Laporan Pendanaan Web3 Bulan September: Modal Mengejar Likuiditas dan Kematangan

Penjualan token publik tetap aktif, namun fokus pendanaan beralih ke tahap akhir.

Penulis: Robert Osborne, Outlier Ventures

Penerjemah: AididiaoJP, Foresight News

Pendanaan Web3 pada September 2025 menunjukkan momentum yang kuat namun belum mencapai puncaknya.

160 transaksi berhasil mengumpulkan dana sebesar 7.2 miliar dolar AS, merupakan total tertinggi sejak lonjakan musim semi. Namun, kecuali pengecualian mencolok pada tahap seed oleh Flying Tulip, investasi modal didominasi oleh perusahaan tahap akhir, sama seperti dua bulan sebelumnya.

Gambaran Pasar: Kuat namun Tidak Merata

Gambar 1: Penempatan modal dan jumlah transaksi Web3 per tahap dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.

• Total modal yang dikumpulkan (terungkap): 7.2 miliar dolar AS
• Transaksi yang diungkapkan: 106
• Total jumlah transaksi: 160

Sekilas, September tampak seperti kembalinya selera risiko secara mencolok. Namun, kecuali Flying Tulip, sebagian besar investasi modal mengalir ke perusahaan tahap akhir. Ini merupakan kelanjutan tren yang kami amati dalam laporan pasar kuartal terakhir, dan sejalan dengan wawasan VC yang kami dapatkan dari konferensi Token2049 di Singapura. September 2025 kembali menunjukkan bahwa meskipun aktivitas transaksi tahap awal tetap aktif, dana yang sesungguhnya mencari kematangan dan likuiditas.

Sorotan Pasar: Flying Tulip (200 juta dolar AS, seed round, valuasi 1 miliar dolar AS)

Flying Tulip berhasil mengumpulkan 200 juta dolar AS pada tahap seed dengan valuasi unicorn. Platform ini bertujuan untuk menggabungkan spot, perpetual, lending, dan hasil terstruktur dalam satu bursa on-chain, menggunakan model hybrid AMM/order book, mendukung deposit lintas chain dan lending yang disesuaikan volatilitas.

Web3 Venture Fund: Ukuran Mengecil

Gambar 2: Jumlah dana ventura Web3 yang diluncurkan dan modal yang dikumpulkan dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.

Fund baru pada September 2025:

• Onigiri Capital, 50 juta dolar AS: Fokus pada infrastruktur tahap awal dan fintech di Asia.
• Archetype Fund III, 100 juta dolar AS: Fokus pada modularitas, alat pengembang, dan protokol konsumen.

Pendirian fund pada September 2025 melambat. Hanya dua fund baru yang diluncurkan, keduanya berukuran relatif kecil dan bertema sangat terfokus. Tren ini menunjukkan selektivitas, bukan perlambatan: VC masih mengumpulkan dana, namun dengan tema yang lebih tajam dan terfokus.

Pra-Seed: Tren Penurunan 9 Bulan Berlanjut

Gambar 3: Penempatan modal dan jumlah transaksi tahap pra-seed dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.

• Total modal yang dikumpulkan: 9.8 juta dolar AS
• Transaksi yang diungkapkan: 5
• Median putaran pendanaan: 1.9 juta dolar AS

Pendanaan pra-seed terus menurun, baik dari segi jumlah transaksi maupun modal yang dikumpulkan. Tahap ini tetap lesu, dengan sedikit investor ternama yang terlibat. Bagi para pendiri di tahap ini, dana sangat langka, namun proyek yang berhasil mendapatkan pendanaan biasanya didukung oleh narasi yang ringkas dan keyakinan teknologi.

Sorotan Pra-Seed: Melee Markets (3.5 juta dolar AS)

Dibangun di atas Solana, Melee Markets memungkinkan pengguna berspekulasi pada influencer, peristiwa, dan topik tren, menggabungkan pasar prediksi dan perdagangan sosial. Didukung oleh Variant dan DBA, ini adalah upaya cerdas untuk menangkap arus perhatian sebagai kelas aset.

Seed Round: Demam Tulip

Gambar 4: Penempatan modal dan jumlah transaksi tahap seed dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.

• Total modal yang dikumpulkan: 359 juta dolar AS
• Transaksi yang diungkapkan: 26

Pendanaan tahap seed mengalami pertumbuhan signifikan, namun sepenuhnya berkat putaran 200 juta dolar AS dari Flying Tulip. Tanpa itu, pendanaan di kategori ini akan setara dengan bulan-bulan sebelumnya.

Lebih penting lagi, struktur Flying Tulip bukanlah pendanaan konvensional. Hak penebusan on-chain memberikan keamanan modal dan eksposur hasil bagi investor tanpa mengorbankan potensi kenaikan. Proyek ini tidak menghabiskan dananya; melainkan memanfaatkan hasil DeFi untuk mendanai pertumbuhan, insentif, dan pembelian kembali. Ini adalah inovasi asli DeFi dalam efisiensi modal, yang mungkin akan memengaruhi cara protokol menggalang dana sendiri di masa depan.

Meskipun investor Flying Tulip memang memiliki hak untuk menarik dana kapan saja, ini tetap merupakan investasi modal besar dari venture capitalist Web3, yang sebaliknya akan diinvestasikan ke proyek tahap awal lain melalui instrumen yang kurang likuid: yaitu SAFE dan/atau SAFT. Ini adalah manifestasi lain dari tren investor Web3 saat ini, yaitu mencari eksposur aset yang lebih likuid.

Seri A: Menuju Stabilitas

Gambar 5: Penempatan modal dan jumlah transaksi tahap Seri A dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.

• Total modal yang dikumpulkan: 177 juta dolar AS
• Transaksi yang diungkapkan: 10
• Median putaran pendanaan: 17.7 juta dolar AS

Setelah penurunan tajam di bulan Agustus, aktivitas Seri A sedikit pulih di bulan September, namun bukan bulan yang luar biasa. Volume transaksi dan modal yang ditempatkan berada di kisaran rata-rata tahun 2025. Investor tetap selektif, mendukung momentum tahap akhir, bukan mengejar pertumbuhan tahap awal.

Sorotan Seri A: Digital Entertainment Asset (38 juta dolar AS)

Berkantor pusat di Singapura, Digital Entertainment Asset mengumpulkan 38 juta dolar AS untuk membangun platform Web3 game, ESG, dan periklanan dengan fitur pembayaran dunia nyata. Didukung oleh SBI Holdings dan ASICS Ventures, mencerminkan minat Asia yang berkelanjutan dalam menggabungkan blockchain dengan industri konsumen arus utama.

Penjualan Token Privat: Dana Besar, Nama Besar Terlibat

Gambar 6: Penempatan modal dan jumlah transaksi penjualan token privat dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.

• Total modal yang dikumpulkan: 180 juta dolar AS
• Transaksi yang diungkapkan: 2

Aktivitas token privat tetap terpusat, satu pendanaan besar menyumbang seluruh total. Pola beberapa bulan terakhir berlanjut: putaran token lebih sedikit, cek lebih besar, dan strategi yang digerakkan oleh exchange menyerap likuiditas.

Sorotan: Crypto.com (178 juta dolar AS)

Crypto.com mengumpulkan dana besar 178 juta dolar AS, dilaporkan bekerja sama dengan Trump Media. Exchange ini terus mendorong pengembangan aksesibilitas global dan alat pembayaran kripto untuk pasar massal.

Penjualan Token Publik: Momen Hasil Bitcoin

Gambar 7: Penempatan modal dan jumlah transaksi penjualan token publik dari Januari 2020 hingga September 2025. Sumber: Messari, Outlier Ventures.

• Total modal yang dikumpulkan: 126.2 juta dolar AS
• Transaksi yang diungkapkan: 16

Penjualan token publik tetap aktif, didorong oleh dua narasi menarik: hasil bitcoin (BTCFi) dan agen AI. Ini mengingatkan bahwa pasar publik masih mengejar narasi.

Sorotan: Lombard (94.7 juta dolar AS)

Lombard membawa bitcoin ke DeFi, meluncurkan LBTC, aset BTC yang menghasilkan hasil, lintas chain, dan likuid, bertujuan untuk menyatukan likuiditas bitcoin di seluruh ekosistem. Ini adalah bagian dari tren "BTCFi" yang berkembang, menghasilkan hasil DeFi dengan BTC.