Metaplanet: Strategi Bitcoin Menghadapi Krisis Pendanaan yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya

Perusahaan Jepang Metaplanet, yang memiliki salah satu cadangan bitcoin korporat terbesar di dunia, melihat strategi akumulasinya terancam oleh anjloknya harga saham mereka. Dengan penurunan sebesar 54% sejak bulan Juni, perusahaan ini harus menemukan kembali mekanisme pendanaannya untuk melanjutkan ambisi kriptonya.

Strategi Bitcoin Metaplanet Terancam oleh Kejatuhan Pasar Saham

Sejak pertengahan Juni, saham Metaplanet anjlok sebesar 54%, sementara bitcoin justru naik 2% pada periode yang sama. Perbedaan ini menyoroti kerentanan model pendanaan perusahaan tersebut. 

Hingga saat ini, mesin penggeraknya bergantung pada lingkaran yang saling menguntungkan: kenaikan harga saham mendorong Evo Fund, investor utama, untuk menggunakan subscription warrants pada level yang menarik, sehingga menyuntikkan modal segar yang ditujukan untuk pembelian bitcoin baru.

Namun mekanisme tersebut tersendat. Simon Gerovich, mantan trader Goldman Sachs yang kini memimpin Metaplanet, melihat “flywheel”-nya kehilangan momentum. 

Dengan harga saham yang turun tajam, subscription warrants milik Evo Fund tidak lagi memiliki nilai ekonomi, memutus akses ke sumber likuiditas utama ini. Perusahaan bahkan harus menangguhkan sementara penggunaan instrumen ini antara 3 hingga 30 September, menandakan betapa seriusnya situasi tersebut.

Namun, Metaplanet menunjukkan cadangan perang yang besar: 18.991 BTC, dengan nilai sekitar 2,1 miliar dolar. Jumlah ini menempatkannya di peringkat ke-7 dunia di antara pemegang kripto publik, menurut BitcoinTreasuries.NET. 

Peringkat 15 perusahaan teratas yang memegang cadangan Bitcoin. Sumber: BitcoinTreasuries.NET

Namun di balik neraca yang mengesankan ini, terdapat kenyataan yang lebih mengkhawatirkan: “Bitcoin premium” Metaplanet (selisih antara kapitalisasi pasar dan nilai cadangan digitalnya) telah menyusut tajam.

Seperti yang disampaikan Eric Benoit dari Natixis, premium ini adalah tulang punggung sejati dari strategi tersebut. Turun dari lebih dari 8x pada bulan Juni menjadi hanya 2x saat ini, hal ini membuat pemegang saham menghadapi risiko dilusi yang meningkat. Tanpa overvaluasi ini, kemampuan Metaplanet untuk mengumpulkan dana tanpa melemahkan basis pemegang sahamnya secara langsung terancam.

Pergeseran Strategis, Pasar Luar Negeri Sebagai Penyelamat

Menghadapi kebuntuan, Metaplanet mengumumkan pada hari Rabu niatnya untuk mengumpulkan 130,3 miliar yen ($880M) melalui penawaran saham publik di pasar luar negeri, sehingga melepaskan diri dari model pendanaan domestiknya.

Jadwalnya semakin cepat: mulai hari Senin, pemegang saham akan melakukan voting terkait penerbitan 555 juta saham preferen, sebuah instrumen yang sangat langka di Jepang. Skema ini dapat mengumpulkan hingga 555 miliar yen ($3,7B), menawarkan alternatif yang kredibel atas kegagalan subscription warrants.

Bagi Simon Gerovich, saham-saham ini merupakan “mekanisme pertahanan”: mereka memungkinkan suntikan modal tanpa mendilusi pemegang saham biasa, bahkan jika terjadi penurunan harga lebih lanjut. 

Menawarkan dividen tahunan hingga 6% dan dibatasi pada 25% dari kepemilikan bitcoin perusahaan, saham ini terutama menargetkan investor Jepang yang mencari hasil di lingkungan suku bunga rendah secara historis.

Pada saat yang sama, Metaplanet memperoleh status institusional. Diklasifikasikan ulang dari small-cap menjadi mid-cap selama tinjauan setengah tahunan FTSE Russell, perusahaan ini bergabung dengan indeks FTSE Japan, sebuah langkah yang meningkatkan visibilitasnya di antara dana internasional.

Perlombaan Melawan Waktu Menuju 210.000 BTC

Terlepas dari gejolak, ambisi Metaplanet tetap utuh. Perusahaan menargetkan 100.000 BTC pada akhir 2025 dan 210.000 BTC pada 2027, mewakili lebih dari 1% dari total suplai yang beredar. Sebuah perlombaan tanpa henti yang menuntut sumber daya keuangan kolosal dan disiplin strategi yang sempurna.

Bagi Simon Gerovich, taruhan ini didasarkan pada keyakinan kuat: bitcoin merupakan perlindungan terbaik terhadap depresiasi yen dan inflasi struktural. 

Di Jepang yang telah lama ditandai oleh kebijakan moneter tidak konvensional selama beberapa dekade, visi ini menemukan resonansi khusus di kalangan investor yang ingin mendapatkan eksposur pada aset langka yang terlepas dari dinamika tradisional.

Strategi ini terinspirasi dari model MicroStrategy, namun diadaptasi ke konteks Jepang. Metaplanet tidak hanya membatasi diri pada akumulasi bitcoin. Perusahaan berencana membangun ekosistem nyata di sekitar kas digitalnya, terutama melalui instrumen kredit yang didukung BTC, yang ditujukan untuk memenuhi permintaan domestik atas produk pendapatan tetap.

Krisis pendanaan ini bertindak sebagai ujian kedewasaan. Metaplanet harus membuktikan kemampuannya untuk mendiversifikasi sumber modalnya sambil melanjutkan akumulasinya. Keberhasilan transisi ini akan menunjukkan apakah “model Jepang” dari kas Bitcoin dapat menegaskan diri menghadapi risiko pasar keuangan klasik.