- Imbal hasil obligasi 40-tahun Jepang naik menjadi 3,774% pada hari Kamis.
- Spread CDS lima tahun mencapai 21,73 basis poin pada 20 November.
- PDB berkontraksi pada Q3 2025 dan inflasi mencapai 3% pada Oktober.
Paket stimulus baru Jepang memicu reaksi tajam di seluruh pasar global, dengan yen meluncur ke titik terlemah terhadap dolar USA sejak Januari 2025 dan imbal hasil obligasi jangka panjang naik ke level rekor.
Kabinet menyetujui paket 21,3 triliun yen pada hari Jumat, terbesar sejak periode COVID-19, dan pengumuman itu segera menggeser ekspektasi di pasar mata uang, obligasi, dan kripto.
Skala dukungan dan tekanan pada keuangan Jepang sekarang mendorong investor untuk mempertimbangkan kembali bagaimana mereka menilai risiko global, terutama seiring berkembangnya kondisi likuiditas.
Reset ekonomi
Paket ini berfokus pada pelonggaran tekanan harga, mendukung pertumbuhan, dan memperkuat kapasitas pertahanan dan diplomatik.
Hibah pemerintah daerah dan subsidi energi merupakan bagian penting dari rencana tersebut, dan rumah tangga diperkirakan akan menerima tunjangan sekitar 7.000 yen selama tiga bulan.
Pemerintah juga bertujuan untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan menjadi 2% dari PDB pada tahun 2027.
Anggaran tambahan diperkirakan akan disahkan sebelum akhir tahun, meskipun koalisi yang berkuasa saat ini hanya memegang 231 dari 465 kursi Majelis Rendah.
Support datang selama periode pertumbuhan yang melemah.
PDB Jepang turun 0,4% pada kuartal ketiga 2025, setara dengan kontraksi tahunan 1,8%.
Inflasi tetap di atas target Bank of Japan sebesar 2% selama 43 bulan dan mencapai 3% pada Oktober 2025.
Pembuat kebijakan memperkirakan langkah-langkah baru akan mengangkat PDB riil sebesar 24 triliun yen dan menghasilkan dampak ekonomi total mendekati 265 miliar dolar.
Meningkatnya tekanan pasar
Dorongan fiskal telah meningkatkan kekhawatiran tentang keberlanjutan utang jangka panjang dan tekanan pasar.
Credit default swap lima tahun pada obligasi pemerintah Jepang mencapai 21,73 basis poin pada 20 November, level tertinggi dalam enam bulan.
Imbal hasil obligasi 40-tahun negara itu naik menjadi 3,697% segera setelah pengumuman dan naik lebih lanjut menjadi 3,774% pada hari Kamis.
Setiap kenaikan imbal hasil 100 basis poin meningkatkan biaya pembiayaan pemerintah tahunan sekitar 2,8 triliun yen, yang telah menarik perhatian pada tekanan keuangan publik dari waktu ke waktu.
Nikkei melaporkan kehati-hatian yang masih ada tentang penggunaan stimulus fiskal yang berkelanjutan di luar keadaan darurat, menambah lapisan lain pada kekhawatiran investor.
Perdebatan ini menjadi lebih relevan seiring dengan pergeseran kurva imbal hasil dan kenaikan biaya pinjaman Jepang.
Pergerakan ini juga penting untuk perdagangan 20 triliun dolar yen. Investor biasanya meminjam yen dengan suku bunga rendah dan berinvestasi di pasar dengan imbal hasil lebih tinggi di luar negeri.
Campuran hasil yang lebih tinggi dan pergerakan mata uang yang tiba-tiba dapat memaksa pelonggaran.
Data historis menunjukkan korelasi 0,55 antara pembalikan perdagangan yen-carry dan penurunan SandP 500, yang menambah sumber volatilitas lainnya.
Reaksi Yen
Yen turun tajam setelah pengumuman stimulus, mendorong spekulasi tentang stabilitas mata uang di masa depan dan potensi intervensi.
Ekspor Oktober naik 3,6% dari tahun ke tahun, tetapi kenaikan itu tidak cukup untuk meredakan kekhawatiran tentang tekanan ekonomi yang lebih luas.
Skala dukungan fiskal dan persistensi inflasi telah menjadi faktor sentral dalam bagaimana pasar global menafsirkan langkah Jepang selanjutnya.
Pergeseran kripto
Kondisi ini memberi makan langsung ke pasar kripto.
Yen yang lebih lemah cenderung mendorong investor Jepang menuju aset alternatif, termasuk Bitcoin, terutama selama periode likuiditas meningkat.
Para ahli telah mencatat bahwa keputusan Jepang menambah lingkungan global yang sudah mencakup potensi pelonggaran Federal Reserve AS, pergerakan kas Treasury, dan dukungan likuiditas berkelanjutan dari China.
Bersama-sama, faktor-faktor ini menciptakan kondisi yang dapat mengangkat permintaan kripto hingga tahun 2026.
Pada saat yang sama, imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi menimbulkan risiko.
Jika perdagangan yen-carry melonggarkan dengan cepat, institusi mungkin terpaksa menjual aset, termasuk Bitcoin, untuk memenuhi kebutuhan likuiditas.
