NVIDIAの中国向けチップ停滞が過去最高益に影を落とす

NVIDIAの株価は、2026会計年度第2四半期の財務結果発表後、プレマーケット取引で2.2%下落しました。これは、データセンター収益がアナリスト予想をわずかに下回り、地政学的な不確実性が同社の事業に引き続き影響を与えているためです。同社は四半期の収益が467億ドルとなり、前年同期比で56%増加し、アナリスト予想の462億ドルを上回りました。この好調な業績にもかかわらず、データセンター収益は411億ドルとなり、予想の413億ドルを2億ドル下回りました。これは主にH20チップの売上が40億ドル減少したことによるものです。この減少は、米国の輸出規制により四半期中の中国へのH20販売が事実上停止されたことが原因です。この期間、中国でのH20販売は記録されませんでしたが、NVIDIAは以前に確保していたH20在庫の1億8000万ドル分のリリースと、中国以外の顧客への制限のないH20販売で6億5000万ドルの恩恵を受けました[2]。

NVIDIAの調整後1株当たり利益（EPS）は1.05ドルで、収益は467億ドルとなり、アナリスト予想の1.01ドルを上回りました。同社はまた、自社株買い承認枠を600億ドル拡大すると発表し、2026会計年度上半期の株主還元総額は243億ドルとなりました。更新された自社株買いプログラムの下で147億ドルが残っており、NVIDIAは財務の強さと長期的な成長見通しに自信を示しています。取締役会はまた、1株当たり0.01ドルの四半期現金配当を2025年10月2日に支払うことを宣言しました[1]。

これらの財務上のマイルストーンにもかかわらず、NVIDIAの第3四半期の収益見通し（540億ドル、プラスマイナス2%）にはH20販売が含まれておらず、これが収益をさらに押し上げる可能性がありました。同社のCFOであるColette Kressは、米国政府による中国向けH20チップ販売の15%収益分配取り決めの正式化に関する不透明さが、中国市場での収益化能力を引き続き制限していると指摘しました。限られた数の中国顧客にライセンスが発行されたものの、第2四半期には規制が最終決定されていなかったため、H20販売は完了しませんでした。地政学的緊張が緩和されれば、NVIDIAは第3四半期に20億ドルから50億ドルのH20収益を見込んでいます[7]。

NVIDIAのCEOであるJensen Huangは、同社の戦略的焦点がBlackwellプラットフォームにあることを強調し、「AI競争の中心にあるプラットフォーム」だと述べました。同氏は、AIインフラストラクチャへの需要増加に応える同プラットフォームの役割を強調し、同社は今後10年で世界のAIインフラストラクチャ支出が3兆ドルから4兆ドルに達すると予想しています。また、ネットワーキング分野の提供も拡大しており、第2四半期のネットワーキング収益は72億ドルに達し、前年同期比で98%増加しました。Huang氏は、コンピューティング、ネットワーキング、ソフトウェアの統合が将来の成長の主要な推進力であると強調しました[6]。

この決算報告は、AIブームの持続可能性に対する注目が高まる中で発表されました。OpenAIのSam Altmanや経済学者などの著名人がAIバブルの形成について懸念を表明しています。NVIDIAの財務実績はこれらの懸念を概ね打ち消してきましたが、特にAIサイクル初期の爆発的な数字と比較して成長が緩やかになったことで、投資家の間で疑問が生じています。同社の株価は年初来で約35%急騰していましたが、報告書の内容を市場参加者が消化する中で時間外取引で下落しました。この下落は、NVIDIAに対する高い期待を浮き彫りにしており、同社はより広範なテクノロジーセクターの指標となっています[5]。

NVIDIAの中国戦略は依然として重要な焦点領域です。トランプ政権によるチップ輸出政策の変動は、同社にとって複雑かつ予測困難な環境を生み出しています。最近の承認により中国へのH20チップの限定的な販売が可能となりましたが、明確な規制枠組みの欠如や北京からのセキュリティリスクへの懸念が状況を複雑にしています。Huang氏は一貫性と協調的なアプローチの必要性を公に訴えており、米国のテクノロジー企業を中国から締め出すことは、同国での国産代替品の開発を加速させ、AI分野における米国のリーダーシップを弱める可能性があると主張しています。NVIDIAはまた、中国の需要と米国の輸出規制の両方に対応する新しいチップ「B30」の開発にも取り組んでいると報じられています[8]。

Source: [1] NVIDIA Announces Financial Results for Second Quarter ... [2] Nvidia stock sinks after data center sales miss forecasts, CEO ... [3] Nvidia Sales Jump 56%, a Sign the A.I. Boom Isn't Slowing ... [4] Nvidia Forecasts Decelerating Growth After Two-Year AI ... [5] Chip giant Nvidia beats revenue expectations, defying fears of ... [6] Nvidia CEO Jensen Huang says US tech stack should be ... [7] Nvidia still hasn't finalized deal to kick 15% of some China ... [8] Nvidia shares dip as chipmaker's earnings come in good ...