Autore: Ash
Traduzione: TechFlow
Il fondatore di @CurveFinance, @newmichwill, sta lanciando @yieldbasis,
una piattaforma di liquidità AMM per Bitcoin senza impermanent loss (Nota: IL, impermanent loss, si riferisce alle perdite che un fornitore di liquidità può subire rispetto al semplice holding dei token quando fornisce fondi a un AMM);
Allo stesso tempo, il fondatore di @yearnfi e "DeFi God" @AndreCronjeTech sta costruendo @flyingtulip_, un exchange unificato AMM+CLOB (Nota: Automated Market Maker + Central Limit Order Book, dove l’AMM fornisce liquidità continua e pricing automatico, mentre il CLOB offre una scoperta dei prezzi più precisa e un’esecuzione degli ordini migliore).
Due approcci diversi per risolvere lo stesso problema: come far sì che la liquidità on-chain abbia davvero un impatto:
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Yield Basis ($YB): un AMM nativo di Curve che elimina l’impermanent loss per i fornitori di liquidità BTC mantenendo un pool di liquidità BTC-crvUSD con leva 2x costante (il valore dell’LP rimane 1:1 con BTC, guadagnando anche le commissioni di trading). Gli utenti possono mintare ybBTC (BTC a rendimento).
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Flying Tulip ($FT): un exchange on-chain unificato (inclusi spot, lending, perpetual, opzioni e prodotti strutturati), basato su un’architettura ibrida AMM+CLOB sensibile alla volatilità, con un meccanismo di lending che tiene conto dello slippage e ftUSD come core degli incentivi (un asset delta-neutral ancorato al dollaro).
Yield Basis
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Gli AMM tradizionali fanno sì che i fornitori di liquidità BTC vendano quando il prezzo sale o comprino quando scende (esposizione √p, cioè rischio di mercato misurato in radice quadrata del prezzo), e l’impermanent loss spesso supera le commissioni guadagnate.
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Il meccanismo specifico di Yield Basis sarà illustrato in dettaglio in seguito, ma il punto centrale è: gli utenti depositano BTC sulla piattaforma, il protocollo prende in prestito una quantità equivalente di crvUSD, formando un pool di liquidità Curve 50/50 BTC-crvUSD, operando con leva composta 2x.
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Un AMM ribilanciato e un pool virtuale mantengono il debito circa al 50% del valore del pool di liquidità; gli arbitraggisti traggono profitto mantenendo la leva costante.
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Questo fa sì che il valore del pool di liquidità vari linearmente con BTC, mentre si guadagnano le commissioni di trading.
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I fornitori di liquidità detengono ybBTC, un token di ricevuta BTC a rendimento, che compone automaticamente le commissioni di trading denominate in BTC.
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La piattaforma offre anche il token di governance $YB, che può essere bloccato come veYB per votare (ad esempio, sulla distribuzione delle ricompense dei pool di liquidità).
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Yield Basis si rivolge principalmente ai detentori di BTC che desiderano liberare BTC produttivo e guadagnare commissioni in un protocollo che risolve il problema dell’impermanent loss.
Flying Tulip
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L’esperienza utente e la gestione del rischio dei DEX tradizionali sono spesso statiche. Flying Tulip mira a portare strumenti di livello CEX on-chain regolando la curva AMM in base alla volatilità e il loan-to-value (LTV) del lending in base allo slippage/esecuzione reale.
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L’AMM regola la curvatura in base alla volatilità misurata (EWMA): si appiattisce (vicino alla somma costante) in condizioni di bassa volatilità per ridurre slippage e impermanent loss; diventa più simile al prodotto costante in condizioni di alta volatilità per evitare l’esaurimento della liquidità.
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ftUSD rappresenta posizioni delta-neutral tokenizzate nei pool di liquidità, utilizzate per incentivi e programmi di liquidità.
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Il token della piattaforma $FT può essere utilizzato per buyback dei ricavi, incentivi e programmi di liquidità.
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Flying Tulip è una super-app DeFi: un exchange che supporta contemporaneamente spot, lending, perpetual e opzioni.
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La qualità dell’esecuzione dipende da segnali accurati di volatilità/market impact e da un robusto controllo del rischio in condizioni di stress.
Prospettive dei due progetti
Yield Basis mira a diventare la piattaforma di liquidità per BTC; Flying Tulip punta invece a essere la piattaforma di trading nativa on-chain per tutto. Nell’era attuale dominata dai perpetual DEX, il lancio di Flying Tulip è particolarmente tempestivo. Francamente, se riuscirà a offrire la migliore esecuzione, Flying Tulip potrebbe persino indirizzare i futuri flussi BTC verso pool come YB. Se Yield Basis avrà successo, ybBTC potrebbe diventare il “stETH” di Bitcoin: esposizione BTC + commissioni LP, senza impermanent loss. Flying Tulip ha il potenziale per lanciare uno stack integrato che offre agli utenti strumenti di livello CEX; un tentativo di “one-stop trading” che copre tutto il DeFi. Sebbene si mantenga un cauto ottimismo su entrambi i progetti, non va dimenticato che questi progetti di OG e top team non sono ancora stati testati, e i fondatori devono anche occuparsi dello sviluppo di altri protocolli (come Curve e Sonic).
L’immagine sopra è stata compilata da TechFlow come segue:
