Ditulis oleh: TechFlow
Pasar sedang mengalami rekonstruksi pasca-keruntuhan 10.11, namun banyak orang menemukan kontras yang menarik.
Analis @0xyukiyuki menulis:
Salah satu keuntungan volatilitas tinggi adalah, terlepas dari arah pasar, DeFi dapat memperoleh APR tambahan yang cukup baik. Shadow Exchange di ekosistem Sonic adalah contoh yang bagus. Karena lonjakan volume perdagangan, hadiah mingguan mereka berlipat ganda minggu lalu.
Setelah mempelajari lebih lanjut, kami menemukan: pada 11 Oktober, di tengah volatilitas harga yang tinggi, APR pool likuiditas $S / $USDC di Shadow Exchange, DEX utama ekosistem Sonic, mencapai 43.562%, dengan volume perdagangan 24 jam melebihi 12.8 juta dolar AS, dan hadiah lebih dari 45.000 dolar AS.
Di tengah keruntuhan, pendapatan Shadow meningkat, hadiah untuk peserta ekosistem juga lebih tinggi, dan partisipasi dari berbagai pihak dalam ekosistem menjadi lebih aktif.
Data seperti ini sulit untuk tidak menarik perhatian orang.
Pasar kripto percaya bahwa "krisis adalah peluang". Dalam persaingan DEX yang semakin sengit dan perhatian on-chain yang diserap oleh Hyperliquid, sebagai proyek DeFi dengan volume dan pendapatan tertinggi di ekosistem Sonic, Shadow Exchange dengan mudah menunjukkan keunggulan kompetitif intinya melalui krisis keruntuhan:
Dengan model x(3,3) sebagai inti inovasi, Shadow Exchange bukan hanya platform perdagangan dengan performa stabil dan pencocokan efisien, tetapi juga sedang membangun ekosistem DeFi yang kuat dengan insentif likuiditas sebagai inti, serta kemampuan untuk menggerakkan dan berevolusi secara mandiri.
Analisis APR Tinggi: Shadow Menangkap dan Mengembalikan Nilai Ekosistem Secara Menyeluruh
Shadow Exchange membangun infrastruktur likuiditas yang efisien dan tangguh dengan tujuan inti "perlindungan maksimal LP + penangkapan biaya yang lebih baik".
Berbeda dengan model statis DEX tradisional, Shadow Exchange menekankan intervensi aktif dan siklus nilai, memastikan LP dapat memperoleh imbal hasil berkelanjutan dalam kondisi pasar apa pun.
Sekarang mari kita ambil pool likuiditas $S / $USDC sebagai contoh, untuk membedah bagaimana desain insentif berlapis Shadow Exchange mengubah kontribusi likuiditas tunggal menjadi mesin pertumbuhan majemuk di balik APR tinggi:
Pertama, 100% biaya transaksi pool likuiditas digunakan untuk mengembalikan nilai ke ekosistem, menjadi pilar pendapatan dasar. Perlu dicatat, Shadow mendukung dua kerangka likuiditas: kerangka tradisional dan kerangka likuiditas terkonsentrasi. Dalam kerangka likuiditas terkonsentrasi, LP dapat menempatkan dana secara presisi pada rentang harga tertentu untuk "menyerang secara tepat", tidak hanya meningkatkan efisiensi modal secara signifikan, tetapi juga melipatgandakan biaya yang dihasilkan, memberikan hasil lebih tinggi bagi LP. Tentu saja, efisiensi tinggi biasanya disertai risiko lebih tinggi, sehingga LP harus memantau kerugian tidak tetap secara ketat dan menggunakan mekanisme penyesuaian biaya dinamis Shadow untuk meredam potensi dampak.
Hadiah token $S dari ekosistem Sonic juga memberikan dasar pendapatan lebih tinggi bagi Shadow. Sonic Labs setiap minggu mendistribusikan hadiah token $S ke proyek-proyek berkualitas di ekosistem. Sebagai DeFi terkemuka di ekosistem Sonic, pool dengan likuiditas lebih tinggi di Shadow akan mendapatkan insentif hasil lebih besar, semakin meningkatkan pendapatan LP.
Selain itu, hadiah token $SHADOW dari Shadow Exchange mencerminkan ketahanan insentif internal protokol. Shadow Exchange menyesuaikan jumlah emisi token $SHADOW secara dinamis berdasarkan pendapatan protokol setiap siklus (Epoch), memastikan hadiah terkait dengan kesehatan ekosistem.
Pada saat yang sama, integrasi dengan berbagai produk DeFi membuka saluran leverage untuk Shadow, misalnya dengan memperbesar modal melalui protokol pinjaman, memungkinkan hasil lebih tinggi dengan biaya awal lebih kecil.
Di balik penangkapan dan pengembalian nilai ekosistem yang menyeluruh ini, selain didukung oleh ekosistem Sonic, juga tidak terlepas dari model x(3,3) yang dikembangkan Shadow Exchange berdasarkan pemahaman mendalam tentang DeFi. Model ini berevolusi dari model ve(3,3), menggabungkan desain tiga token, PVP Rebase, auto compounding, dan keunggulan lainnya, mendorong Shadow Exchange menjadi mesin inti hasil likuiditas di ekosistem Sonic.
Sonic sebagai Fondasi, Inovasi x(3,3): Membangun Flywheel Insentif Likuiditas Shadow Bersama
Shadow Exchange dibangun di atas blockchain Sonic yang dikembangkan oleh Andre Cronje. Sonic tidak hanya mewarisi gen performa tinggi dari Fantom, tetapi juga menjadi akselerator kuat bagi perkembangan Shadow Exchange melalui serangkaian inovasi mutakhir.
Di satu sisi, peningkatan performa menyeluruh Sonic mendukung Shadow Exchange untuk lebih baik melayani skenario DeFi frekuensi tinggi. Melalui inovasi teknologi seperti SonicVM, SonicDB, Sonic Gateway, dan SonicCS 2.0, Sonic mencapai throughput lebih dari 2000 TPS, waktu konfirmasi transaksi 0,7 detik, dan biaya transaksi serendah 0,0001 dolar AS per transaksi, semuanya dengan kompatibilitas penuh EVM, memungkinkan Shadow memberikan pengalaman perdagangan aset yang efisien, aman, mudah, dan berbiaya rendah kepada pengguna.
Saat keruntuhan 10.11 terjadi, Sonic dan Shadow bersama-sama menghadapi ujian pasar volatilitas tinggi: ketika jaringan lain mengalami kemacetan dan kegagalan transaksi, Sonic tetap berfungsi penuh tanpa downtime. Infrastruktur kuat Sonic yang dipadukan dengan efisiensi Shadow semakin memastikan pengguna dapat memperoleh hasil likuiditas lebih besar dengan risiko lebih rendah.
Di sisi lain, model FeeM Sonic memberikan insentif ekonomi berkelanjutan bagi Shadow Exchange. Model FeeM Sonic memungkinkan hingga 90% biaya on-chain langsung dikembalikan ke pengembang dan aplikasi ekosistem, bertujuan untuk lebih lanjut memberi penghargaan pada proyek dengan volume tinggi dan menarik pengembang inovatif untuk membangun aplikasi di Sonic.
Sebagai DeFi utama ekosistem, Shadow Exchange menerima pengembalian biaya 90% dan seluruhnya digunakan untuk mengembalikan nilai ke trader, sehingga baik untuk penyesuaian posisi maupun strategi arbitrase, pengguna dapat memaksimalkan hasil dalam lingkungan tanpa tekanan, mendorong pertumbuhan volume perdagangan secara keseluruhan.
Selain itu, hadiah aplikasi ekosistem dari Sonic Labs yang disebutkan tadi juga semakin mendorong perkembangan Shadow Exchange. Sonic Labs memberikan insentif token $S berdasarkan kinerja proyek dalam volume perdagangan, jumlah pengguna, dan indikator kunci lainnya. Ini bukan hanya subsidi lalu lintas jangka pendek, tetapi juga fondasi tata kelola ekosistem jangka panjang. Sebagai proyek DeFi utama di ekosistem Sonic, Shadow menerima banyak hadiah token $S, dan Shadow kembali mendistribusikan hadiah tersebut kepada pengguna, mewujudkan pertumbuhan berkelanjutan.
Poin lain yang mudah diabaikan adalah, baik Andre Cronje yang kembali terjun langsung, maupun keunggulan Fantom yang diwarisi, Sonic jelas memiliki gen DeFi yang kuat, dengan berbagai infrastruktur dan proyek inovatif DeFi berkembang pesat di ekosistemnya. Shadow melalui integrasi mendalam dengan jaringan DeFi Sonic, akan memberikan pengalaman perdagangan yang lebih kaya kepada pengguna.
Untuk detail teknis dan mekanisme insentif Sonic lebih lanjut, pembaca yang tertarik dapat melihat kembali artikel analisis mendalam kami sebelumnya: " Apakah Sonic yang telah direkonstruksi berkembang dengan baik sekarang? "
Selain serangkaian keunggulan yang dibawa oleh pembangunan di atas Sonic, model x(3,3) sebagai inti inovasi juga merupakan bagian penting dari Shadow Exchange untuk mewujudkan "penangkapan dan pengembalian nilai ekosistem secara menyeluruh".
Sebagai platform perdagangan, tiga peran inti yang harus diperhatikan adalah: eksekusi berbiaya rendah dan insentif untuk trader, perlindungan risiko dan hasil tinggi untuk LP, serta hak tata kelola dan apresiasi jangka panjang untuk pemegang token, sehingga membangun ekosistem yang memperkuat diri sendiri.
Model x(3,3) membangun "rantai insentif" yang erat melalui tiga token, mewujudkan siklus positif dari penciptaan nilai, penangkapan, distribusi, hingga pengembalian ke peserta.
$SHADOW adalah pintu masuk dasar ekosistem:
$SHADOW adalah token asli ekosistem Shadow, memiliki kegunaan untuk perdagangan, mining likuiditas, dan insentif ekosistem. Pasokan awal adalah 3 juta, dengan pasokan maksimum 10 juta.
$SHADOW didistribusikan per siklus, dan jumlah distribusi akan disesuaikan secara fleksibel berdasarkan pendapatan protokol untuk menyesuaikan dengan perkembangan protokol. Ketika pendapatan protokol selama beberapa siklus melebihi jumlah distribusi, ini sangat menunjukkan bahwa periode pertumbuhan pesat sedang tiba.
$xSHADOW adalah inti tata kelola ekosistem:
Pengguna dapat staking $SHADOW untuk mendapatkan $xSHADOW.
Shadow memungkinkan pengguna keluar dari lock $xSHADOW kapan saja, tetapi keluar lebih awal memerlukan pembayaran penalti, yang 100% dikembalikan ke pemegang melalui mekanisme PVP Rebase, sehingga melindungi pemegang jangka panjang.
Pemegang xSHADOW setiap minggu melakukan voting Epoch untuk menentukan pool likuiditas mana yang mendapatkan hadiah token, sementara proyek dapat memberikan insentif tambahan untuk menarik pemegang xSHADOW agar memilih.
Dalam model FeeM ekosistem Sonic, 90% biaya yang diterima Shadow akan seluruhnya dikembalikan kepada pemegang $xShadow dan $x33.
$x33 adalah inti pelepasan likuiditas ekosistem dan penciptaan compounding:
Karena $xSHADOW hanya digunakan untuk tata kelola dan tidak dapat diperdagangkan secara bebas, pengguna dapat mencetak $x33 dengan rasio 1:1 menggunakan $xSHADOW.
Sebagai versi likuiditas dari $xSHADOW, $x33 dapat diperdagangkan secara bebas sebagai aset dan dapat digunakan dalam protokol pinjaman atau derivatif DeFi lainnya, memungkinkan pengguna untuk melepaskan likuiditas sambil mempertahankan hak tata kelola dan hasil, menciptakan nilai lebih besar.
Pada saat yang sama, $x33 memiliki fungsi auto compounding, $xSHADOW terus bertambah melalui $x33, meningkatkan rasio nilai tukar antara $xSHADOW dan $x33, menarik partisipasi bot arbitrase.
Untuk penjelasan lebih lanjut tentang model x(3,3) Shadow dan detail teknisnya, pembaca yang tertarik dapat melihat kembali artikel analisis mendalam kami sebelumnya: " Shadow memimpin volume dan pendapatan di ekosistem Sonic: Apakah x(3,3) membawa evolusi insentif likuiditas DeFi ke level tertinggi? "
Dengan demikian, Shadow Exchange melalui model x(3,3) membangun siklus positif yang cermat:
Insentif ekosistem menarik partisipasi pengguna → perdagangan yang lebih aktif menghasilkan pendapatan protokol lebih tinggi → pendapatan protokol lebih tinggi membawa insentif ekosistem lebih besar → insentif ekosistem lebih besar menarik partisipasi pengguna yang lebih luas.
Dalam siklus ini, trader diuntungkan dari eksekusi berbiaya rendah dan frekuensi tinggi, LP mendapatkan perlindungan dinamis dan hasil yang diperbesar, sementara pemegang mengunci apresiasi jangka panjang melalui tata kelola dan Rebase. Dengan memaksimalkan keseimbangan kepentingan tiga peran utama, Shadow memperoleh kekuatan dasar untuk pertumbuhan berkelanjutan jangka panjang.
Performa Data: DeFi Utama di Ekosistem Sonic
Saat ini, Shadow Exchange telah mendukung berbagai pool likuiditas, termasuk pasangan stablecoin inti, pool meme coin volatilitas tinggi, serta aset lintas ekosistem, mencakup skenario luas dari DeFi tradisional hingga narasi baru.
Selain produk, dimensi data lebih menunjukkan posisi inti Shadow sebagai DeFi utama di ekosistem Sonic.
Menurut data DeFi Llama, volume perdagangan DEX Shadow Exchange secara kumulatif telah melampaui 12.517 miliar dolar AS. Pada 21 Februari 2025, volume perdagangan 24 jam Shadow mencapai 252.856.099 dolar AS, mencetak rekor tertinggi dan melampaui Hyperliquid.
Dari sisi pengguna, menurut laporan Messari, pengguna aktif harian (DAU) mencapai 73.071 orang, jauh melampaui sebagian besar protokol di Sonic, menunjukkan daya rekat komunitas yang kuat.
Pendapatan protokol dan distribusi hadiah juga patut diperhatikan. Menurut data resmi, Shadow telah mengumpulkan lebih dari 38 juta dolar AS dari biaya transaksi dan lebih dari 25 juta dolar AS dari pendapatan platform.
Pada minggu keruntuhan 10.11, biaya dinamis Shadow lebih baik melindungi LP dari kerugian tidak tetap besar, sekaligus memprioritaskan perolehan biaya tertinggi, menghasilkan biaya sebesar 172.243 dolar AS selama periode tersebut, dengan sangat baik memenuhi tujuan "perlindungan maksimal LP + penangkapan biaya yang lebih baik" di tengah keruntuhan.
Menurut data resmi, pada 16 Oktober 2025, Shadow mendistribusikan hadiah lebih dari 353.737 dolar AS, dengan lebih dari $194.000 emisi $Shadow pada siklus ke-38.
Dalam hal penetrasi dan cakupan di ekosistem Sonic, Shadow Exchange menunjukkan performa data yang lebih mencolok:
Dari sisi volume perdagangan, menurut laporan Messari, pada kuartal kedua 2025 Shadow menyumbang 53,0% volume perdagangan di ekosistem Sonic, dan sejak peluncuran telah menyumbang 47,3% volume perdagangan, dengan puncaknya mencapai 69%.
Dari sisi pendapatan, Shadow adalah protokol dengan pendapatan tertinggi di ekosistem Sonic, dengan puncaknya sekitar 86% pendapatan Sonic berasal dari Shadow.
Dari sisi pengguna, 80% pengguna aktif Sonic menggunakan Shadow.
Fokus Pasar pada DEX: Berbagai Langkah Mengakumulasi Kekuatan Pertumbuhan Masa Depan Shadow
Sebagai DeFi utama di ekosistem Sonic, Shadow Exchange membangun flywheel insentif likuiditas yang memperkuat diri sendiri melalui model x(3,3) yang inovatif. Dari volume perdagangan kumulatif 12,5 miliar dolar AS, pangsa pasar 53% di ekosistem Sonic, hingga tingkat cakupan pengguna ekosistem 80%, Shadow telah membuktikan posisinya sebagai pusat likuiditas utama di Sonic.
Seiring meningkatnya panas perdagangan on-chain, berbagai faktor pasar mendorong, potensi pertumbuhan masa depan Shadow sedang dilepaskan dengan cepat.
Di satu sisi, dengan panasnya Hyperliquid dan Aster, aktivitas perdagangan on-chain pada 2025 terus meningkat, semakin banyak orang memfokuskan perhatian pada persaingan DEX. Dalam pencarian Hyperliquid atau Aster berikutnya, Shadow dengan inovasi unik model x(3,3) dalam restrukturisasi insentif likuiditas, mungkin menjadi salah satu pesaing utama di meja persaingan DEX.
Di sisi lain, ekosistem Sonic menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Meskipun pertumbuhan TVL tidak signifikan, namun menurut data dari berbagai platform, volume perdagangan DEX dan jumlah alamat stablecoin di Sonic menunjukkan tren pertumbuhan, menandakan sinyal pemulihan awal ekosistem Sonic. Sebagai inti DeFi ekosistem Sonic, Shadow akan langsung diuntungkan.
Selain itu, perlu dicatat bahwa, dipengaruhi oleh volatilitas pasar, baik dari sisi TVL, volume perdagangan, maupun harga token, saat ini Shadow berada pada tahap "titik awal rendah, ruang rebound tinggi", yang bagi investor yang optimis terhadap ekosistem Sonic dan Shadow, mungkin juga berarti basis pertumbuhan yang lebih besar untuk Shadow.
Selama beberapa bulan terakhir, Shadow juga terus mengasah produk dan membangun ekosistem, mengakumulasi kekuatan untuk ledakan berikutnya.
Di satu sisi, terus mengoptimalkan langkah insentif:
Program insentif 3 juta token $S Shadow terus berjalan. Karena airdrop musim kedua Sonic tidak lagi mendukung tokenisasi GEM, Shadow merilis 50% dari hadiah airdrop musim kedua lebih awal untuk insentif likuiditas dan strategi market making aktif, lebih lanjut mendorong partisipasi pengguna dan pertumbuhan ekosistem.
Pada saat yang sama, Shadow mengubah kerangka distribusi, mendistribusikan $SHADOW langsung ke LP: menggantikan model sebelumnya yang memberikan hadiah dalam bentuk xSHADOW, semakin meningkatkan fleksibilitas modal.
Di sisi lain, fungsi produk terus diiterasi dan mitra ekosistem semakin kaya:
Dari sisi optimalisasi produk, Shadow memperkenalkan fitur limit order dan TWAP (Time Weighted Average Price), semakin memperluas kemampuan perdagangan.
Dari sisi pembangunan ekosistem, Shadow juga secara aktif mendorong kerja sama dengan lebih banyak proyek, meluncurkan berbagai pasangan perdagangan, mencakup spektrum lengkap dari stablecoin hingga pasangan volatilitas tinggi.
Selain itu, Shadow juga telah bergabung dengan Circle Alliance Directory dan mengintegrasikan CCTP versi v1 dan v2, memberikan pengalaman lintas chain yang mulus bagi pengguna.
Dalam waktu dekat, serangkaian produk dan fitur utama Shadow akan segera diluncurkan ke pasar:
Di satu sisi, sistem arbitrase buyback dan mekanisme hadiah tertunda akan diluncurkan, semakin melindungi LP dan memperkuat efek flywheel x(3,3).
Di sisi lain, yang lebih revolusioner adalah pasar pinjaman berbasis $x33 (Lending Market), yang memposisikan $x33 sebagai aset jaminan, mendukung pinjaman leverage dan strategi derivatif, memaksimalkan potensi $x33.
Seperti halnya esensi DeFi adalah membuat keuangan lebih efisien dan demokratis, Shadow Exchange melalui inovasi teknologi dan desain mekanisme insentif, sedang menerapkan konsep ini dan telah melewati ujian pasar yang jatuh.
Sebagai permata di mahkota DeFi ekosistem Sonic, seiring dengan penyempurnaan fungsi produk dan pembangunan ekosistem yang semakin dalam, komunitas juga menyaksikan dan menantikan, Shadow sedang mengakumulasi kekuatan untuk comeback berikutnya dan kembali menjadi pemimpin inovasi likuiditas DeFi.
