Ethereumの機関投資家による離陸：なぜ資本は2025年にBTCからETHへ移行しているのか

2025年、機関投資の分野で大きな変革が進行中です。かつてBitcoin（BTC）にのみ流れていた資本が、マクロ経済的要因、規制の明確化、そしてEthereum（ETH）の技術的進化によって、Ethereumへとシフトしています。この資本再配分は一時的なトレンドではなく、Ethereumの価値提案に対する構造的な再評価であり、新たな金融インフラの中核としての地位を確立しています。

イールドプレミアム：Ethereumのステーキング優位性

Bitcoinのゼロイールドモデルは、低金利環境下では長らく不利な要素でした。対照的に、2025年のEthereumのステーキング利回りは4.5%から5.2%に達し、機関投資家の資本を引き寄せる磁石となっています。3,570万ETH（流通供給量の25%）がステーキングされており、Ethereumは年間892.5億ドルのイールドを生み出しています。これは、ユーティリティ主導でありながら収益を生まないBitcoinの魅力を大きく上回ります。このイールドプレミアムによってEthereum ETFが急増し、現在では運用資産（AUM）が276.6億ドルに達しています。例えばBlackRockのETHA ETFは、わずか2日間で6億ドルを集め、機関投資家の導入の緊急性を浮き彫りにしています。

オンチェーン指標：動き続けるネットワーク

2025年のEthereumのオンチェーン活動は、成熟とスケールの物語を物語っています。2025年8月の1日あたりの取引量は平均174万件で、前年比43.83%の増加となり、そのうち62%がスマートコントラクトのインタラクションに関連しています。DeFiプロトコルだけで1日あたりの取引量の25%を占め、NFTプラットフォームは1日18万件の取引を追加しています。かつて採用の障壁だったガス代は、ArbitrumやOptimismなどのLayer 2ソリューションによって1取引あたり3.78ドルまで急落し、現在Ethereumの取引量の60%を処理しています。

アクティブアドレス数も急増しており、2025年第1四半期には1億2700万のユニークウォレットが記録され、前年比22%の増加となっています。機関投資家の参加はクジラの活動にも現れており、現在1,430万ETHがクジラウォレットに保有されています。主要プレイヤーであるBitMine Immersion Technologiesは150万ETH（66億ドル）をステーキングしています。この戦略的な蓄積は、投機的取引から長期的な資本保全へのシフトを反映しており、特に流動性不足の世界経済において顕著です。

戦略的アップグレード：インフラの優位性

Ethereumの優位性は、絶え間ないイノベーションによって支えられています。DencunおよびPectraアップグレードによりガス代が90%削減され、ネットワークはスケーラブルでエンタープライズグレードのプラットフォームへと変貌しました。DeFiのTVL（Total Value Locked）は2,230億ドルに急増し、その53%がトークン化された実世界資産（RWA）に紐づいており、伝統金融とデジタル金融の橋渡しとなっています。Layer 2ソリューションは現在、1秒あたり10,000件の取引をわずか0.08ドルの手数料で処理し、Ethereumは機関投資家向けアプリケーションのインフラとして選ばれています。

規制の明確化も導入をさらに加速させています。米国SECによるEthereumのCLARITYおよびGENIUS Actsに基づくユーティリティトークンへの再分類により、SEC準拠のステーキングが可能となり、法的な不確実性が解消されました。LidoやEigenLayerのようなプロトコルは現在437億ドルのステーキング資産を管理し、機関投資家向けの流動性とコンポーザビリティを提供しています。

投資への示唆：新たなパラダイム

投資家にとって、Ethereumの機関投資家による導入は非常に魅力的な事例となっています。デフレ環境下で価値の保存手段にとどまるBitcoinとは異なり、Ethereumは決済レイヤーであり、かつイールドを生み出す資産という二重のユーティリティを提供します。1.32%の年間バーンレートによるデフレメカニズムは、利用拡大と同時にネットワークに希少性をもたらしています。

Ethereum Foundationのトレジャリーは現在11億ドルと評価されており、エコシステムの持続可能性への信頼をさらに強化しています。一方、EthereumのNVT（Network Value to Transaction）比率は37であり、ネットワークのスループットとユーティリティに対して依然として過小評価されていることを示唆しています。

結論：長期的な再評価

2025年のEthereumの再評価はバブルではなく、本質的価値への修正です。機関投資家の資本は、イールド、スケーラビリティ、規制準拠を実現するネットワークに流入しており、これらは量的緩和後の世界でBitcoinが持たない特性です。金融の未来へのエクスポージャーを求める投資家にとって、Ethereumはもはや投機的な賭けではなく、基盤資産となっています。

伝統金融と分散型金融の境界が曖昧になる中、Ethereumのインフラとしての役割はグローバル資本市場における地位を確固たるものにしています。もはや機関投資家がEthereumを採用するかどうかではなく、次のブルサイクルが始まる前にどれだけの資本を割り当てるかが問われています。