Ketua SEC Paul Atkins: Era kripto telah tiba, bagaimana cara benar-benar melonggarkan regulasi untuk inovasi keuangan?

Penulis: Paul S. Atkins

Penerjemah: Jonnah, MetaEra

Judul Asli: Pidato Lengkap Ketua SEC Amerika Serikat Paul Atkins: Era Kripto Telah Tiba, Akan Membebaskan Para Wirausahawan Sepenuhnya

Pendahuluan: Pada Konferensi Meja Bundar Pasar Keuangan Global OECD pertama, Ketua Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat, Paul S. Atkins, menyampaikan pidato utama. Ia menekankan bahwa SEC akan kembali ke misi intinya—melindungi investor, menjaga pasar yang adil dan efisien, serta mendorong pembentukan modal. Ia juga mengajukan peninjauan kembali terhadap pengaturan kemudahan bagi emiten asing, pentingnya standar akuntansi berkualitas tinggi dan materialitas keuangan. Atkins menyoroti bahwa Amerika Serikat akan mendorong penerapan aset digital dan kecerdasan buatan di pasar keuangan di bawah kerangka "Project Crypto", menyediakan aturan regulasi yang lebih jelas, serta menyerukan kerja sama yang lebih erat dengan mitra internasional untuk bersama-sama membentuk masa depan pasar modal yang inovatif, terbuka, dan makmur.

Berikut adalah terjemahan lengkap pidato tersebut.

Hadirin sekalian, selamat sore.

Pertama-tama, saya ingin mengucapkan terima kasih atas perkenalan hangat dari Sekretaris Jenderal Coleman, dan juga kepada Carmine atas undangannya, yang memberi saya kesempatan untuk menghadiri konferensi meja bundar pertama ini dan mengorganisir dialog yang sangat tepat waktu, membahas bagaimana kita dapat bekerja sama untuk mendorong daya saing pasar modal global, sekaligus memajukan pertumbuhan ekonomi di yurisdiksi masing-masing. Saya tahu bahwa Anda semua yang hadir di sini berkomitmen pada tujuan-tujuan ini, dan kehadiran Anda hari ini adalah bukti terbaiknya. Saya merasa sangat terhormat bisa berkumpul di sini bersama Anda, terutama ketika Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat sedang kembali memfokuskan diri pada misi intinya: melindungi investor; menjaga pasar yang adil, teratur, dan efisien; serta mendorong pembentukan modal.

Sebelum melanjutkan, saya harus memperjelas: pandangan yang saya sampaikan hari ini hanya mewakili pendapat pribadi saya, dan tidak selalu mencerminkan posisi SEC sebagai institusi, atau rekan-rekan komisioner saya yang lain.

Bagi saya, kembali ke Prancis terasa seperti "pulang ke rumah". Pada akhir tahun 1980-an, saya adalah seorang pengacara muda yang bekerja di kantor Paris dari sebuah firma hukum di New York. Saat itu, saya tidak hanya mempelajari kompleksitas keuangan internasional, tetapi juga merasakan nilai abadi dari kerja sama lintas budaya. Dalam beberapa dekade berikutnya, saya beberapa kali bertugas di SEC, yang semakin memperdalam pemahaman saya bahwa prinsip-prinsip yang kami hargai di Amerika—seperti kekuatan perusahaan bebas dan vitalitas pasar modal—juga dapat ditemukan gaungnya di luar negeri. Dengan semangat inilah, saya sangat menyambut diskusi hari ini tentang bagaimana kita dapat mendorong pertumbuhan dan peluang di ekonomi kita masing-masing.

Pengaturan Kemudahan Khusus untuk Emiten Asing

Selama bertahun-tahun, kerja sama antara Amerika dan Eropa selalu memikat saya. Saya masih ingat masa sebelum "Big Bang" keuangan tahun 1992, yang melahirkan pasar tunggal Eropa dan membawa peluang besar. Bagi kami yang berada di sana saat itu, menyaksikan pasar internal Eropa terbentuk secara bertahap di bawah dorongan bisnis dan persaingan adalah hal yang sangat menggembirakan. Saat Eropa kini membahas arah Union Tabungan dan Investasi (Savings and Investment Union), tema-tema ini kembali menjadi fokus. Sementara pasar Eropa semakin terintegrasi, kerja sama di luar kawasan tetap sangat penting. Negara-negara berdaulat seperti Amerika Serikat harus terus bekerja sama secara konstruktif dengan dunia untuk mendorong kemakmuran bersama.

Di SEC, prioritas ini tercermin dalam upaya kami menarik perusahaan asing ke pasar Amerika, serta memberikan kesempatan kepada investor Amerika untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan tersebut, sambil memastikan perusahaan asing memiliki lingkungan persaingan yang adil dan hak-hak investor tetap terlindungi. Tentu saja, skala dan kedalaman pasar modal Amerika selalu menarik bagi perusahaan asing. Perusahaan-perusahaan ini dapat memperoleh berbagai manfaat potensial, termasuk valuasi yang lebih tinggi, likuiditas yang lebih besar, akses ke modal Amerika, serta reputasi dan visibilitas yang lebih tinggi di pasar keuangan.

Sejak SEC didirikan, aturan kami telah memberikan pengaturan kemudahan khusus bagi perusahaan asing yang ingin masuk ke pasar modal Amerika. Pengaturan ini mengakui adanya perbedaan antara perusahaan Amerika dan asing dalam praktik bisnis dan pasar, standar akuntansi, serta persyaratan tata kelola perusahaan. Namun, SEC juga selalu menekankan pentingnya memastikan investor Amerika mendapatkan informasi yang memadai, serta memahami sejauh mana informasi tersebut diungkapkan di bawah kerangka hukum negara asal perusahaan.

Pada tahun 1983, SEC membangun dasar standar saat ini untuk menentukan perusahaan asing mana yang dapat menikmati kemudahan tersebut. Sejak saat itu, SEC terus meninjau dan memperbarui standar ini sesuai dengan perubahan pasar global, demi melindungi investor Amerika dengan lebih baik. Salah satu tindakan pertama saya sebagai ketua adalah meminta komite menyetujui penerbitan pengumuman konseptual untuk meminta masukan publik, guna menentukan apakah standar tersebut perlu diperbarui sejalan dengan evolusi pasar keuangan dan struktur hukum perusahaan.

Pengumuman ini meminta pendapat publik tentang apakah perusahaan asing yang terdaftar di Amerika harus memenuhi persyaratan tambahan—misalnya volume perdagangan minimum di luar negeri, atau harus terdaftar di bursa utama asing—agar dapat memperoleh kemudahan yang tidak tersedia bagi perusahaan Amerika.

Perlu ditegaskan, SEC menyambut perusahaan asing yang ingin masuk ke pasar modal Amerika. Pengumuman ini tidak berarti SEC bermaksud menghalangi atau mencegah perusahaan-perusahaan tersebut untuk terdaftar di bursa Amerika. Sebaliknya, tujuan kami adalah untuk lebih memahami perubahan yang terjadi selama dua dekade terakhir terkait perusahaan asing yang terdaftar di Amerika, serta dampaknya bagi investor dan pasar Amerika. Perubahan penting yang perlu dicatat antara lain:

· Komposisi perusahaan asing yang terdaftar di SEC telah berubah;

· Semakin banyak perusahaan yang memilih untuk mendaftar di yurisdiksi seperti Kepulauan Cayman, yang berbeda dengan lokasi kantor pusat, operasi, dan kerangka tata kelola mereka, serta tunduk pada kerangka tata kelola yang berkaitan dengan kepentingan pemegang saham.

Situasi ini memengaruhi kepentingan pemegang saham. Menghadapi perubahan ini, apakah alasan awal SEC memberikan kemudahan tanpa syarat kepada semua perusahaan asing masih relevan? Ataukah aturan perlu diperbarui? Melakukan evaluasi retrospektif terhadap aturan yang ada untuk memastikan masih dapat mencapai tujuan kebijakan yang ditetapkan adalah salah satu ciri penting agenda regulasi yang efektif.

Meski periode pengumpulan pendapat publik resmi telah berakhir pada Senin minggu ini, SEC tentu masih akan mempertimbangkan pendapat yang diterima setelah tenggat waktu untuk menilai apakah perlu mengajukan revisi aturan. Saya menantikan untuk meninjau masukan-masukan tersebut.

Standar Akuntansi Berkualitas Tinggi

Saat kita meninjau kembali jenis emiten asing yang layak mendapat kemudahan, kita juga tidak boleh mengabaikan fondasi sistem regulasi yang efektif: standar akuntansi berkualitas tinggi dan materialitas keuangan.

Dalam hal standar akuntansi, perusahaan Amerika harus menyusun laporan keuangan sesuai dengan Prinsip Akuntansi yang Diterima Secara Umum di Amerika Serikat (U.S. GAAP). Pada tahun 2007, saat saya menjadi komisioner SEC, saya memberikan suara mendukung revisi aturan yang memungkinkan perusahaan asing langsung menggunakan International Financial Reporting Standards (IFRS) yang diterbitkan oleh International Accounting Standards Board (IASB) untuk menyusun laporan keuangan, tanpa perlu rekonsiliasi dengan U.S. GAAP.

Pada saat itu, SEC menyatakan saat menghapus persyaratan rekonsiliasi: "Keberlanjutan, tata kelola, dan kemampuan operasi independen IASB adalah pertimbangan penting kami dalam menghapus persyaratan rekonsiliasi, karena faktor-faktor ini berkaitan dengan kemampuan IASB untuk terus menetapkan standar berkualitas tinggi yang diterima secara global." SEC juga secara khusus menyebutkan apakah International Accounting Standards Committee Foundation (IASC Foundation, pendahulu IFRS Foundation) dapat memperoleh "pendanaan yang stabil" untuk mendukung IASB.

Pada tahun 2021, IFRS Foundation mengumumkan pembentukan International Sustainability Standards Board (ISSB), dan para wali amanat yayasan bertanggung jawab memastikan keamanan pendanaan IASB dan ISSB. Tanggung jawab baru yang diperluas ini tidak boleh membuat yayasan menyimpang dari tugas inti jangka panjangnya—yaitu memastikan pendanaan IASB tetap stabil. Sebaliknya, IASB harus fokus pada pengembangan standar akuntansi keuangan berkualitas tinggi, memastikan keandalan pelaporan keuangan, dan tidak digunakan sebagai "jalan belakang" untuk agenda politik atau sosial. Laporan keuangan yang andal sangat penting untuk pengambilan keputusan alokasi modal. Kita semua sangat peduli apakah IASB dapat memperoleh dukungan pendanaan yang cukup dan stabil, serta tetap beroperasi secara efektif. Saya juga mendesak IFRS Foundation untuk memenuhi tujuan "pendanaan stabil", menjadikan pengembangan standar akuntansi keuangan IASB sebagai prioritas utama, bukan beralih ke isu-isu yang dipaksakan atau spekulatif.

Jika IASB gagal memperoleh pendanaan yang lengkap dan stabil, maka salah satu prasyarat SEC dalam menghapus persyaratan rekonsiliasi pada tahun 2007 mungkin tidak lagi berlaku, dan kita mungkin perlu meninjau ulang keputusan tersebut.

Materialitas Keuangan

Selain standar akuntansi berkualitas tinggi, regulasi berbasis materialitas keuangan juga merupakan pilar utama untuk mewujudkan aliran modal yang efisien. Yang dimaksud dengan "materialitas keuangan" adalah bahwa persyaratan pengungkapan informasi, standar tata kelola perusahaan, dan langkah regulasi lainnya harus berfokus pada kepentingan investor. Bagaimanapun, investorlah yang menyediakan modal untuk mendorong produk, layanan, dan lapangan kerja perusahaan. Sebaliknya, kerangka regulasi "materialitas ganda" juga mempertimbangkan faktor non-keuangan lainnya.

Di Uni Eropa, dua undang-undang baru-baru ini—Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) dan Corporate Sustainability Due Diligence Directive (CSDDD)—telah mendorong penyempurnaan kerangka regulasi materialitas ganda. Undang-undang ini juga berdampak pada perusahaan Amerika yang beroperasi di Uni Eropa.

Saya prihatin terhadap tingkat regulasi yang tinggi dari undang-undang ini dan beban yang ditimbulkannya pada perusahaan Amerika, karena biaya tersebut pada akhirnya dapat dibebankan kepada investor dan konsumen Amerika. Baru-baru ini Uni Eropa berkomitmen bahwa undang-undang ini tidak akan membatasi perdagangan lintas Atlantik secara tidak semestinya, dan berupaya menyederhanakan serta merampingkan undang-undang tersebut. Hal ini membuat saya merasa terdorong, namun tetap perlu untuk lebih memfokuskan pada prinsip materialitas keuangan, bukan materialitas ganda. Faktanya, jika Eropa ingin mendorong pengembangan pasar modal dengan menarik lebih banyak perusahaan dan investasi, seharusnya fokus pada pengurangan beban pelaporan yang tidak perlu bagi emiten, bukan mengejar tujuan yang tidak berkaitan dengan kesuksesan ekonomi perusahaan dan kesejahteraan pemegang saham.

Project Crypto

Saat kami menyerukan mitra untuk meningkatkan kepercayaan investor dan mendorong vitalitas pasar di yurisdiksi mereka, prioritas yang sama juga mendorong kami di Amerika Serikat untuk melepaskan potensi aset digital.

Seperti yang saya sebutkan sebelumnya hari ini, pada akhir 1980-an, saya pernah bekerja di Place de la Concorde, sekitar empat kilometer dari tempat kita berkumpul sekarang. Saat itu, saya sama sekali tidak membayangkan bahwa suatu hari saya akan kembali ke sini dalam kapasitas saya saat ini, membahas teknologi baru yang dulu pernah ditolak bahkan dilawan, namun kini sedang merevolusi keuangan global. Di sini, hanya beberapa langkah dari Avenue Victor Hugo, saya teringat pada kutipan terkenal Victor Hugo: "Anda dapat menahan invasi tentara, tetapi Anda tidak dapat menahan invasi gagasan yang waktunya telah tiba."

Hadirin sekalian, hari ini kita harus mengakui: era kripto telah tiba.

Selama ini, SEC telah memanfaatkan penyelidikan, surat panggilan, dan kekuatan penegakan hukum untuk menekan industri kripto. Pendekatan ini tidak hanya tidak efektif, tetapi juga merugikan—memaksa pekerjaan, inovasi, dan modal keluar dari negeri. Para wirausahawan Amerika menjadi korban utama, terpaksa menghabiskan banyak dana untuk pembelaan hukum alih-alih membangun bisnis. Babak ini kini telah menjadi sejarah.

Sekarang, SEC memasuki era baru. Kebijakan tidak lagi ditentukan oleh tindakan penegakan hukum sementara. Kami akan menyediakan aturan jalan yang jelas dan dapat diprediksi, membantu para inovator berkembang di Amerika. Presiden Trump telah menugaskan saya dan rekan-rekan di pemerintahan lainnya untuk membangun Amerika menjadi ibu kota kripto dunia—dan Kelompok Kerja Pasar Aset Digital Presiden telah menyusun cetak biru ambisius untuk memandu pekerjaan kami.

Sambil menunggu Kongres menyusun undang-undang komprehensif, kelompok kerja telah menginstruksikan regulator Amerika untuk segera bertindak, memodernisasi sistem aturan kami yang sudah usang. SEC sedang melaksanakan tugas ini melalui "Project Crypto", sebuah reformasi menyeluruh terhadap aturan sekuritas, bertujuan memperbarui aturan dan regulasi sekuritas agar pasar kami dapat bermigrasi ke on-chain. Prioritas kami sangat jelas:

· Harus ada kepastian mengenai sifat sekuritas dari aset kripto. Mayoritas besar token kripto bukanlah sekuritas, dan kami akan memperjelas batasannya.

· Harus dipastikan para wirausahawan dapat menggalang dana di blockchain tanpa menghadapi ketidakpastian hukum yang tak berkesudahan.

· Harus mengizinkan platform perdagangan tipe "super-app" untuk berinovasi, memberi lebih banyak pilihan kepada pelaku pasar. Platform ini harus dapat menyediakan layanan perdagangan, peminjaman, dan staking dalam satu kerangka regulasi.

· Investor, penasihat, dan broker juga harus memiliki hak untuk memilih berbagai solusi kustodian.

Pada saat yang sama, sesuai laporan kelompok kerja terbaru, SEC akan bekerja sama dengan lembaga lain untuk memastikan platform dapat menyediakan layanan perdagangan, staking, dan peminjaman aset kripto (baik yang merupakan sekuritas maupun bukan) dalam satu kerangka regulasi. Menurut saya, regulasi harus memberikan "dosis minimum yang efektif" untuk melindungi investor, dan tidak lebih dari itu. Kita tidak boleh membebani wirausahawan dengan birokrasi berulang, yang hanya akan memberi keuntungan eksklusif bagi perusahaan besar yang sudah mapan. Dengan membebaskan persaingan tempat dan produk, kita dapat membantu perusahaan Amerika bersaing secara adil di panggung global.

Seperti yang dikatakan Presiden Trump, Amerika adalah "negara para pembangun". Selama saya menjadi ketua, SEC akan mendorong para pembangun, bukan menekan mereka dengan birokrasi. Tujuan kami sederhana: memicu era keemasan inovasi keuangan di tanah Amerika. Baik itu buku besar saham yang ditokenisasi, maupun kelas aset baru, kami ingin terobosan-terobosan ini lahir di pasar Amerika, di bawah regulasi Amerika, dan pada akhirnya menguntungkan investor Amerika.

Peluang Kerja Sama dengan Mitra Internasional

Tentu saja, tujuan-tujuan ini hanya dapat tercapai secara maksimal jika kita bekerja sama secara strategis dengan mitra internasional. Hanya ketika modal dapat mengalir bebas ke penggunaan yang paling produktif, pasar dapat berkembang. Blockchain publik pada dasarnya bersifat global, menawarkan peluang langka untuk memodernisasi infrastruktur pembayaran dan pasar modal. Melalui kerja sama, Amerika dan Eropa tidak hanya dapat memperkuat ekonomi masing-masing, tetapi juga memperkuat kemitraan lintas Atlantik.

Patut diapresiasi, Eropa telah menjadi pelopor. Seperti yang disebutkan dalam Digital Asset Market Report, Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa merupakan kerangka regulasi aset digital yang komprehensif. Beberapa pembuat kebijakan Eropa telah menyerukan penyusunan "MiCA 2" untuk mencakup decentralized finance, non-fungible token (NFT), dan peminjaman aset digital. Saya menghargai visi para sekutu Eropa kami dalam upaya pertama mereka memberikan kejelasan regulasi, dan saya yakin Amerika harus belajar dan mengambil pengalaman dari sini.

Meski demikian, saya bertekad memastikan Amerika tidak kalah dalam menciptakan lingkungan ekonomi yang mendukung inovasi keuangan. Saat kami mengejar ketertinggalan, saya menantikan kerja sama dengan mitra internasional untuk mendorong pasar yang lebih inovatif. Seperti kata Alexis de Tocqueville, kita dapat "memperluas cakupan kebebasan dan kemakmuran".

Kecerdasan Buatan dan Keuangan: Era Baru Inovasi Pasar

Bagi Amerika, kepemimpinan keuangan kami bergantung pada perencanaan masa depan, bukan ketakutan akan masa depan. Seperti halnya blockchain yang sedang membentuk ulang cara transaksi dan penyelesaian aset, kecerdasan buatan (AI) juga sedang membuka era "agentic finance"—di mana agen AI otonom dapat melakukan transaksi, mengalokasikan modal, dan mengelola risiko dengan kecepatan yang tak tertandingi manusia, serta menanamkan mekanisme kepatuhan sekuritas di tingkat kode.

Potensi manfaatnya sangat besar: pasar yang lebih cepat, biaya lebih rendah, serta akses ke strategi investasi yang lebih luas—yang sebelumnya hanya tersedia bagi institusi besar Wall Street. Dengan menggabungkan AI dan blockchain, kita dapat memberdayakan individu, memperkuat persaingan, dan membuka kemakmuran baru.

Dalam hal ini, tugas pemerintah adalah memastikan adanya perlindungan yang masuk akal, sekaligus menghilangkan hambatan regulasi yang menghalangi inovasi. AI telah memasuki pasar modal, dan perannya hanya akan semakin besar. Kita harus menolak godaan untuk bereaksi berlebihan karena ketakutan. Pasar modal on-chain dan agentic finance akan segera hadir, dan dunia sedang memusatkan perhatian ke sini. Pilihan di depan kita sederhana namun mendalam: apakah Amerika akan maju dengan keyakinan dan tekad, atau membiarkan pihak lain mengambil alih. Saya memilih kepemimpinan, kebebasan, dan pertumbuhan—demi pasar kita, ekonomi kita, dan generasi berikutnya. Saya juga ingin bekerja sama dengan mitra internasional untuk memajukan tujuan ini, demi membangun masyarakat yang lebih makmur dan bebas.

Penutup

Singkatnya, dengan kerja sama Anda semua, kita dapat membentuk inisiatif regulasi masa depan agar dapat berfungsi sebagaimana mestinya—melindungi investor sekaligus memberikan ruang luas bagi para inovator dan wirausahawan. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, SEC sedang memasuki era baru, kami sedang menyelaraskan kembali prinsip jangka panjang institusi ini dengan peluang-peluang baru yang muncul. Saya yakin, dalam isu-isu regulasi yang saya bahas hari ini, kerja sama internasional akan membawa manfaat jangka panjang bagi kita semua—baik di Amerika Serikat maupun di seluruh dunia.

Saya menantikan untuk bekerja bersama Anda semua dengan tekad yang sepadan dengan peluang yang ada saat ini.

Terakhir, terima kasih atas waktu dan perhatian Anda. Para hadirin sangat sabar dan pengertian. Saya sungguh berharap sisa waktu konferensi meja bundar ini berjalan lancar.

Terima kasih, selamat sore semuanya.