VanEck Melihat Aktivitas On-Chain yang Lemah tetapi Likuiditas Meningkat di Tengah Penjualan Bitcoin

Ringkasan Cepat 

• VanEck melaporkan penurunan aktivitas on-chain Bitcoin bersamaan dengan meningkatnya volatilitas dan berkurangnya leverage spekulatif.
• Perbendaharaan korporasi menambah sekitar 42.000 BTC, mengimbangi arus keluar dari Bitcoin ETP.
• Kapitulasi penambang dan keyakinan pemegang jangka panjang menandakan potensi stabilisasi pasar.

VanEck telah menandai pelemahan aktivitas on-chain di seluruh jaringan Bitcoin, meskipun kondisi likuiditas membaik dan kelebihan spekulatif berkurang, menunjukkan tanda-tanda awal stabilisasi di bawah aksi jual pasar bulan Desember. Dalam laporan Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck, manajer aset tersebut mengatakan indikator struktural menunjukkan pasar sedang mengalami reset yang sehat daripada memasuki penurunan berkepanjangan.

VanEck mengatakan dalam laporan terbarunya bahwa “kapitulasi” penambang Bitcoin dapat menandakan potensi dasar harga dalam waktu dekat. Data menunjukkan hashrate Bitcoin turun 4% selama sebulan terakhir per 15 Desember, menandai penurunan bulanan terbesar sejak April 2024. VanEck mencatat bahwa sejak 2014, ketika…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 23 Desember 2025

Aktivitas On-Chain Melemah Saat Volatilitas Meningkat

Bitcoin turun sekitar 9% selama 30 hari terakhir, dengan volatilitas terealisasi naik di atas 45%, level tertinggi sejak April 2025, menurut VanEck. Penurunan ini bertepatan dengan pendinginan tajam dalam posisi spekulatif. Tingkat basis futures perpetual turun ke level terendah mendekati 3,7% tahunan, jauh di bawah rata-rata 2025, menandakan berkurangnya leverage dan selera risiko.

Metrik on-chain juga mencerminkan perlambatan ini. Hash rate jaringan, biaya transaksi, dan pertumbuhan alamat baru semuanya mengalami penurunan dari bulan ke bulan, mencerminkan penggunaan yang lebih lemah dan tekanan pada penambang selama periode tersebut. VanEck mencatat bahwa tekanan jual terkonsentrasi di antara pemegang jangka menengah, dengan saldo yang dipegang investor berusia satu hingga lima tahun turun secara signifikan. Sebaliknya, pemegang jangka panjang, yaitu mereka yang menyimpan Bitcoin lebih dari lima tahun, tetap sebagian besar tidak aktif, memperkuat pandangan bahwa keyakinan inti tetap utuh.

Akumulasi Korporasi Menyeimbangkan Arus Keluar ETP

Terlepas dari arus keluar dari produk yang diperdagangkan di bursa, pembeli korporasi muncul sebagai sumber permintaan utama. VanEck mengatakan perbendaharaan aset digital mengakumulasi sekitar 42.000 BTC selama sebulan terakhir, aksi beli korporasi terbesar sejak Juli 2025, sehingga total kepemilikan korporasi menjadi sekitar 1,09 juta BTC.

Sementara itu, kepemilikan Bitcoin ETP turun sekitar 120 basis poin dari bulan ke bulan, menyoroti perbedaan yang semakin besar antara akumulasi berbasis neraca dan arus investasi berbasis pasar. VanEck juga menyoroti kapitulasi penambang sebagai indikator kontrarian potensial, mencatat bahwa hash rate jaringan turun 4% selama 30 hari, penurunan paling tajam sejak April 2024, pola yang secara historis dikaitkan dengan perbaikan hasil ke depan.

Analisis ini muncul saat VanEck terus memperluas jejak aset digitalnya, termasuk peluncuran ETF yang terhubung dengan Solana baru-baru ini, mencerminkan minat institusional yang berkelanjutan meskipun sinyal Bitcoin jangka pendek masih beragam.