EthereumのETF主導のブルラン：暗号資本配分における構造的変化

2025年におけるEthereum ETFの承認とローンチは、機関投資家の資本配分に大きな変化をもたらし、EthereumはBitcoinを上回る資金流入を集め、暗号資産のランドスケープを再定義しています。このブルマーケットは一時的なトレンドではなく、マクロ経済の追い風、規制の明確化、そしてEthereumの技術進化によって推進される構造的な再配分です。

マクロ経済の追い風と利回り主導の需要

高金利環境下で、Ethereumのステーキング利回り（年率4.5～5.2%）は、従来の固定収入資産に対する魅力的な代替手段となっています。米連邦準備制度理事会（Federal Reserve）がハト派への転換と利下げを示唆する中、投資家は利回りを生み出す資産を優先しています。Ethereum ETFはこの需要を捉え、年間で18.3億ドルの資金流入を記録し、Bitcoin ETFの1.71億ドルを大きく上回っています[2]。8月27日だけで、Ethereum ETFは3.07億ドルの流入を記録し、Bitcoin ETFは8,130万ドルの流入があったものの、月間で8億ドルの流出となりました[1]。この乖離は、ステーキングによるパッシブインカムやEIP-1559のような仕組みによるデフレ供給ダイナミクスを通じて、Ethereumのユーティリティ主導モデルへの広範なシフトを反映しています[4]。

機関投資家の採用と規制の明確化

規制の明確化は、Ethereumが機関投資家にとって魅力的である要となっています。米国のCLARITY法およびGENIUS法は、Ethereumをユーティリティトークンとして再分類し、SEC準拠のステーキングを可能にし、従来機関投資家の参入を妨げていた法的障壁を取り除きました[2]。BlackRockやFidelityなどの大手ファンドマネージャーはこれを活用し、BlackRockのEthereum ETF（ETHA）は3.14億ドルの流入を報告しています[1]。2025年第2四半期時点で、Ethereumの総供給量の8.3%が機関投資家によって保有され、69社以上が410万ETHをステーキングして利回りを生み出しています[1]。この機関投資家の受け入れは、Ethereumが分散型金融（DeFi）の基盤としての役割を果たしていることにも後押しされており、2025年第3四半期にはTVL（Total Value Locked）が2,230億ドルに達しています[3]。

技術革新とスケーラビリティ

Ethereumの技術的アップグレードは、機関投資家向けアプリケーションのスケーラビリティと使いやすさを向上させています。DencunおよびPectraハードフォークにより、ガス代は53%削減され、Layer 2のトランザクションコストは94%削減され、EthereumはDeFiやトークン化された現実資産（RWA）にとってより効率的なプラットフォームとなりました[4]。これらの進歩とEthereumのプログラム可能なスマートコントラクトを組み合わせることで、Ethereumはイノベーションの基盤インフラ層としての地位を確立し、利回りを生まない価値保存型モデルのBitcoinとは大きく対照的です[3]。

Ethereum vs. Bitcoin：構造的な分断

EthereumとBitcoinの間の構造的な分断は、資本配分のトレンドに明確に現れています。Bitcoinは供給量が固定されており、規制の不確実性が魅力を制限している一方で、Ethereumはデフレ供給モデルと利回り創出能力によって、2025年第2～3四半期にEthereum ETFへの純流入が276億ドルを超え、Bitcoinは11.8億ドルの流出となっています[5]。ETH/BTC比率は14か月ぶりの高値である0.71:1に達しており、このシフトを裏付けています[2]。アナリストは、機関投資家の買いが加速する中、Ethereumが年末までに7,000ドルに達すると予測しています[1]。

今後の展望：マクロ経済と規制のカタリスト

2026年に連邦準備制度理事会（Federal Reserve）のリーダーシップ交代が起これば、Ethereumの採用はさらに加速する可能性があります。暗号資産に前向きなFRB議長がデジタル資産の規制明確化を優先すれば、Ethereum ETFにとって有利な環境が生まれるでしょう[2]。一方、Ethereumはトークン化RWAおよびDeFi分野での支配力を拡大し、機関投資家は従来資産とともに暗号資産を含むリスクバランス型ポートフォリオをますます採用していくと予想されます[4]。

結論

EthereumのETF主導のブルマーケットは、Bitcoinに対する構造的優位性の証です。マクロ経済の追い風、規制の明確化、技術革新を組み合わせることで、Ethereumは暗号資産における機関投資家の資本配分を再定義しました。市場が進化し続ける中、利回りを生み出し、プログラム可能なインフラ層としてのEthereumの役割は、デジタル資産採用の次のフェーズの礎となるでしょう。

**Source:[3] Ethereum's Institutional Capital Reallocation in 2025: A Structural Shift from Bitcoin [https://www.bitget.com/news/detail/12560604935910][4] Ethereum's $6000 Pathway: A Convergence of Macro, Institutional, and On-Chain Trends [https://www.bitget.com/news/detail/12560604937863][5] Investors Flee Bitcoin ETFs, Flock to Ethereum [https://www.bitget.com/news/detail/12560604937637]