SignalPlus Analisis Makro Edisi Khusus: Apakah Kembali Bekerja Sudah Dekat?

Aset makro mengalami minggu yang sulit, dengan indeks Nasdaq mengalami penurunan mingguan terburuk sejak "Hari Pembebasan" pada bulan April, terutama karena kekhawatiran akan pecahnya gelembung kecerdasan buatan dan data ekonomi yang mengecewakan.

Meskipun dianggap sebagai data "non-inti", laporan pemutusan hubungan kerja Challenger yang dirilis pada hari Rabu lalu tetap mengejutkan para pelaku pasar — jumlah PHK pada bulan Oktober melonjak menjadi 15,3 juta (naik 9,9 juta secara bulanan), mencatat kenaikan terbesar untuk periode yang sama sejak 2003, dan PHK terutama terkonsentrasi di sektor swasta. Data rinci menunjukkan bahwa PHK di sektor pergudangan menyumbang lebih dari 30%, diikuti oleh sektor teknologi sebesar 22%.

Selain itu, yang tak diragukan lagi terkait dengan lamanya penutupan pemerintah, Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan turun ke level terendah sejak Juni 2022 (50,3, ekspektasi konsensus 53), sementara ekspektasi inflasi jangka pendek tetap bertahan di sekitar 3,9%. Namun, dengan kemajuan positif dalam penyelesaian masalah penutupan yang diharapkan minggu ini, pasar akan menantikan adanya rebound sentimen bulan depan, untuk menunjukkan bahwa ini hanyalah kemerosotan sementara.

Berita utama pagi ini menunjukkan bahwa senator Demokrat telah bergabung dengan Partai Republik untuk memberikan suara (60 banding 40) guna mengatasi filibuster dan memajukan proposal yang bertujuan akhirnya membuka kembali pemerintah federal. RUU ini masih harus melewati pemungutan suara di DPR, yang kemungkinan baru bisa selesai pada hari Rabu atau Kamis, sehingga mungkin tidak dapat tepat waktu sebelum rilis data inflasi utama.

Kesepakatan yang tampaknya tercapai ini muncul ketika Presiden Trump dan Partai Republik baru-baru ini mengalami serangkaian kemunduran, mulai dari "gelombang biru" pada pemilu paruh waktu hingga putusan Mahkamah Agung yang menyatakan kebijakan tarif presiden inkonstitusional. Jika keputusan akhir tidak menguntungkan, mungkin diperlukan pengembalian tarif terkait International Emergency Economic Powers Act, yang akan mengimbangi sebagian besar perbaikan defisit fiskal tahun ini dan membawa ketidakpastian baru pada jalur fiskal dan penerbitan utang mulai 2026.

Mungkin sebagai respons terhadap kemunduran baru-baru ini, Presiden Trump mengusulkan rencana stimulus baru, berupa pembagian langsung "dividen tarif" sebesar 2.000 dolar AS kepada masyarakat Amerika, serta mengusulkan hipotek baru dengan tenor 50 tahun untuk meningkatkan keterjangkauan perumahan.

"Dividen tarif" ini mengingatkan pada cek stimulus era pandemi COVID-19, yang merupakan langkah pelonggaran moneter yang langsung dan efektif, sementara hipotek jangka sangat panjang akan menambah leverage ekstra ke dalam sistem. Keduanya harus dipandang sebagai bentuk baru pelonggaran likuiditas.

Meskipun aset keuangan tradisional sedang libur akhir pekan saat berita ini muncul, bitcoin naik sekitar 2–3% karena pemerintah sepenuhnya berkomitmen pada jalur "kebijakan moneter longgar". Indeks Nasdaq juga berhasil bertahan di atas rata-rata pergerakan 50 harinya selama aksi jual minggu lalu, seperti halnya bitcoin sejauh ini berhasil mempertahankan level support 100 ribu dolar AS.

Faktor musiman arus dana saham juga memasuki bulan Desember yang paling positif, sehingga mungkin sekarang adalah saat yang tepat untuk mulai bersiap menghadapi reli Natal, karena tampaknya sebagian besar faktor risiko yang diketahui telah berlalu.

Aset kripto sebagian besar berada dalam posisi bertahan sepanjang minggu, dengan bitcoin berjuang keras mempertahankan garis 100 ribu dolar AS setelah serangkaian likuidasi kontrak perpetual, arus keluar dana ETF, dan aksi jual besar-besaran oleh "whale" awal.

Selain itu, dengan semakin banyak korban dari peristiwa crash 10 Oktober yang terus bermunculan, setelah insiden malang di Stream Finance, kami melihat semakin meningkatnya arus keluar total value locked dan fenomena depegging stablecoin di banyak protokol DeFi penghasil hasil.

Pada saat yang sama, meskipun koin utama dan altcoin utama ditekan, koin privasi lama seperti Zcash justru melonjak, dengan sektor ini naik sekitar 100% dalam sebulan terakhir. Mengingat semakin dalamnya kontrol keuangan tradisional, narasi tentang kebutuhan privasi kembali menguat, namun masih belum jelas apakah ini tema yang berkelanjutan, terutama dalam lingkungan legislatif saat ini.

Bagaimanapun juga, cukup melegakan melihat setidaknya ada beberapa sektor yang berkinerja baik di tengah tren penurunan saat ini, dan kami dengan hati-hati menilai bahwa bitcoin sejauh ini telah mempertahankan titik terendahnya. Dengan posisi pasar yang telah cukup lama dibersihkan, menjelang akhir tahun, kami cenderung optimis, terutama mengingat katalis makro yang membaik seperti yang disebutkan di atas.

Semoga sukses dan perdagangan Anda lancar.