市場はインフレ上昇を考慮しつつ、FRB利下げの可能性は依然として高いと見ている

米国連邦準備制度理事会（FRB）が重視するインフレ指標であるコア個人消費支出（PCE）価格指数は、2025年7月に前年比2.9%上昇し、6月の2.8%から上昇、2023年11月以来の高水準となりました[3]。月次の上昇率は0.3%で、前月と同じ水準でした[3]。このデータは市場予想と一致しており、インフレ圧力のわずかな上昇を示していますが、FRBの現行政策路線から大きく逸脱するものではありません。

市場はこのデータに慎重に反応し、株式市場はまちまちの動きを見せました。S&P 500は過去に最高値を記録していましたが、金曜日には約1%下落し、特に大型テック株が4月の市場低迷からの力強い反発後に調整を受けました。一方、Nasdaq 100は1.3%下落し、NvidiaやMarvell Technologyなどのテック大手はAI需要の減速や予想を下回るガイダンスへの懸念から大きな損失を記録しました[3]。短期的なボラティリティにもかかわらず、S&P 500は4か月連続の月間上昇を維持しており、これは2024年9月以来最長の連続上昇となっています[3]。

このインフレデータは、9月のFRB利下げ期待を大きく変えるものではありませんでした。CME FedWatch Toolによると、9月会合での25ベーシスポイントの利下げ確率は85.2%、2回の25ベーシスポイント利下げの確率は83.7%となっています[1]。コアPCE指数が予想通りの結果となったことは、今後の非農業部門雇用者数（NFP）レポートで労働市場が強さを示さない限り、9月の利下げを支持するものと見なされています。eToroのBret KenwellやWells Fargo Investment InstituteのJennifer Timmermanを含むアナリストは、FRBの最近のハト派的な発言や現在の経済状況を踏まえ、9月の利下げが依然として有力であると指摘しています[3]。

7月の個人消費支出データは0.8%増加し、過去4か月で最大の伸びとなり、インフレ懸念が続く中でも米国消費者需要の底堅さを示しました[3]。これは、経済が減速しているものの崩壊していないという広範な見方を裏付けており、政策担当者はインフレ抑制と過度な金融引き締めリスクのバランスを取っています。Bolvin Wealth Management GroupのGina Bolvinは、季節要因が市場のボラティリティを高める可能性があるものの、基礎的なファンダメンタルズは9月の利下げを支えるのに十分強いと述べています[3]。

新興市場通貨もこのデータに反応し、アジアや欧州の複数通貨が2日間の下落後に反発しました。米ドルは限定的な動きにとどまり、トレーダーはFRBの政策方針に関するさらなる指針を待っています。10年物米国債利回りはわずかに4.23%まで上昇し、2年物利回りは低下、これは近い将来の金利低下への市場期待を反映しています[3]。

コアPCEデータが発表され、非農業部門雇用者数レポートの発表も間近に控える中、FRBの次の動きに注目が集まっています。労働市場が引き続き弱さを示し、インフレが予想レンジ内にとどまる場合、中央銀行は9月に25ベーシスポイントの利下げを実施し、変化するマクロ経済環境下で経済安定を支える姿勢を強調する可能性が高いです[3]。

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