Pemerintah AS akan segera dibuka kembali, dan Bitcoin akhirnya akan meroket!

Penutupan pemerintahan terpanjang dalam sejarah akhirnya akan segera berakhir.

Penutupan pemerintahan, yang disebabkan oleh kebuntuan anggaran, adalah fenomena yang hampir unik dalam sistem politik AS. Penutupan selama 40 hari ini telah berdampak signifikan pada pasar keuangan global. Nasdaq, Bitcoin, saham teknologi, Indeks Nikkei, bahkan aset safe haven seperti US Treasuries dan emas pun tidak luput dari dampaknya.

Bahkan hubungan dua partai yang paling kaku pun tidak mampu menahan keinginan semua orang untuk menikmati Thanksgiving sebelum 27 November. Rapat Senat yang baru saja selesai akhirnya mencapai ambang 60 suara untuk mendorong anggaran ke depan. Penutupan pemerintahan terpanjang dalam sejarah mungkin akan segera berakhir, dan proses selanjutnya akan dengan lancar "membuka kembali" pemerintahan AS.

Mengapa Terjadi Penutupan?

Penutupan ini berasal dari kegagalan Partai Republik dan Demokrat untuk mencapai kesepakatan mengenai anggaran fiskal setelah 1 Oktober.

Pada hari itu, anggaran federal tahun sebelumnya secara resmi berakhir. Meskipun Partai Republik saat ini mengendalikan kedua majelis Kongres, mereka masih kekurangan 60 suara yang dibutuhkan untuk meloloskan anggaran di Senat, sehingga memberikan Demokrat daya tawar yang signifikan.

Perbedaan inti antara kedua partai berfokus pada pengeluaran perawatan kesehatan. Demokrat menuntut perpanjangan pemotongan pajak yang akan berakhir agar jutaan warga AS dapat terus menerima tarif asuransi kesehatan yang lebih rendah dan membalikkan pemotongan Trump terhadap program bantuan Medicaid. Partai Republik bersikeras memangkas pengeluaran perawatan kesehatan dan pengeluaran pemerintah terkait medis untuk mengendalikan besarnya anggaran.

Meskipun Dewan Perwakilan Rakyat meloloskan rancangan undang-undang pendanaan sementara untuk menghindari penutupan, Senat menolak, yang akhirnya menyebabkan penutupan pemerintahan sejak 1 Oktober, pertama kalinya dalam hampir tujuh tahun.

Orang dalam mengungkapkan bahwa titik balik dalam putaran negosiasi ini berasal dari kesepakatan awal antara setidaknya delapan senator Demokrat moderat dan pemimpin Partai Republik serta Gedung Putih: memberikan suara untuk memperpanjang subsidi untuk Affordable Care Act di masa depan sebagai syarat pertukaran agar pemerintah dapat "dibuka kembali" terlebih dahulu.

Apa Konsekuensi dari Penutupan?

Jika seseorang ingin menggambarkan dampak ekonomi dari penutupan pemerintahan, "badai" mungkin merupakan perbandingan yang sangat tepat.

Dampak pertama dirasakan pada pembiayaan dan persetujuan komersial: izin pinjaman dan peninjauan IPO perusahaan tertunda secara signifikan; sekitar $800 juta kontrak federal tidak dapat ditandatangani setiap hari; kontraktor dan pemasok tidak dapat menerima kompensasi, dengan banyak di antaranya adalah usaha kecil yang bergantung pada pesanan pemerintah.

Ini berarti bahwa untuk setiap minggu pemerintah ditutup, pertumbuhan ekonomi akan menurun sebesar 0,1–0,2 poin persentase, setara dengan kerugian sekitar $15 miliar per minggu.

Semakin lama penutupan berlangsung, kerugian ini akan semakin sulit dipulihkan, terutama berpotensi memengaruhi konsumsi musim liburan tradisional pada November dan Desember. Seperti yang diperingatkan oleh penasihat ekonomi Gedung Putih Kevin Hassett, dampak penutupan ini "melebihi ekspektasi," dengan pertumbuhan kuartal keempat berpotensi anjlok dari perkiraan awal 3% menjadi 1,5%. Industri seperti pariwisata, rekreasi, dan konstruksi sudah sangat terdampak.

Penutupan pemerintahan parah terakhir dalam sejarah AS terjadi pada 2018–2019, berlangsung selama 35 hari akibat perselisihan tembok perbatasan AS-Meksiko. Studi oleh Kantor Anggaran Kongres AS menemukan bahwa penutupan ini menyebabkan kerugian sekitar $11 miliar bagi ekonomi AS. Namun, sebagian besar kerugian kemudian dipulihkan, dengan $3 miliar tetap sebagai kerugian permanen.

Bagi komunitas cryptocurrency yang telah mengalami penutupan terlama, ini bukanlah hal yang mudah. Bacaan terkait: "Wall Street terus menjual, seberapa rendah Bitcoin akan turun."

Hanya dalam minggu pertama November, Bitcoin sudah anjlok ke titik terendah baru yang disebut "10.11," jatuh tidak hanya di bawah tonggak $100.000 tetapi juga turun di bawah $99.000, menandai titik terendah baru dalam enam bulan terakhir, sementara Ethereum mencapai titik terendah $3.000. Di platform perdagangan HTX, posisi long BTC-USDT memicu likuidasi sebesar $47,87 juta dalam satu transaksi, menempati peringkat teratas dalam daftar likuidasi industri.

Artikel sebelumnya oleh Wall Street See menunjukkan bahwa penutupan memaksa Departemen Keuangan AS untuk meningkatkan saldo General Account (TGA) di Federal Reserve dari sekitar $300 miliar menjadi lebih dari $1 triliun dalam tiga bulan terakhir, mencapai level tertinggi hampir lima tahun. Proses ini secara efektif menarik lebih dari $700 miliar uang tunai dari pasar.

Dengan pasar kekurangan likuiditas, industri cryptocurrency juga mengalami penurunan likuiditas secara proporsional.

Dari 29 Oktober hingga 3 November, IBIT, ETF spot Bitcoin terbesar di dunia dengan pangsa pasar 45% milik BlackRock, mencatat arus keluar bersih sebesar $715 juta selama empat hari perdagangan, menyumbang lebih dari setengah dari total arus keluar $1,34 miliar di pasar ETF Bitcoin AS.

Melihat sepanjang minggu dari 28 Oktober hingga 3 November, IBIT mencatat arus keluar bersih sebesar $403 juta, mewakili 50,4% dari arus keluar $799 juta di seluruh pasar, dengan arus keluar satu hari sebesar $149 juta pada 31 Oktober, mencetak rekor arus keluar satu hari tertinggi di industri.

Yang lebih ganas dari ETF sebenarnya adalah para pemain OG di on-chain.

Selama 30 hari terakhir (5 Oktober hingga 4 November), alamat dompet milik "Long-Term Holders" (LTH) - mereka yang memegang lebih dari 155 hari - secara kolektif menjual sekitar 405.000 BTC, mewakili 2% dari suplai yang beredar. Dengan harga rata-rata $105.000 selama periode tersebut, mereka menguangkan lebih dari $42 miliar.

Kapan Pasar Akan Naik?

Meskipun rencana pendanaan pemerintah belum sepenuhnya diterapkan, pasar sudah menunjukkan beberapa pergerakan, dengan indeks saham berjangka AS melonjak signifikan selama sesi pagi Asia.

Kita juga dapat terus memantau dimensi berikut untuk membantu menilai arah masa depan keuangan dan likuiditas.

Pertama adalah Treasury General Account (TGA) AS. Bacaan terkait: "Mengapa pemerintah AS perlu dibuka agar Bitcoin naik?".

Ini dapat dipahami sebagai rekening giro pusat pemerintah AS di Federal Reserve. Semua pendapatan federal, baik dari pajak maupun penerbitan obligasi negara, disimpan ke akun ini. Demikian pula, semua pengeluaran pemerintah, mulai dari pembayaran gaji pegawai negeri hingga pengeluaran pertahanan, juga dibayarkan dari akun ini. Biasanya, TGA bertindak sebagai stasiun transit dana, menjaga keseimbangan dinamis. Departemen Keuangan menerima uang dan kemudian segera membelanjakannya, dana mengalir ke sistem keuangan swasta, berubah menjadi cadangan bank, dan menyediakan likuiditas ke pasar.

Penutupan pemerintahan telah mengganggu siklus ini. Departemen Keuangan terus mengumpulkan uang melalui pajak dan penerbitan obligasi, menyebabkan saldo TGA terus meningkat. Namun, karena Kongres belum menyetujui anggaran, sebagian besar departemen pemerintah tutup, dan Departemen Keuangan tidak dapat membelanjakan sesuai rencana. TGA telah menjadi lubang hitam keuangan satu arah.

Sejak penutupan dimulai pada 10 Oktober 2025, saldo TGA telah membengkak dari sekitar $800 miliar menjadi lebih dari $1 triliun pada 30 Oktober. Dalam waktu hanya 20 hari, lebih dari $200 miliar telah ditarik dari pasar, terkunci di brankas Federal Reserve.

Saldo TGA Pemerintah AS | Sumber Gambar: MicroMacro

TGA adalah "penyebab" krisis likuiditas, sementara melonjaknya tingkat repo overnight adalah gejala paling langsung dari sistem keuangan yang "demam".

Pasar repo overnight adalah tempat bank meminjamkan dana jangka pendek satu sama lain, berfungsi sebagai kapiler dari seluruh sistem keuangan. Tingkatnya adalah indikator paling otentik dari ketatnya "akar uang" antarbank. Ketika likuiditas melimpah, pinjaman antarbank mudah, dan tingkat stabil. Namun, ketika likuiditas terkuras, bank menghadapi kekurangan uang tunai dan rela membayar harga lebih tinggi untuk meminjam semalam.

Ini mengarah pada dua indikator kunci lainnya: SOFR (Secured Overnight Financing Rate) dan penggunaan SRF (Standing Repo Facility) milik Fed.

Pada 31 Oktober, SOFR melonjak ke 4,22%, menandai kenaikan harian terbesar dalam setahun. Tidak hanya melebihi batas atas target suku bunga dana federal Fed sebesar 4,00%, tetapi juga 32 basis poin lebih tinggi dari suku bunga efektif dana Fed, mencapai level tertinggi sejak krisis pasar pada Maret 2020. Biaya pinjaman aktual di pasar antarbank telah lepas kendali, jauh melampaui tingkat kebijakan bank sentral.

Indeks Secured Overnight Financing Rate (SOFR)｜Sumber: Federal Reserve Bank of New York

Di sisi lain, SRF adalah alat likuiditas darurat yang disediakan Fed untuk bank. Ketika bank tidak dapat meminjam uang di pasar, mereka dapat menjaminkan obligasi berkualitas tinggi ke Fed sebagai imbalan uang tunai. Pada 31 Oktober, penggunaan SRF melonjak ke $503,5 miliar, mencapai level tertinggi sejak krisis pandemi Maret 2020. Sistem perbankan telah jatuh ke dalam kekurangan dolar yang parah, terpaksa mengetuk jendela terakhir Fed untuk meminta bantuan.

Penggunaan Standing Repo Facility (SRF)｜Sumber: Federal Reserve Bank of New York

Di luar sisi fiskal, seseorang juga dapat melacak laju penerbitan Treasury AS, suku bunga jangka pendek, dan reaksi saldo RRP (Reverse Repo Program). Kombinasi "penerbitan Treasury besar oleh Departemen Keuangan + penurunan signifikan saldo RRP" menandakan bahwa likuiditas telah bergeser dari dana pasar uang ke Treasury, lebih lanjut memengaruhi kinerja aset berisiko. Selain itu, pengumuman Treasury Department pada akhir bulan tentang Quarterly Refunding Announcement (QRA) adalah sinyal penting untuk mengamati kebutuhan kas pemerintah dan tekanan pendanaan.

Selain itu, masih ada beberapa langkah kunci dalam proses yang patut diperhatikan. Bahkan jika Dewan Perwakilan Rakyat memberikan suara setuju, masih harus melalui pemungutan suara Senat dan penandatanganan presiden untuk berlaku.

Menurut informasi terkait, setelah pemungutan suara prosedural, Senat harus mengamandemen tiga rancangan undang-undang alokasi (legislatif, konstruksi militer, dan pertanian, termasuk program SNAP) dan kemudian mengirimkannya kembali ke DPR. Setiap amandemen akan memicu periode debat selama 30 jam, yang dapat menunda proses.

Jika Demokrat memilih untuk memperpanjang debat ini, pemerintah mungkin tidak akan dibuka kembali hingga Rabu atau Kamis, tetapi jika mereka mempercepat proses untuk "mengakhiri penutupan pemerintahan" malam ini, pemerintah AS bisa dibuka kembali besok malam. Setiap penundaan berarti bahwa "risiko penutupan" belum sepenuhnya dihindari.

Oleh karena itu, untuk menyelesaikan seluruh proses "pembukaan kembali" pemerintahan, diperkirakan akan memakan waktu beberapa hari hingga satu minggu lagi. Dan untuk dunia kripto, mungkin ini adalah kesempatan terakhir untuk "ikut naik" sebelum mini bull run yang akan datang.