エルサルバドルのBitcoin国有化：機関投資家の需要と10億ドル超の評価額への触媒となるか？

エルサルバドルが2021年にBitcoinを法定通貨として採用したことは物議を醸しましたが、現在では主権的なデジタル資産戦略の複雑な実験へと進化しています。現在、Bitcoinは法定通貨ではなくなりましたが、政府は6,102～6,268 BTCを保有し続けており、2025年第2四半期時点でその価値は5億5,000万ドル～7億7,000万ドルにのぼります[3]。この戦略的な蓄積と新たなBitcoin Investment Banking Lawの導入により、同国は機関投資家によるBitcoin導入のテストベッドとして位置付けられています。もしエルサルバドルのアプローチがより広範な機関需要を促進すれば、Bitcoinの評価額は2030年までに10億ドル超の基準に近づく可能性があります。

戦略的準備金と機関投資家の信頼

エルサルバドルのBitcoin保有量は2023年以降375.5%増加し、金やS&P 500などの伝統的資産を上回るパフォーマンスを示しています[1]。IMFとの融資合意後、2024年以降は新たなBTCの取得を控え、内部ウォレットの統合に注力する政府の決定も、機関投資家の関心を損なうことはありませんでした。むしろ、Bitcoinがインフレや地政学的リスクへのヘッジとしての役割を強化しています[1]。IMFがBitcoinを非金融資産と分類し、ボラティリティや流動性リスクについて警告していること[4]は、機関投資家の慎重姿勢とエルサルバドルの大胆な実験との間の緊張を浮き彫りにしています。

2025年に施行されたInvestment Banking Lawにより、資本金5,000万ドル以上の認可銀行は認定投資家向けにBitcoinサービスを提供できるようになりました[2]。この規制の変化は富裕層や機関資本を引き寄せ、The Graph（GRT）やLido DAO（LDO）などのアルトコインも16～559.63%の需要増を記録しています[1]。エルサルバドルがBitcoinを戦略的準備金として正当化することで、世界中の機関がこの資産を投機的なものだけでなく分散投資のツールとして捉えるよう促しています。

市場動向と評価の軌道

Bitcoinの評価ポテンシャルは機関投資家の導入にかかっています。2025年までに機関投資家の86%がデジタル資産に配分し、世界のETF流入額は923億ドルに達する見込みです[1]。エルサルバドルのBitcoin保有による8,300万ドルの利益[3]は、他国や企業が追随するインセンティブとなり得ます。

しかし、課題も残っています。取引利用率は人口の7.5%にとどまり、Chivoウォレットは送金コスト削減の約束を果たせていません[1]。米国上院が提案したEl Salvador Accountability Act of 2025は、汚職や制裁回避の可能性を標的としており[5]、規制上の不確実性をもたらしています。それでも、これらの障害が機関投資家を遠ざけるとは限らず、彼らは短期的なボラティリティよりも長期的な戦略的価値を重視しています。

10億ドル超の評価への道筋

Bitcoinが時価総額10億ドル超に到達するには、現在の流通供給量を基準にすると1BTCあたり約12万ドルの価格が必要です。エルサルバドルの行動は局所的なものですが、以下のような要素でこの軌道を加速させる可能性があります：
1. Bitcoinを準備資産として標準化：政府や中央銀行がエルサルバドルに倣い、Bitcoinを法定通貨や金の補完として扱う可能性があります。
2. 機関流動性の促進：Investment Banking Lawにより、規制された機関が市場に参入できる枠組みが整い、需要増とボラティリティ低減が期待されます。
3. グローバル資本の誘致：2025年のエルサルバドルの暗号資産市場収益は850万ドル[3]に達し、機関投資家の関心が高まっていることを示しています。規制の明確化とともに、この規模は拡大する可能性があります。

批判者はBitcoinの決済通貨としての実用性が依然として限定的であると指摘しています[1]が、価値の保存手段としての役割はますます受け入れられています。米国やEUがStrategic Bitcoin Reserve（SBR）やMiCARフレームワーク[1]などの取り組みを通じて機関導入を進めていることも、この傾向を裏付けています。

結論

エルサルバドルのBitcoin実験は、デジタル資産への機関投資家のシフトを象徴する縮図です。同国が直面する課題――低い普及率や規制当局の監視――はリスクを浮き彫りにしていますが、戦略的準備金や規制イノベーションはBitcoinがマクロ経済ツールとなり得る可能性を示しています。機関需要が現在のペースで拡大し続ければ、Bitcoinの評価額は実際に10億ドル超の基準に近づくかもしれません。問題はBitcoinがこれらの高みに到達するかどうかではなく、世界の機関がどれだけ早くこのパラダイムシフトを受け入れるかという点にあります。