イーサリアムステーキングの動向とETH価格モメンタムへの影響

Ethereumのステーキングエコシステムは2025年に重要な局面を迎えており、過去最高のステーキング水準、急増するアンステーキング活動、そして機関投資家の需要の高まりが特徴です。これらの動向はETHの価格モメンタムに関するストーリーを再構築しており、重要な疑問が浮上しています。現在のアンステーキングの傾向は利益確定の兆候なのか、それともEthereumがBitcoinに対して構造的にアウトパフォームしていることを示しているのでしょうか？

アンステーキング急増の中での過去最高のステーキング

2025年第3四半期時点で、3,610万ETH（流通供給量の約29%）がEthereumネットワーク上でステーキングされており、年間892.5億ドルの利回りを生み出しています。これは4.5%から5.2%のステーキング利率であり、Bitcoinのゼロイールドモデルを大きく上回っています。ステーキングブームはETHへの「粘着性のある」需要を生み出し、投資家はネットワークのセキュリティを確保しつつパッシブインカムを得るためにトークンをロックしています。

しかし、並行して新たな傾向も現れています。46億ETHがアンステーキングのキューに入り、待機時間は17日13時間に及んでいます。Lido、Ether.fi、P2P.orgなどのリキッドステーキングプロトコルがこの活動を主導しており、アンステーキング申請は55.4万ETHを超えています。これは流動性管理を示唆していますが、Ethereumネットワークの設計上、1エポックあたり8～10バリデーターにアンステーキングが制限されているため、トークンのリリースは段階的に行われ、即時的な市場圧力は緩和されています。

機関投資家による吸収：安定化の原動力

ETHの価格の強靭さを理解する鍵は、機関投資家の需要にあります。戦略的リザーブ、企業の財務、スポットETFは、わずか1か月で183万ETHを吸収しており、アンステーキング量を大きく上回っています。例えば、BlackRockのETHA ETFは2025年7月だけで300万ETHを追加し、EthereumベースのETF全体では同期間に54億ドルのAUMを集めました。

この吸収は戦略的なシフトを反映しています。機関投資家はETHの供給を市場に流出させるのではなく、集約しています。strategicethreserve.xyzのデータによると、保有量は5月1日以降140%増加し、1,026万ETH（総供給量の8.4%）に達しています。この機関投資家向けインフラは価格を安定させるだけでなく、Ethereumをデジタル経済の基盤資産としての役割を強化しています。

利益確定か、構造的アウトパフォーマンスか？

議論の焦点は、アンステーキングが短期的な利益確定を示しているのか、長期的な構造的需要を示しているのかという点です。38億ドル相当のアンステーキングキューは一見弱気に見えるかもしれませんが、データは異なるストーリーを語っています。機関投資家は週あたり531,400ETHを吸収しており、アンステーキング上限の403,200ETHを上回っています。これは、アンステーキングされたETHの大半が機関投資家によって保持され、市場に売却されていないことを示唆しています。

さらに、Ethereumのハイブリッドなデフレ・イールドモデル（ステーキング報酬とEIP-1559のバーンメカニズムの組み合わせ）はフライホイール効果を生み出しています。調整局面でもステーキング需要は粘着性を保ち、Bitcoinの供給ダイナミクスにはこのイールド駆動の保持力がありません。SECによるEthereumのCLARITY Act下でのユーティリティトークン再分類は、機関投資家の魅力をさらに強化しています。

Ethereum vs. Bitcoin：新たなパラダイム

2025年におけるEthereumのBitcoinに対するアウトパフォーマンスは偶然ではありません。BitcoinがETFからの資金流出や投機的売りに直面する一方、Ethereumのエコシステムはイールドを生み出すインフラ層へと成熟しています。DencunおよびPectraアップグレードによりガス代は90%削減され、1秒あたり10,000件のトランザクションを1件あたり0.08ドルで処理可能となりました。このスケーラビリティと機関投資家の採用が相まって、Ethereumはトークン化資産、DeFi、実世界の金融の基盤としての地位を確立しています。

投資への示唆

投資家にとって、Ethereumのステーキングダイナミクスは長期的なエクスポージャーに対して説得力のある理由を提供します：
1. イールド優位性：4.5%～5.2%のステーキング利率は、低金利環境下の伝統的な固定収益資産を上回ります。
2. 機関投資家の追い風：ETF流入と戦略的リザーブが、アンステーキングの中でもETH価格の構造的な下支えを形成しています。
3. 規制の明確化：CLARITY Actによるユーティリティトークン分類は規制上の不確実性を低減し、機関投資家の資本を引き寄せます。

しかし、リスクも残ります。アンステーキングが機関投資家の吸収能力を超えて加速した場合、短期的なボラティリティが発生する可能性があります。投資家は、ValidatorQueueやstrategicethreserve.xyzでアンステーキング率や機関投資家の保有状況のリアルタイムデータを監視すべきです。

結論

2025年のEthereumのステーキングダイナミクスは、機関投資家の需要が流動性流出を上回る成熟した市場を反映しています。アンステーキングの急増は戦略的なポジショニング変更を示唆しているかもしれませんが、より広いトレンドはBitcoinに対する構造的なアウトパフォーマンスを示しています。投資家にとって、これは単なる短期的なラリーではなく、デジタル資産の評価と活用方法における基盤的なシフトです。Ethereumが投機的資産から機関投資家向けインフラへと移行する中、ETHへの投資理由は依然として強固です。