SignalPlus Analisis Makro Edisi Khusus: September yang Mencekam?

Seperti yang diharapkan, kita telah memasuki siklus September yang secara musiman bergejolak: data ketenagakerjaan non-pertanian sedikit di bawah ekspektasi, dengan rata-rata pertumbuhan tiga bulan melambat ke tingkat terendah sejak pandemi.

Data inti laporan juga lemah, dengan 80% sektor mengalami pertumbuhan pekerjaan negatif pada bulan Agustus, yang memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga bulan ini dan menurunkan ekspektasi suku bunga terminal Federal Reserve menjadi 2,9%, titik terendah dalam siklus saat ini. Ini merupakan penurunan tajam sebesar 50 basis poin dari tingkat suku bunga 3,4% pada awal musim panas ini.

Setelah data non-pertanian dirilis, para trader suku bunga memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin bulan ini sangat kecil (sekitar 5%), namun kemungkinan penurunan suku bunga tiga kali secara kumulatif hingga akhir tahun mencapai 92%. Kontrak berjangka Federal Reserve September satu tahun ke depan (September 2026) turun 15 basis poin pada hari Jumat, dan harga pasar menunjukkan bahwa hingga akhir 2026 akan ada hampir tiga kali penurunan suku bunga secara kumulatif.

Ekspektasi inflasi terkendali: Seiring investor menilai ulang ekspektasi perlambatan ekonomi, swap inflasi dan tingkat inflasi break-even obligasi jangka panjang keduanya menurun, dengan pasar memperkirakan data CPI minggu ini sebesar 2,92%. Para trader akan fokus pada sinyal konfirmasi perlambatan inflasi potensial untuk mendukung perubahan sikap dovish agresif Federal Reserve setelah pertemuan Jackson Hole. Data beberapa bulan ke depan akan mengungkapkan apakah ada tanda-tanda awal tekanan harga terkait tarif—pada saat ini, setiap data inflasi tinggi yang cenderung hawkish tidak menguntungkan bagi aset berisiko.

Tingkat inflasi break-even sedikit menurun pada hari Jumat, yang menguntungkan obligasi jangka panjang (sebelumnya, karena kekhawatiran fiskal yang berkelanjutan, imbal hasil obligasi pemerintah AS sempat mendekati 5%). Obligasi pemerintah AS 30 tahun rebound setelah menguji titik kritis 5% di awal minggu ini, sementara imbal hasil 10 tahun turun tajam dan hampir menguji level 4%.

Pasar saham secara keseluruhan stagnan minggu lalu: kelemahan Nvidia diimbangi oleh saham unggulan lainnya dan sektor defensif, dengan indeks S&P 500 kembali ke jalur tengah kisaran perdagangan akhir musim panas. Seperti yang disebutkan minggu lalu, mengingat tantangan tren musiman dan laporan JPMorgan yang menunjukkan leverage bersih hedge fund berada di level tinggi, volatilitas diperkirakan akan meningkat dalam dua bulan ke depan.

Pasar kripto secara keseluruhan bergerak sideways minggu lalu, namun bitcoin secara jelas tertinggal dibandingkan aset sejenis, saham, dan emas spot. Momentum beli bersih melemah: volume pembelian token aset digital menurun tajam, laporan dari bursa terpusat menunjukkan minat dana baru yang masuk rendah, dan investor lebih memilih untuk menahan posisi dan menunggu. Prospek jangka pendek menjadi lebih menantang, disarankan untuk mengambil strategi defensif guna menghadapi volatilitas musiman aset berisiko. Selain itu, perlu waspada terhadap risiko terkait token aset digital: seiring dengan terus menyempitnya premi nilai bersih, kekhawatiran convexity negatif dapat meningkat selama penurunan.

Semoga perdagangan Anda lancar!