La Fed discute il percorso futuro dei tassi mentre i dati tardano ad arrivare

I verbali della Fed pubblicati l'8 ottobre confermano un cambiamento monetario atteso ma delicato. Sebbene il taglio dei tassi sia ormai in corso, l'entità della mossa entro la fine dell'anno continua a dividere il comitato. In un contesto di rallentamento dell'occupazione, inflazione contenuta e paralisi governativa, questo cambiamento pesa fortemente sulle aspettative di mercato. Per gli investitori crypto, sensibili ai segnali di politica monetaria, ogni esitazione della Fed diventa un fattore di volatilità.

Divergenze crescenti all'interno del FOMC

Al termine della riunione del 16-17 settembre, la Federal Reserve degli Stati Uniti ha votato a larga maggioranza, 11 a 1, per un taglio di 25 punti base del tasso di riferimento, portando l'intervallo obiettivo al 4% – 4,25%.

I verbali di questa riunione rilevano che “quasi tutti i partecipanti hanno osservato che, con la riduzione dell'intervallo obiettivo per il tasso dei federal funds in questa riunione, il Comitato era ben posizionato per rispondere rapidamente a potenziali sviluppi economici.”

Questa direzione è direttamente collegata a un percepito deterioramento del mercato del lavoro, che spinge la Fed ad adottare una posizione più flessibile.

L'analisi del contesto economico solleva opinioni contrastanti tra i membri del FOMC, con argomentazioni che riflettono interpretazioni divergenti dei segnali macroeconomici:

• Alcuni membri ritengono che “le condizioni finanziarie non siano particolarmente restrittive”, il che giustificherebbe un approccio attendista;

• Altri considerano che il rallentamento economico sia già evidente e che sia necessaria un'azione preventiva;

• Il ruolo delle tariffe nel sostenere le pressioni inflazionistiche rimane un'incertezza menzionata nelle discussioni;

• Lo shutdown federale, che ritarda la pubblicazione dei dati chiave, complica ulteriormente la valutazione dei rischi economici a breve termine.

In questo contesto, i verbali mostrano una Fed vigile ma divisa, consapevole che le sue prossime decisioni dovranno adattarsi a dati on-chain ancora incompleti e a segnali di mercato talvolta contraddittori.

Disaccordi interni e tensioni occupazionali

Sebbene la direzione generale della politica monetaria sia appena discussa, le divergenze si sono cristallizzate attorno alla voce dissenziente di Stephen Miran, nominato governatore. Presente per la prima volta a questa riunione, Miran si è distinto votando contro la decisione della maggioranza, preferendo un taglio di 50 punti base.

Nei documenti ufficiali il suo nome non compare, ma la sua opinione è stata esplicitamente menzionata nella comunicazione post-riunione e confermata in dichiarazioni successive.

Si è anche dichiarato l'unico a favore di un percorso di taglio dei tassi molto più rapido rispetto ai colleghi. Questa posizione riflette una crescente spaccatura all'interno del FOMC, tra sostenitori di un aggiustamento graduale e chi sostiene un allentamento monetario più vigoroso, di fronte a un rallentamento economico più marcato del previsto.

Oltre ai voti, la sostanza delle discussioni rivela crescenti preoccupazioni per il mercato del lavoro, presentato come il principale fattore che guida l'aggiustamento monetario.

Mentre alcuni membri hanno invocato cautela, sottolineando che le condizioni finanziarie non sembravano “particolarmente restrittive“, l'equilibrio dei rischi si è chiaramente spostato, con minore pressione sull'inflazione e maggiore attenzione al deterioramento dell'occupazione. Nel frattempo, è stata sollevata la questione delle tariffe imposte dall'amministrazione Trump, senza però essere considerata una minaccia inflazionistica duratura.

Questa situazione potrebbe diventare ancora più complessa nelle prossime settimane. Infatti, lo shutdown negli Stati Uniti sta interrompendo la raccolta dei principali dati macroeconomici da parte dei dipartimenti del Lavoro e del Commercio. Se questa paralisi amministrativa dovesse continuare, la Fed, nonostante le esitazioni, dovrà prendere le prossime decisioni, in particolare nella riunione del 28-29 ottobre, senza dati affidabili su inflazione, disoccupazione o consumi.