Ethereumが機関投資家にとっての主要資産としてBitcoinを上回る

2025年の暗号資産市場では、機関投資家による資本配分に大きな変化が見られ、EthereumがBitcoinを上回る主要なアセットクラスとして台頭しています。この再配分は、Ethereumの構造的優位性—ステーキング利回り、デフレメカニズム、規制の明確さ—に加え、マクロ経済的な追い風によって暗号資産の状況が再構築されていることが要因です。

ETF流入と機関導入：2つのチェーンの物語

Ethereum ETFは機関投資家の関心においてBitcoinを上回っており、現物Ethereum ETFは8月27日だけで3億720万ドルの流入を記録しました。これはBlackRockのETHAが主導し、当日の流入の85%にあたる2億6,223万ドルを獲得しました。5日間でEthereum ETFは18億3,000万ドルを追加し、総資産は301億7,000万ドルに達しました。対照的に、Bitcoin ETFは同日に8,130万ドルの流入があったものの、8月全体では8億ドル以上の流出があり、資本の大規模なローテーションを浮き彫りにしています。

この傾向は一時的なものではありません。2025年6月以降、機関投資家はEthereumの総供給量の4.9%を購入しており、Ethereumトレジャリー企業が2.6%、ETFが2.3%を占めています。BlackRockによる8,920万ドルのETH購入やBitMineによる2,120万ドルの追加もこのシフトを示しています。Standard CharteredのGeoff Kendrickは、etherトレジャリー企業が流通している全ETHの10%を保有する可能性があり、年末までに価格目標を7,500ドルとしています。

一方、Bitcoinは利回りのないモデルと規制の不透明さに苦しんでいます。2025年第2四半期にはBitcoin ETFから12億ドル以上の流出があり、Ethereumの実用性主導のフレームワークと比較して構造的な不利が明らかになっています。

テクニカルモメンタムとオンチェーン活動：Ethereumの構造的優位性

Ethereumのテクニカル指標は、その機関投資家への魅力をさらに強調しています。50日単純移動平均線（SMA）は200日SMAを上回り、「ゴールデンクロス」と呼ばれる強気トレンドラインを形成しています。RSI（55.57）は中立を保っていますが、Ethereumのオンチェーン活動はより強いストーリーを語っています。取引所からの流出は4日間で60万ETHを超え、クジラや機関による蓄積を示しています。50億ドル規模のオプション満期もコールに偏っており、強気のポジショニングを裏付けています。

Bitcoinのテクニカル指標も好調ですが、Ethereumほどの勢いはありません。50日SMAは約113,000ドルで、「ブルフラッグ」パターンが上昇の可能性を示唆していますが、MACD（12, 26）はシグナルが混在しており、価格高値がモメンタムを上回る弱気のダイバージェンスが見られます。オンチェーンデータでは、BinanceでのBitcoinクジラの活動が明らかになり、平均入金額は13.5BTCに上昇していますが、Ethereumのデフレモデル—EIP-1559以降450万ETHがバーン—は、Bitcoinの供給ダイナミクスにはない希少性を生み出しています。

マクロ主導の蓄積と資本ローテーション

DencunアップグレードによりLayer 2コストが90%削減され、Ethereumは最もスケーラブルなスマートコントラクトプラットフォームとしての地位を確立しました。これに加え、年平均4-5%のステーキング利回りは、Ethereumを機関投資家にとって魅力的な利回り資産にしています。Bitcoinは利回りがなく、ETFからの流出によって規制の曖昧さがさらに強調されており、Ethereumの機関投資家向けインフラとは対照的です。

オンチェーンデータでも、クジラや機関による16億ドル規模のEthereumへの資本シフトが明らかになっており、これはデフレメカニズムやDeFi・ステーブルコイン市場での実用性によるものです。Ethereumの市場支配率は8月下旬に57.3%に達し、Bitcoinからの資本分散が広がっていることを示しています。アナリストは、Ethereumが年末までに12,000ドルに達し、短期的には5,500ドルでの急騰も機関投資家の買いによって期待できると予測しています。

結論：機関投資家による暗号資産配分の新たなパラダイム

EthereumがBitcoinを上回り機関投資家の主要アセットとなったのは、一時的なトレンドではなく構造的な変化です。優れたETF流入、ステーキング利回り、デフレモデル、規制の明確さ、テクニカルモメンタムが相まって、Ethereumは今後の金融の基盤資産としての地位を確立しています。資本が停滞するBitcoinモデルからダイナミックなEthereumエコシステムへとローテーションする中、投資家はこの新たな現実を反映したポートフォリオの再調整が求められます。

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