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La Cina valuta stablecoin in yuan tra i timori dell’ombra del dollaro

La Cina valuta stablecoin in yuan tra i timori dell’ombra del dollaro

ainvest2025/08/28 06:55
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Per:Coin World

- La Cina mantiene una rigorosa cautela nei confronti delle stablecoin, dando priorità alla regolamentazione per prevenire rischi sistemici e proteggere i suoi efficienti sistemi di pagamento al dettaglio. - L'ex governatore della PBOC Zhou Xiaochuan ha messo in guardia contro i rischi di speculazione sulle stablecoin, sottolineando i vantaggi delle infrastrutture esistenti e le lacune normative nei principali mercati. - La Cina sta esplorando stablecoin ancorate allo yuan per contrastare la dominanza del dollaro, sfruttando il quadro pilota di Hong Kong per sperimentazioni controllate. - L'espansione globale delle stablecoin in dollari esercita pressione sulla Cina.

La posizione della Cina sugli stablecoin rimane profondamente cauta, con i responsabili politici che sottolineano la necessità di una regolamentazione e di un monitoraggio rigorosi per prevenire rischi sistemici. L’ex governatore della PBOC Zhou Xiaochuan ha recentemente espresso forti riserve riguardo al potenziale degli stablecoin di sconvolgere i sistemi di pagamento al dettaglio altamente sviluppati della Cina, che ha descritto come “altamente efficienti e a basso costo”. Questi sistemi, che includono piattaforme di pagamento di terze parti, la valuta digitale della banca centrale (CBDC) e infrastrutture di compensazione, sono stati perfezionati per decenni, rendendo difficile superarli in termini di costi o velocità. Zhou ha sostenuto che le affermazioni secondo cui i sistemi tradizionali di pagamento transfrontaliero sarebbero “estremamente costosi” sono esagerate, suggerendo che l’infrastruttura esistente offre già vantaggi significativi in termini di costi ed efficienza [1].

Le preoccupazioni vanno oltre la semplice efficienza dei costi. Zhou ha evidenziato il potenziale degli stablecoin di essere sfruttati per il trading speculativo, le frodi e l’instabilità finanziaria, in particolare se privi di un’adeguata supervisione. Ha sottolineato che gli attuali quadri normativi negli Stati Uniti, a Hong Kong e a Singapore non hanno ancora fornito sufficienti garanzie per gli stablecoin, che dovrebbero essere completamente garantiti da asset liquidi. “Dobbiamo essere vigili riguardo al rischio che gli stablecoin vengano utilizzati eccessivamente per il trading speculativo di asset”, ha avvertito Zhou, citando il potenziale di frodi e instabilità nel sistema finanziario [1]. I suoi commenti riflettono una più ampia apprensione all’interno dei circoli finanziari cinesi riguardo alla natura non regolamentata e decentralizzata degli stablecoin, in particolare al loro potenziale di eludere i controlli sui capitali e la sorveglianza statale.

Questa posizione cauta contrasta con gli sviluppi recenti che suggeriscono che la Cina potrebbe prendere in considerazione un approccio più aperto agli stablecoin come strumento per l’internazionalizzazione dello yuan. Fonti vicine al Consiglio di Stato hanno indicato che il governo sta pianificando di esaminare una roadmap per l’uso globale degli stablecoin ancorati allo yuan, con l’obiettivo di contrastare il dominio del dollaro USA nel mercato degli stablecoin [3]. Questo potenziale cambiamento è guidato dalla crescente espansione degli stablecoin basati sul dollaro, che ora rappresentano oltre il 99% dell’offerta globale. Introducendo i propri stablecoin ancorati allo yuan, la Cina spera di sfruttare la tecnologia blockchain per facilitare le transazioni transfrontaliere e ridurre la dipendenza dalle infrastrutture finanziarie tradizionali controllate dalle istituzioni occidentali [3].

Tuttavia, il percorso verso l’implementazione degli stablecoin ancorati allo yuan non è privo di sfide. I severi controlli sui capitali della Cina e i suoi sforzi per gestire i flussi di capitale dentro e fuori dal paese rimangono ostacoli significativi. Le ambizioni del paese di elevare lo yuan a valuta di riserva globale sono da tempo ostacolate da questi controlli, e gli stablecoin potrebbero accelerare o complicare questo processo a seconda di come verranno regolamentati. Hong Kong, che ha recentemente emanato una propria ordinanza sugli stablecoin, dovrebbe fungere da progetto pilota per tali esperimenti. L’ordinanza consente alle entità autorizzate di emettere stablecoin ancorati al dollaro di Hong Kong o allo yuan offshore (CNH), fornendo un ambiente controllato per testare la tecnologia prima di una potenziale espansione nella Cina continentale [3].

Il contesto globale più ampio influenza anche l’approccio della Cina agli stablecoin. Gli Stati Uniti sono stati proattivi nel legittimare gli stablecoin ancorati al dollaro attraverso il GENIUS Act, che impone che tutti gli stablecoin siano garantiti da asset liquidi di alta qualità come i titoli del Tesoro USA. Questa mossa legislativa è vista come uno sforzo strategico per rafforzare il dominio del dollaro nel commercio e nella finanza globale. Per la Cina, la rapida espansione degli stablecoin in dollari USA rappresenta una doppia minaccia: mina gli sforzi di internazionalizzazione dello yuan e fornisce un nuovo canale per il deflusso di capitali dalla Cina, potenzialmente sfidando il controllo del Partito Comunista sui sistemi finanziari [4].

In risposta a queste pressioni esterne, la Cina ha iniziato a esplorare modelli di stablecoin controllati dallo stato che siano in linea con le sue priorità di regolamentazione e sorveglianza. A differenza degli stablecoin decentralizzati, questi asset digitali sostenuti dallo stato sarebbero completamente tracciabili e integrati nel sistema di identificazione digitale della Cina. Ciò consente una sorveglianza finanziaria in tempo reale, mantenendo la capacità del governo di applicare controlli sui capitali e politiche monetarie. I sostenitori sostengono che un tale modello potrebbe consentire la creazione di denaro programmabile con restrizioni incorporate, come limiti geografici di utilizzo o tetti di spesa specifici per settore, rafforzando ulteriormente la supervisione statale [4].

Mentre la Cina si confronta con queste tendenze emergenti, resta da vedere se il suo approccio cauto si evolverà in una strategia più proattiva. Le recenti discussioni interne e gli sviluppi normativi suggeriscono che i responsabili politici non stanno respingendo completamente gli stablecoin, ma stanno invece dando priorità al controllo e alla stabilità. Il prossimo vertice della Shanghai Cooperation Organisation (SCO) dovrebbe offrire una piattaforma per discutere il ruolo degli stablecoin ancorati allo yuan nel commercio e nei pagamenti transfrontalieri, segnalando un potenziale cambiamento nella strategia finanziaria a lungo termine della Cina [3].

Fonte: [1] Former PBOC Chief Zhou Pushes Back Against China Stablecoin Idea [2] Ex-PBOC Chief Warns of Stablecoin Crisis – Run Risk Echoes [3] China considering yuan-backed stablecoins to boost [4] Why China Is Spooked by Dollar Stablecoins and How It

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