Wall Street Menahan Napas Menjelang Laporan Ketenagakerjaan September

Di Amerika Serikat, laporan ketenagakerjaan yang diharapkan pada hari Jumat, 5 September ini, dapat menentukan nasib suku bunga. Pasar, yang didorong oleh harapan pelonggaran moneter, mengamati setiap tanda kelemahan sekecil apapun. Namun, persamaan ini tetap rapuh: perlambatan yang cukup untuk membenarkan pemotongan suku bunga, tanpa memicu kembali kekhawatiran akan penurunan ekonomi yang tajam.

Perlambatan Ketenagakerjaan Memicu Spekulasi Pelonggaran Moneter

Laporan ketenagakerjaan AS terbaru menandai titik balik bagi ekspektasi pasar, berbeda dengan kenaikan yang tercatat setelah rilis angka inflasi Juli. Pada bulan Juli hanya terdapat 73.000 penciptaan lapangan kerja non-pertanian, angka yang jauh di bawah perkiraan. Perlambatan ini, yang diperkuat oleh revisi turun data Mei dan Juni, dipandang investor sebagai tanda nyata melemahnya pasar tenaga kerja.

Dinamika ini memperkuat ekspektasi pemotongan suku bunga dari Federal Reserve. Pasar tenaga kerja AS telah melambat, catat Alex Grassino, kepala ekonom di Manulife Investment Management, menekankan bahwa komponen laporan mendatang, terutama tingkat pengangguran dan upah per jam, seharusnya memberikan pesan yang sama.

Menjelang laporan Agustus yang diharapkan pada hari Jumat, 5 September ini, pasar mengantisipasi konfirmasi perlambatan ini. Data yang diharapkan dan komentar peserta pasar mengarah pada skenario dukungan moneter yang diperkuat:

• 75.000 penciptaan lapangan kerja diharapkan untuk Agustus, angka yang secara historis rendah, terutama di periode non-resesi;
• Futures Fed funds kini memperkirakan peluang 89% untuk pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan Fed berikutnya tanggal 16-17 September.

Bagi Jack Janasiewicz, ahli strategi di Natixis IM, “Suku bunga yang lebih rendah mungkin lebih penting daripada perlambatan pasar tenaga kerja yang moderat, dan itu mungkin menjadi penopang bagi ekonomi dan ... pasar saham”.

Drew Matus (MetLife Investment Management) menambahkan “Dibutuhkan kekuatan yang sangat luas dalam laporan tersebut agar Fed mempertimbangkan kembali ide untuk menurunkan suku bunga”, sebelum menambahkan peluangnya “cukup kecil”.

Konsensus pun terbentuk di sekitar skenario di mana perlambatan ketenagakerjaan yang berlanjut akan memberi Fed ruang gerak yang dibutuhkan untuk memulai serangkaian pemotongan suku bunga.

Namun, strategi ini, meskipun diharapkan, bergantung pada keseimbangan yang rumit antara mendukung ekonomi dan mengendalikan tekanan inflasi yang persisten.

Sinyal yang Bertentangan

Selain data ekonomi, pasar keuangan terus berkembang dalam dinamika yang bertentangan. S&P 500 naik 1,9% pada bulan Agustus, meskipun bulan tersebut secara historis sulit bagi saham AS.

“Selama 35 tahun terakhir, September tercatat sebagai bulan terburuk dalam setahun bagi S&P 500, dengan rata-rata penurunan 0,8%”, kenang Stock Trader’s Almanac. Kinerja musim panas yang tak terduga ini sebagian dijelaskan oleh antusiasme investor terhadap prospek kecerdasan buatan, meskipun saham teknologi menunjukkan tanda-tanda kelemahan di akhir bulan, terutama dengan ekspektasi terhadap pendapatan Broadcom.

Di luar dinamika pasar, faktor institusional juga mempengaruhi ekspektasi. Upaya Donald Trump untuk memberhentikan Gubernur Fed Lisa Cook telah membangkitkan kembali kekhawatiran tentang independensi bank sentral. Cook membawa masalah ini ke pengadilan, dengan alasan bahwa presiden tidak memiliki wewenang untuk memecatnya.

“Banyak hal yang selama ini dianggap pasti oleh pelaku pasar kini mulai dipertanyakan”, peringat Grassino. Iklim ini memicu volatilitas laten, karena posisi Fed juga menjadi subjek spekulasi politik.

Dalam konteks yang tidak pasti ini, bitcoin dan kripto utama lainnya bisa menonjol. Pelonggaran yang dikonfirmasi oleh Fed akan meningkatkan daya tarik aset alternatif, khususnya kripto, karena sebagian terlepas dari pasar tradisional.

Konvergensi ketegangan institusional dan situasi ekonomi ini pun memicu ketidakpastian struktural. Dalam jangka pendek, angka ketenagakerjaan yang sesuai atau sedikit di bawah ekspektasi dapat memperkuat kebijakan fleksibel Fed. Jika suku bunga turun, seperti yang diharapkan oleh Goldman Sachs, itu akan menjadi respons terhadap realitas ekonomi sekaligus tekanan lingkungan institusional.