Bitcoin diperdagangkan dengan diskon 30% dibandingkan nilai wajar Nasdaq

Bitcoin saat ini diperdagangkan dengan diskon sekitar 30% dibandingkan dengan nilai wajar yang diimplikasikan oleh Nasdaq 100. Sementara para Bitcoiner yang yakin sudah tahu betapa murahnya aset ini saat ini, rasio ini menyoroti harga BTC yang sangat rendah secara proporsional. Dan ini adalah perbedaan yang secara historis mengindikasikan undervaluasi yang dalam.

Menurut data dari ecoinometrics, berdasarkan korelasi jangka panjangnya dengan indeks yang didominasi teknologi tersebut, nilai wajar Bitcoin berada di kisaran $156.000, sementara harga spot hari ini berada di sekitar $110.000.

Nilai wajar Bitcoin relatif terhadap Nasdaq 100. Sumber: Ecoinometrics di X.

Terakhir kali kita melihat kesenjangan seperti ini adalah pada tahun 2023, dan itu terjadi sebelum reli besar. Seperti yang dinyatakan oleh ecoinometrics:

“Kecuali Anda percaya pasar bullish sudah berakhir, kemungkinan besar kesenjangan ini akan menyempit seiring Bitcoin mengejar ketertinggalan.”

Sementara Bitcoin telah berkinerja lebih buruk daripada saham teknologi dalam beberapa minggu terakhir, data Bloomberg menunjukkan bahwa korelasinya dengan indeks utama AS tetap terjaga. Ini menunjukkan bahwa pasar sedang melakukan penyesuaian ulang, bukan runtuh. Diskon sekitar 30% Bitcoin terhadap nilai wajarnya yang diimplikasikan Nasdaq merupakan salah satu kesenjangan valuasi terluas yang terlihat dalam dua tahun terakhir. Ketika selera risiko kembali, modal tersebut dapat mengalir ke Bitcoin.

Pembersihan open interest

Flash crash pada bulan Oktober menghapus lebih dari $12 miliar open interest, salah satu kontraksi paling tajam dalam sejarah derivatif Bitcoin. Open interest futures turun dari $47 miliar menjadi $35 miliar, seiring terjadinya deleveraging secara luas.

Banyak analis menafsirkan ini sebagai reset bullish. Leverage telah dibersihkan, menyisakan ruang untuk permintaan spot organik dan arus masuk ETF yang baru.​ BitMine dan Tom Lee dari Fundstrat mengatakan kepada CNBC bahwa “peristiwa deleveraging besar” masih membayangi pasar kripto, tetapi dengan open interest yang kini berada di titik terendah sepanjang masa pada saat fundamental Bitcoin dan Ethereum sama-sama solid, “Anda akan melihat reli kripto sebelum akhir tahun.”

Selain itu, open interest opsi kini melebihi futures sebesar $40 miliar, yang merupakan tanda meningkatnya kecanggihan pasar dan berkurangnya leverage spekulatif. Seperti yang ditunjukkan oleh Glassnode:

“Lanskap derivatif Bitcoin sedang berubah seiring Open Interest Opsi mulai menyaingi Futures. Pasar bergeser ke strategi risiko terdefinisi dan volatilitas, artinya arus opsi, bukan likuidasi futures, menjadi kekuatan yang lebih berpengaruh dalam membentuk aksi harga.”

Rotasi dari emas ke Bitcoin: realokasi makro

Sementara itu, reli emas yang memecahkan rekor tampaknya mulai kehilangan tenaga. Bloomberg melaporkan pada 22 Oktober bahwa bahkan “bull emas garis keras” pun mengakui lonjakan tersebut tampak berlebihan setelah penurunan mingguan terbesar emas batangan dalam lebih dari satu dekade.

Analis mengatakan kepada Reuters awal bulan ini bahwa reli luar biasa di atas $4.000 per ons telah memaksa investor untuk mempertimbangkan kembali daya tahan pergerakan tersebut, dengan banyak yang kini beralih ke aset beta tinggi seperti Bitcoin.​

Investor Anthony Pompliano menggambarkan “rotasi besar” yang akan datang dari emas ke Bitcoin, mencatat bahwa Bitcoin sering tertinggal sekitar 100 hari dalam siklus kinerja dibandingkan emas. Setup kuartal ini sangat selaras dengan pola historis tersebut: emas telah mengungguli selama berbulan-bulan, dan harga Bitcoin yang undervalued dibandingkan ekuitas kini tampak seperti badai sempurna untuk realokasi.​

Preferensi investor muda terhadap aset digital-native, dikombinasikan dengan portabilitas Bitcoin yang unggul dan pasokan yang terbatas, memperkuat tren struktural ini. Ketika emas berhenti dan likuiditas mencari penyimpan nilai beta tinggi, Bitcoin sekali lagi menjadi tujuan alami.​

Setup langka pada harga BTC untuk investor jangka panjang

Saat harga BTC tertinggal sejauh ini di bawah nilai wajarnya yang diimplikasikan Nasdaq, sejarah menunjukkan adanya peluang. Diskon 30% belum pernah terlihat dalam hampir dua tahun. Dengan open interest yang telah dibersihkan, leverage direset, dan arus masuk institusional yang stabil, kondisinya lebih mirip fase akumulasi daripada puncak blow-off.​

Jika narasi pasar bullish bertahan, Bitcoin dapat dengan cepat menutup kesenjangan valuasi dalam beberapa bulan ke depan, seperti siklus sebelumnya setelah peristiwa deleveraging besar. Ketika pasar menilai ulang risiko, rotasi dari emas kembali ke Bitcoin dapat menjadi katalis yang memicu kenaikan berikutnya.

Artikel Bitcoin is trading at a 30% discount relative to Nasdaq fair value pertama kali muncul di CryptoSlate.