適化できる投資家となるでしょう。

Source:
[1] The Fed - Monetary Policy
[2] Fed Rate Cuts & Potential Portfolio Implications | BlackRock
[3] 2025 Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy
[4] Market Know-How 3Q 2025