パウエル発言で利下げ容認のサイン — 株式・仮想通貨はなお懐疑的

主なポイント：

• パウエル発言は、雇用指標が悪化すればFRBが利下げに踏み切る用意があることを確認。数カ月のタカ派姿勢からの大きな転換。
• 株式・仮想通貨市場は依然慎重。世界的なマクロ経済リスク、粘着的なインフレ、関税の不確実な影響を織り込む展開。
• ビットコインと仮想通貨投資家にとっては、直近の清算や底堅い機関マネーの流入、パウエルのハト派バイアスという組み合わせが、底打ち観測と戦略的チャンスを示唆。

FOMC前のブラックアウト直前、FRB議長ジェローム・パウエルは早期利下げの可能性に言及しながら、現下のマクロリスクを多角的に評価する注目のスピーチを行った。ハト派シグナルにもかかわらず、米株式と仮想通貨の反応は限定的。投資家は粘着的なインフレ、労働市場の減速、世界的な不透明感という背景を踏まえつつ発言を吟味しました。

本稿では、パウエル発言の要点、市場の反応、マクロ背景、そして仮想通貨／ビットコインへの投資戦略示唆を解説する。

パウエルの要点：利下げは選択肢に

次回FOMC前の最後の経済スピーチで、パウエル議長は米労働市場の弱さの兆しを率直に認めた。データの悪化が続けば量的引き締め（QT）を終了し、早ければ今月中にも利下げを検討すると示唆。「政府機関の閉鎖は見通しの評価を難しくするが…労働市場の下振れリスクは今や顕著だ」と述べた。

特に、関税や保護主義的措置がインフレ要因であることを認めつつ、「より懸念すべきは労働市場の大幅な下振れリスク」であると指摘。FRBは難しいかじ取りを迫られており、「早すぎる緩和はインフレとの闘いを不完全に終わらせかねないが、遅すぎれば雇用に深刻な痛みを与える」「今の環境にリスクのない選択肢はない」と強調しました。

また、採用の鈍化を指摘しつつも、広範な経済指標は予想外に底堅い点を挙げました。求人減少が続けば失業率上昇につながる懸念を示しながらも、安定的な雇用維持に必要な具体的水準については明言を避けました。

ハト派トーンを補強するかたちで、FRB監督担当副議長ミシェル・ボウマンも年内最大2回の利下げを見込む発言を行い、労働市場が一段と軟化すれば政策転換が視野に入ると述べました。

米国・世界の株式市場はまちまち

緩和姿勢が示されたにもかかわらず、米主要株価指数の終値はまちまちとなり、市場は利下げ期待と景気の逆風を天秤にかけることとなりました。

• ダウ平均：0.44%高
• ナスダック：0.76%安
• S&P 500：0.16%安

主力テック株は軟調で、Nvidiaは4％超下落、Amazonは1％超安、Broadcomは3％安、Teslaも1％超下落。一方、ウォルマートは4％超上昇し、セクター間の明暗が鮮明になりました。

中国株ADRも売りが優勢で、ナスダック・ゴールデン・ドラゴン中国指数は世界的なリスク回避の流れの中で約2％下落しました。

マクロの逆風：IMFが世界成長の鈍化を警告

国際通貨基金（IMF）の最新「世界経済見通し（WEO）」では、2025年の世界GDP成長率見通しを3.2%に小幅上方修正。ただし潜在成長率を下回り、貿易摩擦や供給ショックによる下押し圧力は依然強い。IMFは米国の関税・保護主義が世界経済見通しの重荷になっていると警告。ドル安や在庫積み増しによる下支えはあるものの、その効果は一時的にとどまる可能性が高いと指摘しました。

出典：IMF

IMFのチーフエコノミスト、ピエール＝オリヴィエ・グランシャ氏は「最悪の事態ではないが、世界成長見通しは抑制され、リスクは下方に傾いている」とコメントしています。貿易摩擦の悪影響が顕在化するには時間を要し、AIによるイノベーションや利下げ観測が下支えにはなり得るものの、関税や政策不確実性の重しを相殺するには不十分だとしました。

ビットコイン・仮想通貨市場への影響：底打ちサインが浮上

仮想通貨市場は伝統的なリスク資産と歩調を合わせ、パウエル発言後にボラティリティが再燃。合計時価総額は約2%下落し、ビットコインは一時$110,000を試した後、米国株とともに反発しました。先週の急落に続く展開で、マクロ政策シグナルや流動性変化への感応度の高さを示しています。

一方で、今回の調整がローカルボトムになるとの見方もある。ベテラントレーダーのPeter Brandtは、さらなるボラティリティを経た上で近く$125,100付近の過去最高値を回復する可能性に言及。K33 ResearchのVetle Lundeは慎重ながら前向きに見ており、直近のレバレッジ掃き出しが持続的な上昇への地ならしになり得ると指摘。緩和方向への金融政策期待、機関投資家の堅調な需要、ETFへの資金流入を追い風に挙げました。

Glassnodeの週次レポートも強気を維持。強制清算が相次いだにもかかわらず、ビットコインの基礎的な市場構造は崩れていません。現物取引の出来高とETFへの資金流入は堅調で、オンチェーンアクティビティはホルダーの確信の強さを示しています。投機的・レバレッジ勢が退場しても、構造的な資金や機関投資家は腰を据えています。

市場見通し：ボラティリティの中の慎重な楽観

パウエル発言により政策の物語は明確に転換しました。インフレは依然厄介ですが、労働市場リスクを受けてFRBは近い将来の利下げの扉を開けたままにしています。それでも株式も仮想通貨も力強い反発は見せておらず、混在する経済指標、続く貿易摩擦、不透明な世界成長見通しを消化する中で、市場の慎重姿勢は続きそうです。

仮想通貨投資家にとっては、直近のデレバレッジとパウエルのハト派転換が魅力的なエントリー機会を生む可能性があります。特に、より緩和的な政策体制と機関投資家の採用進展を見越して現物のビットコインを積み増す戦略は妙味があります。ただし、リスク管理を徹底しマクロ指標を継続的にモニタリングすることが不可欠です。