Nvidia memegang kas sebesar 57 miliar dolar AS, Wall Street memberikan saran tentang bagaimana membelanjakan uang tersebut

Nvidia telah mengumpulkan cadangan kas sebesar 57 miliar dolar AS, dan jumlah ini terus bertambah. Produsen chip ini pekan lalu mengumumkan akan meningkatkan program pembelian kembali saham menjadi rekor 60 miliar dolar AS, sekali lagi memicu perdebatan di Wall Street mengenai apakah langkah ini masuk akal bagi perusahaan dengan valuasi 4 triliun dolar AS.

Pada paruh pertama tahun fiskal ini, Nvidia telah membeli kembali saham senilai 24,3 miliar dolar AS. Otorisasi 60 miliar dolar AS kali ini merupakan perluasan dari program pembelian kembali saham 50 miliar dolar AS tahun lalu, yang sudah dua kali lipat dari skala 25 miliar dolar AS pada tahun sebelumnya.

Saat program pembelian kembali saham 50 miliar dolar AS diumumkan tahun lalu, para analis sudah berbeda pendapat mengenai kewajarannya. Kini, penambahan program 60 miliar dolar AS memicu diskusi yang lebih mendalam. Paul Meeks, Managing Director Freedom Capital Markets, menyatakan bahwa ia tidak menyukai perusahaan teknologi dengan pertumbuhan tinggi melakukan pembelian kembali saham, terutama bagi perusahaan yang memiliki potensi pertumbuhan tinggi yang berkelanjutan.

"Arus kas Nvidia sangat melimpah," kata Meeks, menambahkan bahwa belanja modal perusahaan ini tidak tinggi, dan mereka juga meningkatkan arus kas bebas melalui akuisisi strategis. Mengenai pembelian kembali saham, Meeks biasanya lebih berharap perusahaan menginvestasikan dana ke bidang lain, seperti penelitian dan pengembangan lini produk baru, "karena ketika pembangunan infrastruktur AI melambat, cadangan ini akan sangat penting."

Meeks menunjukkan bahwa peluncuran terbaru Nvidia, komputer robotik Jetson Thor berbasis arsitektur Blackwell seharga 3.500 dolar AS, menunjukkan bahwa perusahaan ini "jelas sedang memposisikan diri untuk menjadi pemimpin di bidang AI fisik seperti yang disebut Jensen Huang." Bagi perusahaan dengan valuasi 4 triliun dolar AS, Meeks menilai pembelian kembali saham "berdampak terbatas", meskipun ini dapat membantu menghindari dilusi ekuitas akibat pelaksanaan opsi saham karyawan.

"Dalam situasi seperti ini, saya lebih berharap dana digunakan untuk bidang lain," ujarnya. Otorisasi pembelian kembali saham 60 miliar dolar AS terbaru ini tidak memiliki batas waktu, sehingga Meeks berpikir perusahaan mungkin "lebih banyak melakukan pertunjukan—karena skala perusahaan yang begitu besar, bahkan jika pembelian kembali dilakukan, jumlah saham beredar tidak akan berkurang secara signifikan." Ia menambahkan, Nvidia mungkin ingin menunjukkan: bahkan ketika harga saham mendekati rekor tertinggi, "kami masih percaya ada ruang untuk naik."

Meeks selalu khawatir bahwa perusahaan yang melakukan pembelian kembali saham dalam skala besar mungkin tidak memiliki pipeline R&D yang cukup kuat. "Contoh paling khas saat ini mungkin adalah Apple," ujarnya. Raksasa teknologi ini mengalami pertumbuhan pendapatan yang lemah selama empat tahun terakhir, namun dengan mengurangi jumlah saham beredar melalui pembelian kembali saham, mereka tetap dapat mencapai pertumbuhan laba per saham dua digit, "hanya dengan langkah ini saja bisa memperoleh pertumbuhan 5% hingga 6%." Pada bulan Mei tahun ini, dewan direksi Apple menyetujui tambahan program pembelian kembali saham biasa senilai 100 miliar dolar AS, setelah tahun sebelumnya meluncurkan program pembelian kembali senilai 110 miliar dolar AS.

"Saya berharap Nvidia benar-benar memiliki rencana produk," kata Meeks, baik di bidang kendaraan otonom maupun robotik. Di sisi lain, Louis Navellier, pendiri perusahaan manajemen aset Navellier & Associates, menilai pembelian kembali saham Nvidia adalah langkah yang bijak—terutama di tengah ketegangan geopolitik dan ketidakpastian bisnis di Tiongkok yang menyebabkan harga saham terkoreksi. Navellier mengungkapkan bahwa Nvidia adalah salah satu posisi terbesar dalam portofolionya.

Setelah Nvidia mengumumkan kinerja kuartal kedua, harga sahamnya sedikit turun. Bisnis pusat data sedikit di bawah ekspektasi, serta keputusan untuk tidak memasukkan pasar Tiongkok dalam panduan kuartal Oktober, mungkin menjadi penyebab penurunan tersebut. Investor awalnya berharap perusahaan akan memperjelas arah kebijakan setelah pada awal kuartal ini pemerintah Trump secara efektif melarang penjualan chip H20 ke pelanggan Tiongkok. Awal bulan ini, pemerintah AS mengisyaratkan bahwa larangan dapat dicabut jika Nvidia berbagi sebagian pendapatan dengan AS—namun CFO Colette Kress menyatakan dalam konferensi telepon hasil keuangan bahwa "pemerintah AS belum mengeluarkan peraturan yang mengatur persyaratan semacam itu."

Kress menyebutkan bahwa karena "masalah geopolitik yang berkelanjutan", panduan kinerja tidak memasukkan pendapatan dari chip H20, namun jika ketegangan mereda, pada kuartal tersebut dapat mengirimkan chip H20 senilai 2 hingga 5 miliar dolar AS. Navellier mengatakan, program pembelian kembali saham 60 miliar dolar AS mungkin mencerminkan kepercayaan diri perusahaan. "Dewan direksi terus menyetujui pembelian kembali, dan skalanya terus bertambah, ini adalah sinyal yang baik." Selain arus kas yang kuat, Navellier menyatakan Nvidia memiliki margin laba operasional yang "luar biasa". Meskipun margin menyusut, "tetapi itu turun dari level tinggi 70%," tambahnya.

Analis saham CFRA Research Angelo Zino menyatakan bahwa timnya menilai seiring dengan melambatnya tingkat pertumbuhan dan membaiknya arus kas bebas, "pengembalian kas kepada pemegang saham akan secara bertahap menjadi fokus perhatian investor." Mengingat Nvidia diperkirakan akan menghasilkan lebih dari 100 miliar dolar AS arus kas bebas dalam 12 bulan ke depan, Zino dalam komentar tertulis menyebut produsen chip ini "akan memiliki dana tambahan untuk diinvestasikan ke bidang peluang yang mereka identifikasi."

Gil Luria, Kepala Riset Teknologi D.A. Davidson, memiliki pandangan serupa mengenai peluang investasi Nvidia. "Karena mereka sudah berinvestasi untuk pertumbuhan, dan kemampuan mereka untuk mengakuisisi perusahaan lain sangat terbatas, pembelian kembali saham menjadi cara penting untuk mengalokasikan modal yang tersedia," kata Luria dalam komentar tertulis.

Dan O'Brien, COO Futurum Group, menyatakan bahwa pertumbuhan arus kas bebas Nvidia saat ini dan di masa depan berarti perusahaan "harus mengambil tindakan tertentu, karena pemegang saham tidak akan senang melihat dana besar hanya mengendap di neraca dan hanya menghasilkan suku bunga pasar." Ia menambahkan, pembelian kembali saham dan investasi di pasar privat adalah "pilihan alokasi modal yang paling masuk akal" bagi perusahaan. Mengingat ekspektasi Wall Street terhadap bisnis dan panduan Nvidia masih sangat tinggi, O'Brien menilai "tidak ada cara yang lebih baik untuk menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap potensi pertumbuhan jangka panjang bisnis"—ini menunjukkan mereka percaya saham perusahaan masih undervalued dalam jangka panjang.