誤った規制の焦点：過小規制の銀行業と過度に監視される暗号資産のシステミックリスク

世界の金融システムは岐路に立たされており、規制の焦点が伝統的な銀行業と暗号資産セクターの間でますます不適切に配分されています。伝統的な銀行は、未解決の脆弱性によって悪化した体系的な規制不足に直面している一方で、暗号資産はイノベーションを阻害しかねない過度な監視の対象となっています。この不均衡はパラドックスを生み出しています。一方のセクターは不安定性に危険なほどさらされ、もう一方は過度な慎重さによって縛られています。

規制不足の伝統的銀行システム

2023年のSilicon Valley Bank、Signature Bank、First Republic Bankの破綻など、最近の銀行危機は伝統的銀行システムの脆弱性を浮き彫りにしています。これらの失敗は、流動性リスク、不十分な資本管理、そして特に米国における規制の抜け穴によって引き起こされました。米国では部分的な規制緩和が、世界的な厳格な監督への傾向と対照的です[1]。例えば、SVBは無保険預金への依存と特定の流動性規制の免除により、金利が急騰した際に預金者の急速な引き出しに脆弱となりました[3]。

グローバル金融危機（GFC）後のBasel IIIやEUのCRR 3などの改革により、銀行は統合リスクモデルやリアルタイムデータフレームワークの導入を余儀なくされています[1]。しかし、これらの対策は、サイバー攻撃、AIによるガバナンスの課題、商業用不動産ポートフォリオのリスクなど、新たに出現する脅威に対処するには不十分です[2]。2023年の混乱は、GFC後の改革があっても、伝統的な銀行がマクロ経済ショックに耐えるレジリエンスを欠いていることを明らかにしました。特に、デジタルトランスフォーメーションとノンバンク金融仲介業者が台頭するポストパンデミック環境下では顕著です[3]。

過度に監視される暗号資産セクター

対照的に、暗号資産セクターは、その発展段階を無視したかのような強度で規制されています。伝統的な銀行が成熟した枠組みの下で運営されているのに対し、暗号資産プラットフォームは、米国SECの「Project Crypto」やEUのMiCAフレームワークなど、断片的かつ進化中のルールに直面しています[2]。これらの規制は、消費者保護、マネーロンダリング対策（AML）、環境問題への対応を目的としていますが、ボラティリティや分散型ガバナンスなど、セクター特有のリスクに対する繊細さを欠いていることが多いです[1]。

2025年の規制シフト—米国OCCが銀行の暗号資産関与に対する制限を解除することに代表される—は、統合への動きを示しています[3]。しかし、この移行は、金融機関が高度なブロックチェーン分析やAMLフレームワークを乗り越えなければならないため、コンプライアンス上の課題をもたらします[3]。一方、Bank for International Settlements（BIS）は、トークン化を活用して中央銀行準備金と商業銀行マネーを統合する次世代の金融システムを構想しています[4]。しかし、このようなイノベーションは、慎重さを実験よりも優先する規制の過剰介入によって妨げられています。

投資家への影響

規制の焦点の誤配分は、投資家にとって深刻な影響をもたらします。伝統的な銀行は規制不足と体系的リスクにさらされており、金融システムへの信頼を損なう危機に依然として脆弱です。一方、暗号資産セクターへの過度な監視はイノベーションを妨げ、クロスボーダー決済や資産のトークン化など、ブロックチェーンの潜在能力の実現を遅らせる可能性があります[4]。

投資家はこれらのダイナミクスを慎重に見極める必要があります。伝統的な銀行は安定性を提供しますが、規制不足は長期的なリスクを伴います。一方、暗号資産の規制上のハードルは不確実性を生み出しますが、コンプライアンスの課題を乗り越えられるアーリーアダプターにはチャンスもあります。暗号資産のイノベーションを支援しつつ、伝統的銀行の監督を強化するバランスの取れたアプローチが、誤配分を是正し、レジリエントな金融エコシステムを育むために不可欠です。

Source:[1] Three Financial Crises and Lessons for the Future [2] Regulatory landscape of blockchain assets: Analyzing the [3] How regulatory shifts are redefining the future of banking and crypto [4] III. The next-generation monetary and financial system