K33: Tekanan jual dari pemegang jangka panjang bitcoin mendekati "jenuh", siklus distribusi mungkin memasuki tahap akhir

BlockBeats melaporkan pada 17 Desember bahwa lembaga riset dan pialang K33 dalam laporan yang dirilis kemarin menyatakan bahwa tekanan jual dari pemegang bitcoin jangka panjang, setelah bertahun-tahun melakukan distribusi, kini mendekati tahap jenuh, sehingga tekanan jual on-chain diperkirakan akan berangsur-angsur mereda.

Kepala Riset K33, Vetle Lunde, menunjukkan bahwa sejak tahun 2024, pasokan bitcoin yang dimiliki lebih dari dua tahun terus menurun, sekitar 1,6 juta BTC telah diaktifkan kembali dan masuk ke pasar, dengan nilai sekitar 138 miliar dolar AS berdasarkan harga saat ini, mencerminkan bahwa pemegang awal terus melakukan penjualan on-chain. Lunde berpendapat bahwa skala ini sudah jauh melampaui apa yang dapat dijelaskan oleh migrasi teknis atau penyesuaian struktural, menunjukkan adanya perilaku distribusi yang substansial.

Laporan tersebut menyatakan bahwa tahun 2024 dan 2025 menjadi tahun kedua dan ketiga terbesar dalam sejarah bitcoin untuk skala peredaran kembali pasokan jangka panjang, hanya kalah dari tahun 2017. Berbeda dengan siklus distribusi pada tahun tersebut yang didorong oleh ICO, perdagangan altcoin, dan mekanisme insentif, gelombang penjualan kali ini lebih banyak berasal dari pemegang jangka panjang yang secara langsung merealisasikan likuiditas mendalam melalui ETF bitcoin spot Amerika Serikat dan permintaan keuangan perusahaan.

Melihat ke depan, K33 memperkirakan tekanan jual akan berangsur-angsur berkurang. Lunde menyatakan bahwa dalam dua tahun terakhir sekitar 20% pasokan bitcoin telah diaktifkan kembali, tekanan penjual on-chain diperkirakan mendekati jenuh, dan pasokan bitcoin yang dimiliki lebih dari dua tahun mungkin akan mengakhiri tren penurunan saat ini pada tahun 2026, serta tetap di atas level sekitar 12,16 juta BTC saat ini. Selain itu, K33 juga menunjukkan adanya efek rebalancing alokasi aset yang mungkin terjadi pada akhir kuartal dan awal kuartal baru. Mengingat bitcoin secara signifikan tertinggal dari aset lain pada kuartal keempat, dana dengan proporsi alokasi tetap kemungkinan akan melakukan re-alokasi pada akhir tahun dan awal tahun depan, yang dapat membawa arus masuk dana secara bertahap ke pasar.