Bitcoin Siap untuk Lonjakan Besar saat Cadangan Bank Mendekati 'Zona Bahaya,' Kata Adam Livingston

Bitcoin bisa saja bersiap untuk pergerakan besar, kata penulis Adam Livingston, setelah The Kobeissi Letter mencatat bahwa kas bank di Federal Reserve turun menjadi sekitar $2,93 triliun.

The Kobeissi Letter adalah newsletter pasar makro independen dan akun X yang banyak diikuti yang dijalankan oleh analis Adam Kobeissi.

Dalam postingan 25 Oktober, newsletter ini berfokus pada angka itu sendiri, bukan pada prediksi harga untuk crypto. Newsletter ini menyoroti bahwa kas yang disimpan bank di Fed — yang sering disebut saldo cadangan — telah menurun menuju batas bawah dari rentang terbaru.

Sederhananya, saldo tersebut adalah rekening giro sistem perbankan di bank sentral. Ketika saldo ini menyusut, likuiditas dolar terasa lebih ketat dan pendanaan jangka pendek bisa menjadi lebih sensitif. Poin dari The Kobeissi Letter adalah bahwa pembacaan ini penting untuk bagaimana Federal Reserve memikirkan neraca dan pengetatan kuantitatifnya.

Livingston adalah penulis dan komentator pasar yang berfokus pada bitcoin yang menulis tentang bagaimana siklus likuiditas berdampak pada crypto. Ia telah menerbitkan dua buku terbaru — "The Bitcoin Age: Your Guide to the Future of Value, Wealth, and Power" dan "The Great Harvest: AI, Labor, and the Bitcoin Lifeline" — yang memaparkan kerangka kerja yang menghubungkan siklus moneter, kelangkaan, dan aset digital.

Ia mengambil pembacaan cadangan yang sama dan membangun tesis di sekitarnya. Menurutnya, tingkat kas mendekati apa yang ia sebut sebagai ambang bahaya di mana kelangkaan mulai terasa dan para pembuat kebijakan lebih memperhatikan fungsi pasar.

Livingston mengaitkan tekanan tersebut dengan tiga kekuatan yang menurutnya terjadi secara bersamaan.

Menurut Livingston, tiga kekuatan menekan kas secara bersamaan.

Pertama, katanya, Departemen Keuangan AS telah membangun kembali saldo kasnya di Fed; ketika pemerintah menjual lebih banyak surat utang untuk mengisi akun tersebut, kas swasta diserap dan sebagian muncul sebagai cadangan bank yang lebih sedikit.

Kedua, katanya, Fed sedang mengurangi portofolionya melalui pengetatan kuantitatif—membiarkan obligasi jatuh tempo tanpa pengganti—yang juga menarik kas keluar dari sistem.

Ketiga, katanya, kewajiban Fed lainnya seperti mata uang yang beredar tumbuh seiring waktu, mengambil ruang di neraca dan menyisakan lebih sedikit ruang untuk kas bank kecuali kebijakan disesuaikan.

Urutan tersebut adalah kerangka kerja Livingston; ini selaras dengan cara kerja sistem Fed–Treasury dalam praktiknya, namun implikasi pasar yang ia tarik dari situ adalah pandangannya sendiri.

Dari situ, Livingston menggambarkan urutan yang katanya pernah ia lihat sebelumnya.

Menurutnya, ketika kas terasa langka dan pasar pendanaan menjadi gelisah, pejabat cenderung memperlambat pengurangan neraca atau mengambil langkah lain untuk melawan tekanan demi menjaga suku bunga overnight tetap teratur. Ia berpendapat bahwa titik-titik perubahan tersebut — ketika likuiditas berhenti mengetat dan mulai melonggar — sering kali bertepatan dengan kinerja bitcoin yang lebih kuat.

Ia menunjuk pada tekanan pasar repo tahun 2019, pelonggaran kebijakan darurat tahun 2020, dan gejolak bank regional tahun 2023, yang menurutnya bertepatan dengan lonjakan besar bitcoin.

Posisi, tambahnya, adalah pilar kedua.

Livingston mengatakan permintaan stabil dari spot bitcoin exchange-traded funds mengurangi jumlah koin yang tersedia untuk diperdagangkan, menciptakan latar belakang kelangkaan. Ia berpendapat bahwa jika sinyal kebijakan berubah dan likuiditas membaik dari titik awal yang ketat, jumlah float yang dapat diperdagangkan yang lebih kecil dapat membantu setiap pergerakan naik menjadi lebih jauh.

Secara sederhana, katanya, pasokan yang kurang mudah tersedia ditambah likuiditas yang lebih ramah dapat membuat reli menjadi lebih tajam.