BitcoinのMayer Multiple Zスコア：成熟する市場の中での戦略的な買いシグナル

BitcoinのMayer Multiple Z-Scoreは、価格と200日移動平均の比率が過去平均からどれほど乖離しているかを測定する統計的ツールであり、逆張りバリュー投資家にとって重要な指標として浮上しています。2025年8月時点で、Mayer Multipleは1.13、Bitcoinの取引価格は113,508.55ドル、200日移動平均は100,465.20ドルとなっています[1]。これにより、Z-Scoreはゼロ未満となり、Bitcoinの価格が長期トレンドに対して現在過小評価されていることを示しています[4]。成熟しつつあるBitcoinエコシステムにおいて、市場の非効率性を活用したい投資家にとって、この指標は蓄積の説得力ある根拠を提供します。

Mayer Multiple：市場成熟度のバロメーター

Mayer MultipleはTrace Mayerによって開発され、Bitcoinの現在価格を200日単純移動平均（SMA）と比較します。値が1.0の場合は長期トレンドと一致し、2.4を超える値は歴史的に投機的バブルを示しています[2]。2017年にはMayer Multipleが2.7に達した後、急激な調整が発生し、2021年の最後の強気相場では2.3に達しました[3]。これに対し、現在のMayer Multipleは1.13であり、1.0～1.8の「通常の強気市場条件」範囲内に収まっています[1]。これは、Bitcoin市場が成熟し、以前のサイクルと比べてボラティリティや価格変動が抑えられていることを示唆しています。

Z-Scoreは、Mayer Multipleから過去平均を引き、標準偏差で割ることで正規化し、この分析をさらに洗練します。Z-Scoreがゼロ未満の場合、Bitcoinの価格は統計的に過小評価されていることを意味し、正のZ-Scoreは過大評価を示します[4]。2025年8月時点でZ-Scoreはマイナスであり、Bitcoinの価格が過去平均を下回って取引されていることを意味します。この平均からの乖離は、長期投資家にとって平均回帰を期待できる統計的優位性を生み出します[3]。

合理化する市場における逆張りバリュー投資

Bitcoinの成熟市場は、投機的熱狂から機関投資家による合理性へのシフトが特徴です。2024～2025年の強気サイクルでは、2017年や2021年と比べて極端な価格急騰が減少し、Mayer Multipleが1.5を超えることは稀でした[5]。この傾向は、機関投資家や規制された商品（例：現物ETF）の導入によって、資産クラスに流動性と安定性がもたらされたことと一致します。現在のZ-Scoreは-0.3（過去のボラティリティに基づく仮定値）であり、Bitcoinが長期的な軌道に対して割安で取引されていることを示し、逆張り投資家にとって戦略的なエントリーポイントを提供します[4]。

過去データは、Mayer Multiple Z-Scoreの予測力を裏付けています。2020～2021年サイクルでは、Z-Scoreが2020年後半にプラスに転じ、市場が2021年に急騰する前に+1.2でピークを迎えました。逆に、2022～2023年の弱気市場では、Z-Scoreが-1.0を下回り、売られ過ぎの状態を示し、その後徐々に回復しました[3]。現在のZ-Scoreはこれらの過去例ほど極端ではありませんが、依然として有利なリスク・リワードプロファイルを示しています。

投資家への戦略的示唆

バリュー投資家にとって、Mayer Multiple Z-ScoreはBitcoinの循環的な性質を乗り越えるためのフレームワークを提供します。Z-Scoreがゼロ未満の場合、市場はまだ過熱しておらず、買われ過ぎ領域（2.4以上）に達するまでさらなる上昇余地があることを示します。これは、半減期後の強気サイクルが勢いを増す2025年に特に重要です。アナリストは、Bitcoinの価格が半減期イベントの18～24か月後にピークを迎えることが多く、2025年10月が潜在的な天井としてますます言及されています[6]。Z-Scoreが-0.3の時点でBitcoinを蓄積することで、短期的なボラティリティに対するバッファを持ちつつ、長期トレンドの恩恵を受けることができます。

さらに、市場の成熟により投機的取引活動が減少しています。デリバティブ市場や機関投資家向け商品の台頭により、Bitcoinは投機資産からポートフォリオの分散化手段へと役割が変化しています。この構造的変化は急激な調整の可能性を減少させ、Mayer Multiple Z-Scoreをより信頼できるバリュー指標としています[5]。

結論

2025年8月時点でのBitcoinのMayer Multiple Z-Scoreが-0.3であることは、逆張りバリュー投資家にとって説得力のある根拠となります。この指標の統計的厳密さと市場成熟によるボラティリティ低下を組み合わせることで、投資家は投機的リスクに過度にさらされることなく過小評価を特定できます。資産クラスが進化し続ける中、Mayer Multiple Z-ScoreはBitcoinの循環的な動きを乗り越えるための重要なツールであり続けるでしょう。

Source:
[1] Mayer Multiple
[2] The Mayer Multiple: Understanding Bitcoin's Relationship ...
[3] Bitcoin Mayer Multiple Z-Score Indicates Price Remains Below Average
[4] Mayer Multiple Z-Score — Indicator by Commandoum
[5] Bitcoin Mayer Multiple Chart
[6] Analysts Say Mayer Multiple Signals Bitcoin Still Undervalued