Bitcoin ha appena rivelato un legame inquietante con la bolla dell’IA che garantisce che sarà il primo a crollare quando la tecnologia fallirà

Oracle ha perso circa 80 miliardi di dollari in valore di mercato l'11 dicembre quando i ricavi sono risultati inferiori alle aspettative e la direzione ha aumentato il capex legato all'AI da 35 miliardi a circa 50 miliardi di dollari, finanziato in parte con un aumento del debito.

Il titolo è sceso fino al 16%, trascinando verso il basso Nvidia, AMD e il Nasdaq in generale.

I report hanno descritto la mossa come un fattore che alimenta i timori di una “bolla AI”, con gli investitori che si chiedono se il ritorno dall’investimento nella costruzione di enormi capacità di data center stia arrivando abbastanza velocemente da giustificare tali costi.

Sullo stesso nastro, Bitcoin è sceso sotto i 90.000 dollari, probabilmente a causa delle preoccupazioni sul settore AI che hanno ridotto l'appetito per il rischio.

L’episodio di un solo giorno riassume la nuova vulnerabilità strutturale di Bitcoin: è diventato la coda ad alta beta del trade AI, muovendosi in sincronia con il sentiment delle azioni tecnologiche e subendo perdite maggiori quando i titoli legati all’AI crollano.

La correlazione tra Bitcoin e Nvidia ha raggiunto circa 0,96 su una finestra mobile di tre mesi prima degli utili di Nvidia di novembre, secondo un’analisi di 24/7 Wall St.

Per quanto riguarda il Nasdaq, i dati di The Block mostrano che il coefficiente di correlazione di Pearson aggregato su 30 giorni era 0,53 al 10 dicembre.

Inoltre, Bitcoin è sceso di circa il 20% da quando la Fed ha iniziato ad allentare i tassi d’interesse il 17 settembre, mentre il Nasdaq è salito del 6%. Questo suggerisce che quando le azioni tecnologiche crollano, Bitcoin subisce perdite ancora maggiori.

La narrativa della bolla AI si è evoluta rapidamente nelle ultime settimane.

Reuters ha riportato a fine novembre che le valutazioni legate all’AI e gli indicatori macro come il Buffett Indicator hanno spinto le valutazioni complessive delle azioni USA oltre gli estremi dell’era dot-com, mentre gli indici con forte esposizione all’AI mostrano forti correzioni e volatilità crescente nonostante l’entusiasmo rimanga elevato.

Inoltre, le grandi aziende tech hanno raccolto centinaia di miliardi di dollari in obbligazioni quest’anno per finanziare data center e hardware. Morgan Stanley ha stimato un gap di finanziamento di circa 1,5 trilioni di dollari per la costruzione dell’infrastruttura AI, e il capo economista di Moody’s, Mark Zandi, ha avvertito che il debito legato all’AI ora supera quello accumulato dal settore tech prima dello scoppio della bolla dot-com.

Saggi pubblicati su The Bulletin of the Atomic Scientists e The Atlantic citano entrambi circa 400 miliardi di dollari di spesa AI quest’anno a fronte di soli circa 60 miliardi di ricavi.

I numeri implicano che la maggior parte delle aziende sta registrando forti perdite e che l’economia più ampia ora si regge in parte su un boom di investimenti AI che non può durare indefinitamente.

Il meccanismo di liquidità che rende un crollo AI peggiore per Bitcoin

Se la bolla AI scoppia, il danno per Bitcoin andrà oltre la semplice correlazione, poiché il capex AI diventa sempre più una questione di credito.

Le stime indicano che i finanziamenti per data center e infrastrutture legati all’AI sono passati da circa 15 miliardi di dollari nel 2024 a circa 125 miliardi nel 2025, trainati da emissioni obbligazionarie, credito privato e titoli garantiti da attività.

Gli analisti in un articolo di Reuters paragonano alcune delle strutture e l’opacità ai modelli pre-2008 e avvertono di “rischi non testati” se gli inquilini o i flussi di cassa dovessero deludere.

Le banche centrali ora trattano questo come un problema di stabilità finanziaria. L’ultimo aggiornamento sulla stabilità della Bank of England evidenzia esplicitamente le valutazioni tirate delle aziende focalizzate sull’AI. Avverte inoltre che una brusca correzione delle azioni legate all’AI potrebbe minacciare i mercati più ampi tramite operatori a leva e esposizioni al credito privato.

La Financial Stability Review della BCE di novembre 2025 fa un’osservazione simile: il boom degli investimenti AI è sempre più finanziato tramite i mercati obbligazionari e capitale privato, rendendolo più esposto alle oscillazioni del sentiment di rischio e degli spread di credito.

Oracle è l’esempio perfetto. Il suo piano di capex da 50 miliardi di dollari per i data center AI, insieme a un aumento di circa il 45% del debito a lungo termine e spread record sui credit-default-swap, rappresenta esattamente il tipo di bilancio sovraesteso che preoccupa i regolatori.

Se una bolla AI scoppia, quegli spread si allargano, i costi di rifinanziamento aumentano e i fondi a leva che erano lunghi su debito e azioni a tema AI sono costretti a ridurre l’esposizione lorda. Bitcoin si trova alla fine di quella catena.

L’analisi dei ricercatori cinesi su Bitcoin rispetto alla liquidità globale trova una forte relazione positiva tra i prezzi di Bitcoin e l’M2 globale o gli indici di liquidità ampia. Il loro studio definisce BTC un “barometro di liquidità” che si comporta bene quando la liquidità globale è alta e male quando si contrae.

La questione della liquidità è semplice: se la bolla AI scoppia e provoca una stretta creditizia, l’effetto di primo ordine è una riduzione del rischio globale e un ritiro della liquidità.

Bitcoin è una delle prime cose che i fondi macro e growth vendono quando arrivano le margin call, e la sua sensibilità fuori misura alla liquidità rende la correzione ancora più grave.

Secondo atto: come la risposta delle politiche potrebbe alimentare il prossimo ciclo rialzista di Bitcoin

L’altra metà della storia è ciò che accade dopo la prima ondata di deleveraging.

Le stesse istituzioni che si preoccupano di una correzione guidata dall’AI indicano implicitamente anche la probabile risposta. Se i mercati AI e del credito troppo indebitati vacillano abbastanza da minacciare la crescita, le banche centrali allenteranno nuovamente le condizioni finanziarie.

L’ultimo Global Financial Stability Report dell’IMF avverte che la concentrazione azionaria guidata dall’AI e le valutazioni tirate degli asset rischiosi rendono più probabile una “correzione disordinata” e sottolinea la necessità di una politica monetaria attenta, ma in definitiva di supporto, per evitare di amplificare gli shock.

La storia offre un modello. Dopo lo shock COVID di marzo 2020, un aggressivo quantitative easing e l’iniezione di liquidità hanno coinciso con un massiccio aumento della capitalizzazione totale del mercato crypto da circa 150 miliardi di dollari all’inizio del 2020 a circa 3 trilioni di dollari entro la fine del 2021.

Un recente report di Seeking Alpha che mette a confronto Bitcoin con la liquidità globale e il dollar index mostra che, una volta che l’allentamento inizia seriamente e il dollaro si indebolisce, BTC tende a registrare forti rialzi nei trimestri successivi.

Anche la rotazione narrativa conta. Se le azioni AI attraversano una classica fase post-bolla, con multipli più bassi, titoli negativi e reazioni politiche per il capex sprecato, una parte del capitale speculativo e macro potrebbe ruotare verso una diversa scommessa sul “futuro del denaro” o “anti-sistema”.

Bitcoin è il candidato non-corporate più pulito.

Le recenti tensioni di mercato hanno già visto il capitale concentrarsi nuovamente su BTC piuttosto che sulle altcoin. Con la liquidità che si è assottigliata e la volatilità aumentata di recente, la dominance di Bitcoin è salita intorno al 57%, con gli ETF che fungono da porta d’accesso istituzionale.

Inoltre, sebbene Bitcoin abbia recentemente mostrato una correlazione con le azioni tech, la decentralizzazione e la scarsità rimangono il cuore della narrativa “hedge”.

Il trade-off da cui Bitcoin non può sfuggire

Il problema strutturale di Bitcoin è che non può decouplarsi dal trade AI nel breve termine, ma dipende dalle risposte politiche a un crollo AI per il suo potenziale rialzo di medio termine.

Immediatamente dopo una stretta creditizia AI, Bitcoin perde terreno perché rappresenta la coda ad alta beta del rischio macro, e la liquidità globale si contrae più rapidamente di quanto la maggior parte degli asset possa adeguarsi.

Nei mesi successivi, se le banche centrali rispondono con un nuovo allentamento e il dollaro si indebolisce, storicamente Bitcoin ha registrato guadagni fuori misura mentre la liquidità torna sugli asset rischiosi e le narrative speculative si rinnovano.

La domanda per gli allocatori è se Bitcoin possa sopravvivere abbastanza bene al primo colpo da beneficiare della seconda ondata.

La risposta dipende da quanto sarà violenta la correzione AI, da quanto rapidamente le politiche cambieranno rotta e se i flussi istituzionali tramite ETF e altri veicoli reggeranno o crolleranno sotto stress.

Il mancato raggiungimento degli utili di Oracle l’11 dicembre è un’anteprima: Bitcoin è sceso sotto i 90.000 dollari nello stesso nastro che ha cancellato 80 miliardi di dollari dalla capitalizzazione di mercato di Oracle, mostrando che la correlazione è attiva e la sensibilità è reale.

Se la bolla AI si sgonfia completamente, Bitcoin prende il colpo per primo. Se ne uscirà più forte dipende da cosa faranno le banche centrali dopo.

Tuttavia, un indicatore positivo a breve termine si è manifestato più tardi nella sessione di trading di ieri. Nvidia ha recuperato l’1,5% dal minimo intraday, mentre Bitcoin ha seguito l’esempio ma ha guadagnato oltre il 3%, riconquistando i 92.000 dollari.

L’articolo Bitcoin just exposed a terrifying link to the AI bubble that guarantees it crashes first when tech breaks è apparso per la prima volta su CryptoSlate.