Sol Strategies Membunyikan Bel STKE: Debut Wall Street untuk Solana

Sumber: Token Dispatch

Penulis: Prathik Desai

Disusun dan diterjemahkan oleh: BitpushNews

9 September 2024

Sol Strategies, yang saat itu masih beroperasi dengan nama aslinya Cypherpunk Holdings, belum melakukan rebranding.

Perusahaan ini masih terdaftar di Canadian Securities Exchange, sebuah pasar yang biasanya diperuntukkan bagi perusahaan berkapitalisasi kecil dan mikro. Beberapa bulan sebelumnya, perusahaan ini merekrut mantan CEO Valkyrie, Leah Wald, sebagai CEO barunya. Saat itu, Cypherpunk masih belum dikenal luas dan hanya mendapat sedikit perhatian dari investor.

Pada saat yang sama, Upexi berfokus pada penjualan produk konsumen untuk merek DTC, terutama di segmen Amazon seperti perawatan hewan peliharaan dan solusi energi, bersaing ketat untuk mendapatkan trafik; DeFi Development Corp (DFDV, saat itu masih bernama Janover) sedang mempersiapkan peluncuran platform yang menghubungkan syndicators real estat dengan investor; sementara Sharps Technology memproduksi jarum suntik khusus medis—target teknologi medis yang sangat khusus seperti ini sulit menarik perhatian investor.

Perusahaan-perusahaan ini, pada saat itu, semuanya sangat kecil—baik dari segi skala maupun ambisi. Mereka secara total hanya memegang Solana (SOL) senilai kurang dari 50 juta dolar AS.

Satu tahun berlalu, situasinya berubah drastis.

Sekarang, mereka dengan bangga berdiri di Nasdaq—bursa efek terbesar kedua di dunia—memegang lebih dari 6 juta SOL, dengan valuasi mencapai 1,5 miliar dolar AS, hanya dari kepemilikan Solana yang nilainya melonjak 30 kali lipat dalam setahun.

Dari Pinggiran ke Pusat: Pengakuan dari Nasdaq

Pada hari Selasa minggu ini, suara lonceng pembukaan Nasdaq di New York tidak hanya menandai pencatatan resmi Sol Strategies, tetapi juga memicu gema di blockchain: pengguna dapat mengirim transaksi Solana melalui stke.community untuk berpartisipasi dalam “virtual bell-ringing”, secara permanen mencatat momen bersejarah ini di blockchain.

Bagi Sol Strategies, yang sebelumnya diperdagangkan di Canadian Securities Exchange (kode HODL) dan pasar OTCQB (kode CYFRF), ini adalah “wisuda” yang sesungguhnya—masuk ke Nasdaq Global Select Market bukanlah hal yang mudah. Pasar ini terkenal dengan standar ketatnya, biasanya hanya menerima perusahaan blue-chip. Pencatatan ini memberikan Sol Strategies legitimasi yang sangat diidamkan oleh sebagian besar perusahaan kripto.

Inilah mengapa pencatatan Sol Strategies sangat penting, meskipun institusi yang ingin mendapatkan eksposur Solana di Wall Street sebenarnya sudah bisa berinvestasi di Upexi dan DeFi Development Corp.

Berbeda dengan Upexi dan DeFi Dev Corp (kedua perusahaan ini sudah menjadi perusahaan publik sebelum bertransformasi menjadi pemegang treasury Solana dengan lebih dari 2 juta SOL masing-masing), Sol Strategies memilih jalur lambat. Mereka membangun operasi validator, mendapatkan delegasi institusional seperti 3,6 juta SOL dari ARK, lolos audit SOC 2, dan secara strategis menempatkan diri di Nasdaq Global Select Market—pasar teratas di bursa tersebut.

Walaupun perusahaan lain hanya memegang SOL, Sol Strategies secara aktif menjalankan infrastruktur pendukungnya, mengubah kepemilikan tersebut menjadi bisnis yang layak.

Pendalaman Laporan Keuangan: Staking Jadi Pendapatan, Arus Kas Sudah Positif

Saya meneliti neraca Sol Strategies untuk memahami cerita di balik angka-angka tersebut.

Pada kuartal yang berakhir 30 Juni, Sol Strategies melaporkan pendapatan sebesar 2,53 juta dolar Kanada (sekitar 1,83 juta dolar AS). Meskipun angka ini tampak kecil, cerita sebenarnya ada pada rinciannya. Seluruh pendapatan ini berasal dari staking sekitar 400.000 SOL dan menjalankan validator yang melindungi jaringan Solana—bukan dari penjualan produk tradisional. Upexi terbebani oleh bisnis e-commerce non-kripto, sementara DFDV sangat bergantung pada pendanaan berkelanjutan untuk pertumbuhan, dan 40% pendapatannya masih berasal dari bisnis real estat non-kripto.

Dengan menyediakan validator as a service, Sol Strategies membuka aliran pendapatan baru dari bisnis treasury Solana mereka. Pendekatan ini memberikan pendapatan berulang tanpa beban utang yang terus meningkat atau biaya overhead tradisional.

Sol Strategies mewakili klien institusionalnya untuk mendelegasikan SOL, termasuk delegasi 3,6 juta SOL dari ARK Invest milik Cathie Wood pada bulan Juli. Komisi dari delegasi ini menghasilkan aliran pendapatan yang stabil. Sebut saja sebagai yield, sebut sebagai fee, namun dalam istilah akuntansi, ini adalah pendapatan—sesuatu yang tidak bisa ditunjukkan oleh banyak treasury kripto.

Validator Solana pada umumnya mengenakan komisi sekitar 5%–7% dari reward staking. Yield staking dasar berkisar di angka 7%, sehingga token yang didelegasikan menghasilkan pendapatan sekitar 0,35%–0,5% dari nilai nominalnya per tahun bagi validator.

Dengan 3,6 juta SOL (berdasarkan harga saat ini lebih dari 850 juta dolar AS), bahkan jika treasury Sol Strategies sendiri tidak mengalami apresiasi harga atau yield, ini tetap menghasilkan lebih dari 3 juta dolar AS pendapatan fee tahunan. Ini adalah aliran pendapatan tambahan yang nilainya lebih dari setengah yield staking dari 400.000 SOL milik mereka sendiri, dan sepenuhnya dihasilkan dari modal eksternal.

Namun, laporan keuangan kuartal ketiga Sol Strategies menunjukkan kerugian bersih sebesar 8,2 juta dolar Kanada (sekitar 5,9 juta dolar AS). Namun jika mengeluarkan biaya satu kali seperti amortisasi IP validator yang diakuisisi, kompensasi berbasis saham, dan biaya pencatatan, operasionalnya sendiri sudah menghasilkan arus kas positif.

Keunggulan Inti

Yang benar-benar membedakan Sol Strategies dari para pesaingnya adalah cara mereka memandang Solana.

Bagi perusahaan ini, produk bukan hanya token Solana; melainkan ekosistem Solana. Perspektif unik ini tidak hanya inovatif tetapi juga strategis, membuat Sol Strategies menonjol di antara rekan-rekannya di sektor ini.

Dengan semakin banyak delegator, jaringan menjadi lebih aman, reputasi node meningkat dan menarik lebih banyak delegasi—menciptakan efek flywheel. Setiap pengguna yang mendelegasikan SOL ke Sol Strategies adalah klien sekaligus pencipta pendapatan bersama,mengubah partisipasi komunitas menjadi faktor pendorong nilai pemegang saham yang terukur.

Model ini membuatnya tetap unggul di antara para pesaing yang memegang lebih banyak aset. Saat ini, setidaknya 7 perusahaan publik mengendalikan total 6,5 juta SOL (senilai 1,56 miliar dolar AS), setara dengan 1,2% dari total suplai SOL.

Dalam persaingan memperebutkan treasury Solana, setiap perusahaan berusaha menjadi pilihan utama bagi investor institusional yang ingin mendapatkan eksposur Solana.

Setiap perusahaan memiliki pendekatan yang sedikit berbeda: Upexi membeli SOL dengan harga diskon, DFDV bertaruh pada ekspansi global, sementara Sol Strategies bertaruh pada dana perang yang terdiversifikasi.

Permainannya sama: kumpulkan SOL, staking, dan jual produk kemasan ke Wall Street.

Jalur adopsi bitcoin ke Wall Street dibuka oleh perusahaan seperti MicroStrategy, yang bertransformasi dari bisnis perangkat lunak menjadi perusahaan treasury BTC dengan leverage, dan melalui ETF spot yang sangat sukses. Ethereum juga mengikuti jalur serupa, dengan perusahaan seperti BitMine Immersion, SharpLink Technologies milik Joe Lubin, serta ETF spot terbaru.

Bagi Solana, saya memprediksi adopsi utamanya akan terjadi melalui perusahaan operator jaringan. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya memegang aset, tetapi juga menjalankan validator, memperoleh fee dan reward staking, serta merilis laporan pendapatan kuartalan. Model ini lebih mirip perusahaan manajemen aktif daripada ETF.

Kombinasi antara pertumbuhan net asset value (NAV) dan arus kas nyata inilah yang kemungkinan besar akan meyakinkan investor untuk berinvestasi melalui jalur ini. Jika Sol Strategies berhasil, mereka bisa menjadi BlackRock di bidang Solana.

Peringatan Risiko: Tantangan Tahap Baru

Masa depan mengisyaratkan hubungan yang lebih erat antara Wall Street dan Solana.

Sol Strategies telah mengeksplorasi tokenisasi ekuitas mereka ke blockchain. Bayangkan saham STKE tidak hanya ada di Nasdaq, tetapi juga menjadi token di jaringan Solana, dapat diperdagangkan di pool DeFi, dan settlement instan dengan USDC—jembatan “saham publik + perdagangan on-chain” seperti ini tidak bisa dicapai oleh ETF. Meskipun masih spekulatif, tren ini semakin mengaburkan batas antara ekuitas publik dan aset kripto.

Namun, ini bukan hal yang mudah. Pencatatan di Nasdaq membawa tantangan baru, termasuk tanggung jawab yang lebih besar bagi Sol Strategies.

• Kegagalan operasi validator atau kesalahan tata kelola dapat memicu reaksi instan dari investor

• Bertaruh pada ekosistem Solana (bukan hanya token) berarti risiko dan imbal hasil yang lebih tinggi

• Jaringan SOL sendiri masih menghadapi risiko gangguan dan persaingan dari blockchain baru

• Jika harga saham jauh di bawah NAV, arbitrase bisa mengabaikan fundamental dan melakukan penjualan besar-besaran

Meski begitu, pencatatan Sol Strategies tetap menjadi peluang terbaik Solana untuk mendapatkan “kursi depan” di Wall Street. Bisakah treasury on-chain dikemas menjadi produk investasi dan diintegrasikan ke Nasdaq? Sol Strategies kini memikul tanggung jawab besar ini.