Volatilitas Harga Tembaga: Pergeseran Geopolitik dan Permintaan Energi Hijau Memicu Kasus Bullish Baru

Pada tahun 2025, pasar tembaga global berada di persimpangan jalan, didorong oleh badai sempurna dari ketegangan geopolitik, perubahan regulasi, dan percepatan transisi energi hijau. Tembaga, tulang punggung elektrifikasi dan dekarbonisasi, kini bukan lagi sekadar komoditas—melainkan aset strategis dalam perlombaan membangun masa depan berkelanjutan. Ketika pemerintah dan korporasi berjuang menghadapi keterbatasan pasokan dan lonjakan permintaan, panggung telah disiapkan untuk kasus bullish tembaga yang berkepanjangan.

Perubahan Geopolitik: Tarif, Perang Dagang, dan Perombakan Rantai Pasok

Kebijakan terbaru telah menjadikan tembaga sebagai bidak catur geopolitik. Tarif 25% dari pemerintah AS atas impor tembaga dari Kanada dan Meksiko, ditambah tarif Section 232 sebesar 50% untuk tembaga dari Chili, telah memecah mekanisme arbitrase tradisional dan mengguncang aliran perdagangan global. Langkah-langkah ini, yang dibingkai sebagai keharusan keamanan nasional, bertujuan untuk memulihkan rantai pasok kritis namun berisiko memicu tarif balasan dan volatilitas harga lebih lanjut.

Chili, produsen tembaga terbesar dunia, menghadapi tantangannya sendiri. Undang-undang royalti pertambangan tahun 2023 yang membatasi pajak sebesar 46,5% untuk operator besar menciptakan ambiguitas regulasi dan menghalangi masuknya modal. Sementara itu, program Regime for Large Investments (RIGI) Argentina, yang menawarkan kredit pajak dan pengurangan bea, bertujuan membuka 1,2 juta ton output tahunan pada tahun 2030. Di sisi lain, tarif 100% Kanada atas kendaraan listrik (EV) dari Tiongkok mendorong permintaan tembaga domestik untuk mendukung ledakan manufaktur EV-nya.

Permintaan Energi Hijau: Kasus Bullish Struktural

Transisi energi adalah pendorong permintaan tembaga yang paling kuat. Kendaraan listrik (EV) membutuhkan 53 kg tembaga—2,4 kali lebih banyak daripada kendaraan pembakaran internal—sementara instalasi surya 1 MW membutuhkan 5,5 ton. Pada tahun 2031, defisit tembaga global diproyeksikan mencapai 6,5 juta ton, dengan permintaan terkait EV saja mencapai 2,5 juta ton. Proyek angin lepas pantai (8–15 ton per megawatt) dan pusat data semakin memperkuat tren ini.

Penimbunan strategis dan pembatasan ekspor oleh Tiongkok, dikombinasikan dengan infrastruktur yang menua di Chili dan Peru, memperburuk kerentanan sisi pasokan. Inisiatif daur ulang dan ekonomi sirkular, meski menjanjikan, belum mampu menutup kesenjangan dalam waktu dekat. Hasilnya? Pasar di mana permintaan tumbuh 10% per tahun, namun pasokan kesulitan untuk mengimbanginya.

Keterbatasan Pasokan: Tambang Menua, Kelangkaan Air, dan Penundaan Izin

Produksi tembaga terhambat oleh berbagai tantangan. Tambang Escondida di Chili dan El Teniente milik Codelco menghadapi kendala operasional, sementara kelangkaan air dan pemogokan buruh di Peru mengganggu output. Proyek Resolution Copper di AS, yang dapat menambah 0,5 juta ton per tahun, masih terhambat oleh penundaan izin.

Sementara itu, investasi sebesar $500 juta dari U.S. International Development Finance Corporation untuk jalur kereta api koridor Lobito di Afrika Tengah bertujuan meningkatkan output regional, namun proyek semacam ini membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk terwujud. Dorongan G7 Critical Minerals Action Plan untuk kontrak stabilisasi harga dan jaminan volume adalah langkah menuju mitigasi nasionalisme sumber daya, namun keberhasilannya bergantung pada keselarasan geopolitik.

Peluang Investasi: Penambang dan ETF yang Perlu Diperhatikan

Bagi investor, kuncinya adalah memposisikan diri pada perusahaan dan dana dengan rantai pasok yang tangguh, praktik yang selaras ESG, dan eksposur pada katalis produksi jangka pendek.

Penambang Tembaga Teratas:
- Freeport-McMoRan (FCX): Raksasa AS ini memperluas tambang Phoenix dan Morenci, dengan fokus pada otomasi berbasis AI untuk mengimbangi kenaikan biaya. Bobot 23,74% di Sprott Copper Miners ETF (COPP) menegaskan pentingnya secara strategis.
- BHP Group (BHP): Dengan tata kelola yang transparan dan teknologi rendah karbon, operasi BHP di Chili sangat penting bagi pasokan global.
- Codelco (CCO): Meski menghadapi hambatan politik, penambang milik negara Chili ini tetap menjadi pilar pasar.

ETF Tembaga:
- Global X Copper Miners ETF (COPX): Keranjang terdiversifikasi dari 39 penambang, termasuk FCX dan First Quantum Minerals (FM), dengan rasio biaya 0,65%.
- Sprott Copper Miners ETF (COPP): Dana pure-play dengan 54 kepemilikan, termasuk eksposur tembaga fisik, menghasilkan pengembalian 17,28% pada Q2 2025.
- Sprott Physical Copper Trust (COP.U): Memiliki 10.157 ton metrik tembaga fisik, menawarkan eksposur langsung terhadap fluktuasi harga.

Urgensi Penempatan Posisi

Jendela untuk memanfaatkan kasus bullish struktural tembaga semakin menyempit. Dengan pembongkaran impor AS yang mulai berkurang dan permintaan Tiongkok yang melambat, volatilitas jangka pendek tak terhindarkan. Namun, fundamental jangka panjang—yang didorong oleh elektrifikasi, energi terbarukan, dan pusat data berbasis AI—tetap kuat.

Investor sebaiknya memprioritaskan perusahaan dengan tata kelola transparan, katalis produksi jangka pendek, dan keselarasan ESG. ETF tembaga seperti COPP dan COPX menawarkan akses terdiversifikasi, sementara kepemilikan tembaga fisik melalui COP.U memberikan lindung nilai terhadap volatilitas ekuitas.

Di dunia di mana tembaga adalah darah kehidupan transisi energi, pertanyaannya bukan lagi apakah harga akan naik—melainkan kapan. Bagi mereka yang bertindak sekarang, imbalannya bisa sangat transformatif.