中国、ドルの影響を懸念し人民元ステーブルコインを検討

中国のステーブルコインに対する姿勢は依然として非常に慎重であり、政策立案者はシステミックリスクを防ぐために厳格な規制と監視の必要性を強調しています。元PBOC（中国人民銀行）総裁のZhou Xiaochuanは最近、中国の高度に発展した小売決済システムが「非常に効率的で低コスト」であると述べ、ステーブルコインがこれらを混乱させる可能性について強い懸念を表明しました。これらのシステムには、サードパーティ決済プラットフォーム、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、およびクリアリングインフラストラクチャが含まれており、数十年にわたる改良が施されてきたため、コストやスピードの面で上回るのは困難です。Zhouは、従来のクロスボーダーシステムが「非常に高価」であるという主張は誇張されているとし、既存のインフラがすでにコストと効率の面で大きな利点を提供していると述べました[1]。

懸念は単なるコスト効率を超えています。Zhouは、ステーブルコインが投機的取引、詐欺、金融不安定のために悪用される可能性があることを強調し、特に十分な監督がない場合にそのリスクが高まると指摘しました。彼は、米国、香港、シンガポールの現行規制枠組みが、流動性資産で完全に裏付けられるべきステーブルコインに対して十分な安全策をまだ提供していないと述べました。「ステーブルコインが投機的資産取引に過度に利用されるリスクに警戒しなければならない」とZhouは警告し、金融システムにおける詐欺や不安定性の可能性を挙げました[1]。彼のコメントは、ステーブルコインの規制されていない分散型の性質、特に資本規制や国家監視を回避する可能性について、中国の金融界に広がる懸念を反映しています。

この慎重な姿勢は、最近の中国がステーブルコインを人民元国際化の手段としてより開放的に検討していることを示唆する動きとは対照的です。国務院に近い関係者によると、政府は人民元建てステーブルコインのグローバル利用に向けたロードマップを検討する計画であり、ステーブルコイン市場における米ドルの支配に対抗することを目指しています[3]。この潜在的な転換は、現在世界供給の99%以上を占めるドル建てステーブルコインの勢いの高まりによって推進されています。中国は独自の人民元建てステーブルコインを導入することで、ブロックチェーン技術を活用し、クロスボーダー取引を促進し、西側機関が支配する従来の金融インフラへの依存を減らすことを目指しています[3]。

しかし、人民元建てステーブルコインの導入には課題もあります。中国の厳格な資本規制と、国内外の資本フロー管理の取り組みは依然として大きな障害となっています。人民元をグローバルな準備通貨に引き上げるという中国の野望は長らくこれらの規制によって妨げられており、ステーブルコインはその規制方法によってこのプロセスを加速させることも複雑化させることもあり得ます。最近独自のステーブルコイン条例を施行した香港は、このような実験のパイロットとして機能すると予想されています。この条例により、ライセンスを持つ事業者は香港ドルまたはオフショア人民元（CNH）にペッグされたステーブルコインを発行でき、技術を本土に拡大する前に管理された環境でテストすることが可能となります[3]。

より広いグローバルな文脈も、中国のステーブルコインへのアプローチに影響を与えています。米国はGENIUS Actを通じて、米ドル建てステーブルコインの正当化に積極的に取り組んでおり、すべてのステーブルコインが米国財務省証券などの高品質な流動資産で裏付けられることを義務付けています。この立法措置は、グローバルな貿易と金融におけるドルの支配を強化するための戦略的な取り組みと見なされています。中国にとって、米ドルステーブルコインの急速な拡大は二重の脅威となります。人民元の国際化の取り組みを弱体化させるだけでなく、中国からの資本流出の新たなチャネルを提供し、共産党による金融システムの統制に挑戦する可能性があります[4]。

これらの外部圧力に対応して、中国は規制および監視の優先事項に沿った国家管理型ステーブルコインモデルの模索を始めています。分散型ステーブルコインとは異なり、これらの国家支援デジタル資産は完全に追跡可能であり、中国のデジタルIDシステムに統合されます。これにより、リアルタイムの金融監視が可能となり、政府が資本規制や金融政策を実施する能力を維持できます。支持者は、このようなモデルが地理的利用制限や特定セクターへの支出制限など、制限を組み込んだプログラム可能なマネーを実現し、国家の監督をさらに強化できると主張しています[4]。

中国がこれらの新たな動向に取り組む中、その慎重なアプローチがより積極的な戦略へと進化するかどうかは今後の課題です。最近の内部議論や規制の進展は、政策立案者がステーブルコインを完全に否定しているわけではなく、むしろ統制と安定性を優先していることを示唆しています。今後開催される上海協力機構（SCO）サミットでは、クロスボーダー取引や決済における人民元建てステーブルコインの役割について議論される予定であり、中国の長期的な金融戦略における潜在的な転換を示唆しています[3]。

出典: [1] Former PBOC Chief Zhou Pushes Back Against China Stablecoin Idea [2] Ex-PBOC Chief Warns of Stablecoin Crisis – Run Risk Echoes [3] China considering yuan-backed stablecoins to boost [4] Why China Is Spooked by Dollar Stablecoins and How It