Trend Research: "Revolusi Blockchain" sedang berlangsung, tetap optimis terhadap Ethereum

Sejak1011 pasar anjlok, seluruh pasar kripto mengalami kelesuan, para market maker dan investor mengalami kerugian besar, pemulihan modal dan sentimen membutuhkan waktu. Namun, pasar kripto tidak pernah kekurangan volatilitas dan peluang baru, kami tetap optimis terhadap prospek ke depan. Karena tren integrasi aset kripto utama dengan keuangan tradisional menjadi ekosistem baru tidak berubah, bahkan justru mempercepat akumulasi keunggulan kompetitif di masa pasar lesu.

I. Penguatan Konsensus Wall Street

Pada 3 Desember, Ketua SEC Amerika Serikat Paul Atkins dalam wawancara eksklusif dengan FOX di Bursa Efek New York menyatakan: "Dalam beberapa tahun ke depan, seluruh pasar keuangan Amerika mungkin akan bermigrasi ke blockchain".

Atkinsmenyatakan:

(1)Keunggulan utama tokenisasi adalah, jika aset berada di blockchain, struktur kepemilikan dan atribut aset akan sangat transparan. Sementara saat ini, perusahaan publik seringkali tidak mengetahui siapa pemegang sahamnya, di mana mereka berada, dan di mana saham mereka.

(2)Tokenisasi juga berpotensi mewujudkan penyelesaian "T+0", menggantikan siklus penyelesaian perdagangan "T+1" saat ini. Secara prinsip, mekanisme penyelesaian pembayaran di blockchain (DVP)/penerimaan pembayaran (RVP) dapat mengurangi risiko pasar dan meningkatkan transparansi, sedangkan perbedaan waktu antara kliring, penyelesaian, dan transfer dana saat ini adalah salah satu sumber risiko sistemik.

(3)Berpendapat bahwa tokenisasi adalah tren tak terelakkan dalam layanan keuangan, bank dan broker utama sudah bergerak ke arah tokenisasi. Seluruh dunia bahkan mungkin tidak membutuhkan waktu 10 tahun... mungkin dalam beberapa tahun ke depan akan menjadi kenyataan. Kami secara aktif merangkul teknologi baru untuk memastikan Amerika tetap berada di garis depan dalam bidang kripto dan sejenisnya.

Sebenarnya, Wall Street dan Washington telah membangun jaringan modal yang mendalam di kripto, membentuk rantai narasi baru: Elit politik dan ekonomi Amerika → Obligasi AS (Treasury) → Stablecoin/perusahaan kas kripto → Ethereum + RWA + L2

Dari gambar ini dapat dilihat bahwa keluarga Trump, market maker obligasi tradisional, Departemen Keuangan, perusahaan teknologi, dan perusahaan kripto saling terhubung secara kompleks, di mana garis oval hijau menjadi tulang punggung:

(1)Stable Coin(USDT,USDC,WLD dan aset dolar di baliknya etc.)

Aset cadangan utamanya adalah obligasi jangka pendek AS + deposito bank, dimiliki melalui broker seperti Cantor.

(2)  Obligasi AS (US Treasuries)

Dikelola dan diterbitkan oleh Treasury / Bessent

Palantir,Druckenmiller,Tiger Cubs menggunakannya sebagai basis suku bunga berisiko rendah

Juga merupakan aset hasil yang dikejar oleh stablecoin/perusahaan kas negara.

  (3)  RWA

Dari obligasi AS, KPR, piutang hingga housing finance

Diselesaikan tokenisasinya melalui protokolEthereum L1 / L2.

  (4)  ETH & ETH L2 ekuitas

Ethereum adalah mainnet utama yang menampung RWA, stablecoin,DeFi,AI-DeFi

L2ekuitas/Tokenadalah klaim atas volume transaksi masa depan dan arus kas biaya transaksi.

Rantai ini menunjukkan:

Kredit dolar AS → Obligasi AS → Cadangan stablecoin → Berbagai kas negara kripto/RWAprotokol → akhirnya mengendap di ETH / L2.

Dari TVLRWA, dibandingkan dengan blockchain publik lain yang mengalami penurunan pada1011,ETHadalah satu-satunya blockchain publik yang pulih dengan cepat dan naik, saat iniTVL124juta, menyumbang64.5%dari total kripto

II. Eksplorasi Penangkapan Nilai Ethereum

Baru-baru ini, upgradeEthereum Fusakatidak menimbulkan banyak gejolak di pasar, namun dari sudut pandang evolusi struktur jaringan dan model ekonomi, ini adalah"peristiwa penting".Fusakabukan hanya melakukan ekspansi melaluiPeerDASdanEIPlainnya, tetapi juga mencoba menyelesaikan masalah kurangnya penangkapan nilai mainnetL1sejak perkembanganL2.

MelaluiEIP-7918,ETHmemperkenalkanblob base feesebagai "harga dasar dinamis", mengikat batas bawahnya denganL1execution layerbase fee, mewajibkanblobsetidaknya membayar biaya DA dengan harga satuan sekitarL1 base fee 1/16; ini berartiRolluptidak lagi dapat menggunakan bandwidthblobdengan biaya hampir nol dalam jangka panjang, biaya terkait akan kembali ke pemegangETHdalam bentuk pembakaran.

Dari seluruh upgrade Ethereum, ada tiga kali yang terkait dengan "pembakaran":

(1) London (satu dimensi):hanya membakar execution layer, ETH mulai mengalami pembakaran struktural karena penggunaanL1

(2) Dencun(dua dimensi + pasar blob independen): membakar execution layer + blob, penulisan data L2 keblobjuga membakarETH, namun saat permintaan rendah, bagianblobhampir nol.

(3) Fusaka(dua dimensi + blob terikat denganL1): untuk menggunakanL2(blob), harus membayar setidaknya dengan proporsi tetap dariL1 base feedan dibakar, aktivitasL2lebih stabil dipetakan menjadi pembakaranETH.

Saat iniblob feespada12.11 23:00 1htelah mencapai5696.3kali lipat sebelum upgradeFusaka, pembakaran harian1527ETH,blob feesmenjadi kontributor pembakaran terbesar, hingga98%, saatETH L2semakin aktif, upgrade ini berpotensi membuatETHkembali deflasi.

III. Sisi Teknikal Ethereum Menguat

Pada penurunan1011posisi leverage futuresETHtelah dibersihkan secara menyeluruh, akhirnya bahkan posisi leverage spot juga terlikuidasi, banyak yang kurang percaya padaETHsehingga banyak OG lama yang mengurangi posisi dan keluar. Menurut dataCoinbase, leverage spekulatif di dunia kripto telah turun ke level terendah dalam sejarah4%.

Pada masa lalu, posisi shortETHpenting berasal dari perdagangan pair tradisionalLong BTC/Short ETH, terutama pair ini biasanya berkinerja sangat baik di bear market sebelumnya, namun kali ini terjadi kejutan.ETH/BTCrasio sejak November terus bertahan sideways.

Saat ini, pasokanETHdi bursa13 juta, sekitar10%dari total, berada di level terendah dalam sejarah, seiring dengan gagalnya pairLong BTC / Short ETHsejak November, saat pasar sangat panik, peluang "short squeeze" mungkin muncul secara bertahap.

Menjelang interaksi 2025-2026, kebijakan moneter dan fiskal masa depan AS dan Tiongkok telah memberikan sinyal positif:

AS ke depan akan aktif, pemotongan pajak, penurunan suku bunga, pelonggaran regulasi kripto, Tiongkok akan melonggarkan secara moderat, menjaga stabilitas keuangan (menekan volatilitas) .

Dalam ekspektasi pelonggaran relatif AS-Tiongkok, dalam skenario menekan volatilitas penurunan aset, saat pasar sangat panik dan modal serta sentimen belum sepenuhnya pulih,ETHmasih berada di zona beli yang cukup baik.