Pertanyaan senilai $308 miliar: Bisakah stablecoin berkembang di tengah larangan China?

Tiongkok sekali lagi menegaskan posisinya terhadap stablecoin secara tak terbantahkan.

Pada sebuah forum kebijakan keuangan baru-baru ini, Pan Gongsheng, gubernur People’s Bank of China (PBoC), menggambarkan stablecoin sebagai “sumber kerentanan baru” dalam sistem keuangan global. Ia memperingatkan bahwa stablecoin dapat merusak kedaulatan moneter ekonomi yang lebih kecil dan memungkinkan aliran keuangan ilegal.

Menurutnya, aset-aset ini “memperbesar celah dalam regulasi keuangan global, seperti pencucian uang, transfer dana lintas batas ilegal, dan pendanaan terorisme.” Ia juga menekankan bahwa sebagian besar proyek stablecoin gagal memenuhi standar kepatuhan dasar seperti identifikasi pelanggan dan pemeriksaan anti pencucian uang.

Pernyataannya menegaskan kembali sikap Tiongkok selama satu dekade terakhir: mata uang digital swasta dan stablecoin tetap dilarang, bahkan ketika Beijing terus mengembangkan yuan digital (e-CNY) sebagai alternatif yang dikendalikan negara.

Namun, ketika seluruh dunia bergerak cepat menuju keuangan ter-tokenisasi, absennya Tiongkok menimbulkan pertanyaan mendesak apakah stablecoin benar-benar dapat berkembang tanpa ekonomi fintech terbesar di dunia.

Pasar global bergerak tanpa Beijing

Untuk saat ini, jawabannya tampaknya adalah ya.

Sementara Tiongkok memperketat pembatasan, adopsi stablecoin secara global melonjak. Menurut data DeFiLlama, total kapitalisasi sektor ini baru-baru ini melampaui $308 miliar, meningkat hampir $100 miliar sejak Januari.

Pada saat yang sama, laporan dari A16z menunjukkan bahwa volume transaksi sektor ini melampaui $46 triliun selama setahun terakhir, menyaingi raksasa pembayaran mapan seperti Visa jika disesuaikan dengan aktivitas yang sah.

Stablecoins Volume (Source: A16z)

Chris Dixon, partner di perusahaan modal ventura A16z, mengatakan:

“Stablecoin telah menjadi arus utama. [Mereka] telah menemukan kecocokan produk-pasar, menyaingi jaringan pembayaran terbesar di dunia dalam volume transaksi.”

Pencapaian ini tidak mengejutkan mengingat pemerintah di seluruh Asia, yang sebelumnya mengikuti kehati-hatian Beijing, kini bergerak ke arah sebaliknya.

Jepang telah melegalkan stablecoin yang didukung fiat tahun ini, dengan perusahaan fintech JPYC Inc. meluncurkan token denominasi yen pertama yang sepenuhnya patuh di Ethereum, Avalanche, dan Polygon.

Selain itu, yurisdiksi terkemuka lainnya, termasuk Korea Selatan, Hong Kong, dan Singapura, sedang mempersiapkan kerangka kerja serupa untuk melisensikan penerbit dan melindungi konsumen.

Di Barat, Amerika Serikat mendorong pengawasan formal melalui undang-undang seperti GENIUS Act, sementara institusi besar, mulai dari PayPal hingga Western Union, meluncurkan aset penyelesaian tokenisasi mereka sendiri.

Langkah-langkah ini mengubah stablecoin dari alat spekulatif menjadi infrastruktur yang diatur untuk pembayaran, remitansi, dan manajemen kas on-chain.

Momentum tersebut menunjukkan bahwa pasar dapat berfungsi dan berkembang tanpa partisipasi Tiongkok karena teknologinya telah matang melampaui akar kripto aslinya.

Pada dasarnya, stablecoin kini berperan sebagai lapisan likuiditas inti keuangan terdesentralisasi dan tulang punggung perdagangan on-chain, memungkinkan penyelesaian instan di ribuan platform.

Berkembang tanpa Tiongkok: Tapi tidak sepenuhnya bebas darinya

Namun meskipun industri berkembang, pengaruh Tiongkok masih terasa.

Ukuran pasar negara Asia ini, kapasitas perdagangan lintas batas, dan infrastruktur pembayaran digitalnya tetap tak tertandingi. Platform seperti Alipay dan WeChat Pay memproses lebih banyak transaksi setiap tahun dibandingkan banyak wilayah secara gabungan. Mengecualikan ekosistem tersebut membatasi jangkauan dan potensi skala stablecoin.

Dalam praktiknya, larangan tersebut tidak menghapus aktivitas stablecoin di Tiongkok. Sebaliknya, larangan itu hanya mendorong aktivitas tersebut ke bawah tanah.

Investor dan pelaku bisnis Tiongkok masih menggunakan token yang dipatok dolar seperti USDT melalui bursa luar negeri dan desk OTC pribadi untuk memindahkan dana secara internasional atau lindung nilai terhadap volatilitas yuan.

Terlepas dari pembatasan resmi, stablecoin tetap menjadi instrumen mobilitas modal yang tenang di dalam jaringan Tiongkok.

Penggunaan bawah tanah ini menggambarkan bagaimana sektor yang berkembang pesat dapat memperoleh manfaat dari keterlibatan Tiongkok di masa depan dalam teknologi ini.

Kehadiran Tiongkok yang terintegrasi sepenuhnya, baik melalui partisipasi yang diatur atau interoperabilitas antara e-CNY dan stablecoin yang patuh, akan menghubungkan ekonomi perdagangan terbesar di dunia dengan pembayaran berbasis blockchain. Hal ini tentu akan melengkapi efek jaringan yang saat ini kurang pada stablecoin.

Untuk saat ini, bagaimanapun, dua sistem paralel sedang muncul: ekosistem terbuka yang digerakkan pasar yang dipimpin oleh token yang didukung dolar, dan model mata uang digital berdaulat tertutup yang dibangun di sekitar e-CNY.

Absensi yang diperlukan?

Keputusan Tiongkok untuk berdiri sendiri mungkin, secara paradoks, memperkuat argumen untuk keuangan terdesentralisasi dan stablecoin.

Dengan menolak untuk berintegrasi, Beijing memaksa seluruh dunia untuk membangun secara mandiri. Akibatnya, proses ini telah menciptakan pasar yang lebih beragam, sadar regulasi, dan didukung institusi.

Stablecoin telah menjadi sangat penting bagi likuiditas global, menggerakkan bursa terdesentralisasi, pasar obligasi ter-tokenisasi, dan instrumen US Treasury. Pertumbuhan mereka terus berlanjut meskipun ada ketidakpastian regulasi, serangan siber, dan skeptisisme bank sentral.

Jadi, setiap ekspansi memperkuat daya tahan mereka dan membuktikan bahwa konsep dolar digital tanpa batas dapat bertahan tanpa persetujuan Tiongkok.

Namun, gambaran jangka panjang tetap kompleks.

Tanpa Tiongkok, stablecoin kehilangan akses ke salah satu kumpulan inovasi fintech dan penyelesaian perdagangan global terbesar. Dengan Tiongkok, mereka dapat mencapai interoperabilitas sejati antara sistem pembayaran Barat dan Timur.

Untuk saat ini, pasar membuktikan bahwa berkembang tanpa Tiongkok adalah mungkin.

Namun, berkembang secara global mungkin jauh lebih sulit karena absennya ekonomi digital paling signifikan di dunia membatasi skala.

Namun, partisipasi diam-diam investor Tiongkok menunjukkan bahwa bahkan kebijakan yang ketat pun tidak dapat menekan daya tarik uang yang dapat diprogram.

The post The $308 billion question: Can stablecoins thrive amid China ban? appeared first on CryptoSlate.