"Pye, il 'Pendle dei validatori', raccoglie 5 milioni di dollari: anche i rendimenti dello staking su SOL possono essere tokenizzati"

La finanziarizzazione del Web3 sembra non avere alcun limite creativo.

Scritto da: Eric, Foresight News

Dopo l’arrivo di Pendle, che permette di separare gli asset sottostanti dai rendimenti, pensavo che non ci fosse più nulla da tokenizzare on-chain, anche perché il boom della tokenizzazione degli RWA è stato probabilmente favorito dalla scarsità di asset tokenizzabili sulla blockchain. Ma i fatti hanno dimostrato che la mia visione era troppo limitata, perché un team ha puntato gli occhi su SOL in staking presso i validatori e sui relativi rendimenti.

La sera dell’8 dicembre, Pye ha annunciato di aver completato un round di finanziamento da 5 milioni di dollari, guidato da Variant e Coinbase Ventures, con la partecipazione di Solana Labs, Nascent, Gemini e altri. Tra gli investitori individuali figurano anche Toly, cofondatore di Solana Labs, e Bryan Pellegrino, cofondatore di LayerZero Labs.

Pye è stato incubato da Solana Incubator, l’incubatore di Solana Labs, e ha vinto un premio nella categoria DeFi durante l’hackathon organizzato da Colosseum. Il suo meccanismo non è difficile da comprendere, ma l’obiettivo finale di Pye è davvero ambizioso.

Il Pendle dei validatori

Quello che fa Pye si può riassumere in poche parole: suddivide il SOL in staking presso i validatori in due token, il token dell’asset sottostante PT, cioè il SOL stesso, e il token dei rendimenti RT, che rappresenta i rendimenti inflazionistici del SOL e le ricompense MEV, ecc.

Nell’ecosistema Solana, i validatori possono “rilanciare” per attrarre più staker esterni, ad esempio offrendo una quota maggiore dei rendimenti inflazionistici e delle ricompense MEV per attirare più staker, oppure incentivando gli staker a bloccare i fondi per periodi più lunghi, offrendo così ai validatori una maggiore certezza. Questa certezza rappresenta, in sostanza, la disponibilità dei validatori a sacrificare parte dei propri rendimenti in cambio di entrate più stabili e a lungo termine, invece di essere troppo avidi all’inizio e poi ritrovarsi senza più nessuno disposto a fare staking con loro.

In questo ecosistema, tra staker e validatori esiste una dinamica di gioco: oggi posso fare staking con A, domani scopro che B offre rendimenti migliori e cambio subito. L’obiettivo di Pye è ridurre le perdite causate da questa dinamica sia per le due parti che per la rete Solana stessa.

Oltre al meccanismo di suddivisione simile a Pendle menzionato sopra, Pye introduce un time lock per gli utenti che fanno staking tramite la sua piattaforma: una volta scelto un validatore, non si può ritirare lo staking prima della scadenza del periodo concordato. Tuttavia, il PT può essere liberamente scambiato sul mercato, il che significa che, pur mantenendo una certa capacità di riscatto, la posizione di staking presso il validatore rimane stabile.

Pye afferma che, sebbene il meccanismo sia identico a quello di Pendle, gli obiettivi sono diversi. A livello di validatori, Pye può promuovere la diversificazione: validatori diversi possono offrire strategie di rendimento differenti, lasciando agli staker la scelta, offrendo così una vetrina anche ai validatori di dimensioni più piccole.

A livello di staker, il trading secondario dei token YT e PT, le strategie DeFi combinate e la scoperta del prezzo dei futuri rendimenti di staking sono tutte possibilità facilmente immaginabili, come già avviene su Pendle. Inoltre, Pye offre una nuova opportunità: il rendimento fisso per lo staking di SOL.

Per gli staker, dopo aver ricevuto YT e RT, è possibile vendere direttamente RT sul mercato secondario al prezzo di mercato, incassando in anticipo i rendimenti del periodo di staking. Personalmente, ritengo che questo possa essere un buon caso d’uso per le istituzioni: rispetto alle soluzioni attuali tramite protocolli LSD o validatori indipendenti, Pye offre alle istituzioni (come gli emittenti di ETF) la possibilità di scegliere un rendimento fisso.

Sviluppatori Ethereum migrano su Solana

I due fondatori di Pye hanno background molto diversi. Secondo LinkedIn, Erik Ashdown è entrato davvero nel settore Web3 solo nel 2020 come responsabile dell’ecosistema di Covalent, infrastruttura blockchain; prima di allora, aveva svolto principalmente attività di consulenza in vari settori.

L’altro cofondatore, Alberto Cevallos, ha invece un curriculum di tutto rispetto. Già nel 2018, Alberto aveva progettato il modello tokenomics per Travala.com, la piattaforma di prenotazione viaggi crypto-friendly menzionata da CZ in un tweet alla fine dello scorso anno. Il suo punto di forza è che, dal 2017 a oggi, Alberto è sviluppatore e ricercatore indipendente su Ethereum, e ha contribuito al lancio di BadgerDAO. Ha pubblicato numerosi articoli e tutorial su Ethereum su Medium, Hacker Noon e altre piattaforme, trattando temi come DeFi, Web3 e framework di certificazione blockchain.

Un prodotto come Pye potrebbe essere realizzato anche su Ethereum, quindi non è chiaro perché abbia scelto Solana. Possiamo solo dire che la fuga di sviluppatori dall’ecosistema Ethereum continua.

Diventare il principale gateway per lo staking di SOL

L’obiettivo finale di Pye è molto ambizioso: offrire una soluzione alternativa agli account di staking.

Pye spera che in futuro il suo prodotto diventi il principale gateway dell’ecosistema Solana, consentendo ai validatori di gestire meglio il rapporto con gli staker. Nei documenti di prodotto, Pye osserva che i validatori sono disposti a condividere una quota maggiore dei rendimenti, inclusi inflazione e ricompense MEV, in cambio di periodi di blocco più lunghi, ma questa competizione interna, a lungo termine, non è positiva per la rete Solana.

Il motivo è semplice: se la competizione si fa troppo dura, i validatori piccoli non sopravvivono, e anche i grandi fanno fatica, portando a una riduzione del numero di validatori e a una maggiore centralizzazione. La soluzione di Pye, in sostanza, trasferisce parte della pressione sui validatori, causata dalla ricerca di rendimenti da parte degli staker, sul mercato secondario. PT e RT possono essere gestiti liberamente dagli staker, ma i validatori ottengono SOL bloccati per un periodo fisso, rendendo più semplice la previsione di costi e ricavi futuri.

D’altra parte, Pye vuole anche costruire un ecosistema DeFi incentrato sui validatori, in cui prodotti DeFi come lending e strategie di rendimento possano includere anche il livello dei validatori. La tokenizzazione e la finanziarizzazione di asset sottostanti come gas, spazio dei blocchi e rendimenti di staking sono sempre stati un punto di forza di Ethereum; questa volta, però, gli sviluppatori Ethereum portano nuove idee su Solana. Gli utenti con posizioni di staking SOL potrebbero voler provare.