Nvidiaは中国の規制に逆らうが、AIの未来は依然として不透明

Nvidiaは、第2四半期の売上高が前年同期比で56%増加し、467億ドルに達したと発表しました。これは、中国向けのH20プロセッサの販売を含まない数字です。この業績は、売上高462億ドル、調整後1株当たり利益（EPS）1.01ドルというアナリスト予想を上回りました。同社の調整後EPSは1.05ドルで、前年同期の0.68ドルを大きく上回りました。Nvidiaの主要部門であるデータセンターの売上高は411億ドルに達しましたが、アナリスト予想の413億ドルにはわずかに届きませんでした。Nvidiaの第2の柱であるゲーム部門の売上高は43億ドルとなり、予想を上回りました。決算発表後、株価は一時時間外取引で3%以上下落しましたが、予想を上回る業績となりました。

この決算報告は、複雑な地政学的・経済的環境下における同社の強さを浮き彫りにしました。Nvidiaのデータセンター売上高の約50%は、Meta、Amazon、Microsoftなどの大手クラウドサービスプロバイダーからのものです。しかし、同社は中国での販売に影響を及ぼす米国の輸出規制という大きな逆風に直面しています。2025年第1四半期、Nvidiaはこれらの規制に関連する売れ残り在庫および購入契約に伴い、45億ドルの費用を計上しました。トランプ政権はその後、売上の15%を分配する条件でH20チップの販売を認めましたが、この取り決めを巡る地政学的緊張は依然として解決されていません。

歴史的にNvidiaにとって重要な市場である中国は、海外のAIチップ技術への依存度を下げるため独自の取り組みを開始しています。中国のチップメーカーは2026年までに国内AIチップの生産を3倍に増やすことを目指しており、Huaweiは2025年末までに専用のAIチップ製造施設を立ち上げる計画と報じられています。これらの取り組みは、NvidiaのH20チップに匹敵する性能を持つプロセッサの開発を目指す広範な戦略の一環です。この動きは、Nvidiaが中国市場向けにより高度なチップB30Aを導入しようとしているものの、長期的な中国での市場シェアに大きな影響を与える可能性があります。ただし、この動きには米国政府の承認が必要であり、その結果は不透明です。

こうした課題にもかかわらず、ウォール街のアナリストはNvidiaの将来性に強気の姿勢を維持しています。調査対象となった14人のアナリストのうち13人が同社株に「買い」評価を付与し、目標株価は155ドルから225ドルの範囲となっています。この楽観的な見方は、AI駆動型コンピューティングへの継続的な強い需要と、同社が世界のチップ市場でリーダー的地位を占めていることに起因しています。しかし、アナリストの中にはAIブームの持続性に懸念を示す声もあり、市場がバブル状態にある可能性を警告する意見もあります。需要が一部の大手クラウドプロバイダーやAIスタートアップに集中していることから、Nvidiaの収益基盤の長期的な安定性に疑問が投げかけられています。

Nvidiaはまた、データセンター以外の事業多角化にも取り組んでいます。CEOのJensen Huangは、自動車やロボティクス分野での取り組みを強調し、投資家の関心をデータセンター中心の見方から転換させることを目指しています。この戦略的転換は、単一市場セグメントへの過度な依存に伴うリスクを軽減する助けとなる可能性があります。さらに、同社は追加で600億ドルの自社株買いを承認しており、財務の強さと長期的な成長への自信を示しています。

今後を見据える中で、同社は技術的優位性の維持と、中国事業に伴う地政学的・経済的不確実性への対応という二重の課題に直面しています。トランプ政権による最近の政策、すなわち国内生産を約束しない限り米国への半導体出荷に100%の関税を課す措置も、状況をさらに複雑にしています。現時点では、Nvidiaは成長軌道を維持できる好位置にあるように見えますが、急速に変化する市場において今後の道筋は依然として不透明です。

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